富国基金基金经理王乐乐专访: 本次调整，科技股的强势还能持续吗？

本周科技股回调较大，投资者分歧越来越大：A股风险大吗？科技股的强势还能延续吗？

同花顺专家团邀请嘉宾王乐乐博士进行访谈，为大家进行解读

嘉宾简介：王乐乐先生，富国基金量化投资部ETF投资总监，博士，科技50ETF（代码515750）基金经理

以下是王乐乐博士的访谈内容：

首先我们先来看“A股风险大吗”

我们知道当前A股下跌主要是外围市场大跌引起，而外围市场大跌主要由海外“疫情”爆发导致，现在的外围市场和年前的A股环境颇为类似，确诊人数大幅上升，恐慌情绪持续蔓延。但A股经验表明，随着防控措施加强、“疫情”预期好转，市场的反弹幅度和反弹趋势都将颇具吸引力。

着眼中国，“疫情”好转趋势逐渐明朗化，当前A股也只是跟随性下跌，恐慌情绪终将回归理性，今天的下跌可能只意味着，逐步布局时机或在开启。

接着，我们来回答科技股的强势能否持续？这块由于今天时间比较紧，对于能否持续，我简单从三个方面来讲：

第一个方面：我们从时间线来看科技股

其实很多看不清现在科技股走势的，我们可以来复盘梳理2019年以来的科技股行情走势，从更高的视角来看，你就很清晰了

2019年以来，科技股表现分为两个阶段，第一个阶段是2019年1月~3月，主要是A股市场的超跌反弹，其中科技股弹性相对较大，涨幅居前，但是行业基本面并没有什么改善，所以3到7月份，全部跌回去了。

第二波行情，是从去年7月底开始，科技股一路走强，主要源于科技行业景气度的提升，比如：5G牌照发放，到基站建设，到5G手机更新换代，以及5G应用的大规模发展，将形成一系列传导效应。

目前市场还处于第一阶段，后续还有第二阶段，就是5G手机更新换代带来的科技产业链机会，以及第三阶段应用层面的大规模发展带来的扩散性投资机会。

过去几年科技股很弱，主要还是源于需求。2015年以来，全球智能手机出货量转入下滑，主要源于用户换机周期的延长。

4G时代，手机更新换代的诉求的在降低。5G带来更新换代潮。按照之前3G到4G时代的经验，预计可以持续2年左右。2020年是手机更新换代，预计可以持续到2021年，而现在才是2020年刚开始，换机潮的时间结束还有很长，预期依旧还没有被完全兑现

第二个方面：回看3G到4G时代，对比现在4G到5G时代

自2013年底下发4G牌照，正式进入4G时代以来，整个TMT板块进入到迅猛发展阶段，再融资政策的宽松，叠加行业的快速扩张也催生了大量的并购重组业务需求，提供相关上市公司的业绩，市场也形成了一波大幅上涨。

当前的时间点来看，并购重组监管政策在19年6月已经出现了显著的边际改善，从政策的调整周期来看，预计监管放松将持续2-3年； 与此同时，19年6月5G牌照也已经发放，大规模商用将在2020年全面展开

与此同时，5G的应用，比如全球云服务产业周期、全球新能源汽车产业周期、以及全球半导体产业周期都处于同步共振向上的过程中。

通过对比，我们能很明显的看到目前5G产业周期还在起步阶段 

第三个方面：国家政策扶持

科技除了5G之外，国家集成电路产业基金的发展以及科创板的推出，也都反映了国家对于高科技产业的高度重视。

在高科技行业景气度提升的情况，国家及时推出了再融资政策的放松。再融资政策的放松，对于景气度高的行业来说，提供了较多的机会，可以把更好的项目、高成长性的项目纳入上市公司，从而提升上市公司的业绩。

综上，从行业的时间长度到空间高度，再到政策力度，我们都很清晰的能看到科技股的未来，有时候，当我们看不懂走势的时候，你就站的高点，看的远点，就不会被短期的波动所困扰