景唐投资陈春林：关注风险，把握战“疫”之下的新机遇

　　▲陕西景唐投资投资部副总陈春林

　　本期机会宝私享汇专访的私募大佬为陕西景唐投资投资部副总经理陈春林。

　　此次专访的话题主要围绕疫情之下A股的机遇和风险展开。陈春林认为，估值便宜、国家政策以及预期修复是支撑此轮A股上涨逻辑的三大要素。短期来看，大家都比较喜欢追逐热点，但对于估值过高的行业和个股需要注意规避。

　　对于后市的投资机会，蝗虫事件可能会对农业生态产生一定的影响，新冠疫情则会刺激国家在基础设施方面加大投资力度。因此，农林牧渔和基建是两大值得关注的行业。而放眼全年，与5G相关产业，包括人工智能的应用场景的领域仍值得关注。

　　对于眼下这场仍为结束的疫情，陈春林表示，人们没有必要对疫情过分恐慌，从历史经验来看，人类从来没有被病毒所打败过。

　　以下是此次的专访内容：

　　请简单介绍一下您和景唐投资。

　　陈春林：我是陕西景唐投资投资副总陈春林，之前曾在中信建投(行情601066,诊股)工作，后来是第一批随着创始人到景唐投资。我们陕西景唐投资主要做三块业务，一块做量化投资，一块是做债券，以及其他类固收的产品，第三块是做股权投资。

　　请问你们的投资理念是怎样的？

　　陈春林：我们首先以控制风险为第一位，风险可控的情况下，获取一个尽量高的收益。像我们做债券也好，做量化也好，还是做股权投资也好，首先要保证投资这个项目的风险是可控的，然后再风险可控的情况下，去博取一个更可能高的收益。

　　能不能举例解释一下如何控制风险？

　　陈春林：我个人投资偏好也是比较偏保守型的，先需要筛选确定投资标的也好，投资策略也好，整体的回撤，整体的风险是可控的。通过一些手段，要么通过仓位呀，要么通过策略本身回撤先确保风险可控的，在风险可控的情况下，去追求一个尽可能高的或有收益，其实我们公司和我们的投资总监思路都是一样的。

　　能不能举例解释一下如何控制风险？

　　陈春林：比如之前我们做过一个标的深圳燃气(行情601139,诊股)，当时估值是比较低的，十几倍，是是供应事业类的一个公司。我们首先确认估值比较便宜，另外他的大股东各方面不存在暴雷的风险。通过基本面分析他的暴雷风险以及估值方面的确定，他公司有一个安全性在这里。

　　第二步我们选用合适的工具，比如期权。像我们去做这个标的的时候，就是通过期权来做的，我买一个看涨期权的话我只要付一个期权费，他下跌的话我也不承担风险，最大的损失也就是我的期权费。所以我通过一个工具跟我标的，来做到一个控制风险的目的。同时，期权本身的一个特点就是他的亏损是有限的，但他向上的收益完全是按照标的上涨的收益的。当时我们在去年下半年九到十月的时候做了这个深圳燃气，到了年底把它平掉收益也是非常好的。

　　请问你们有行业投资偏好吗？

　　陈春林：我们对行业其实没有什么特别的偏好，但是对不同的时期对行业会有一些偏好，会结合一下近期市场热点，对事件性的机会会有一些选择。

　　在工作中如何做研究？

　　陈春林：研究方面也就是刚才说的一个思路，我会用量化选股的思路，因为我们本身比较擅长做量化这块。所以我们会引用一些公司的基本面，股票的数据，进一步做一个大的量化选股。量化选股选出一篮子股票之后会确定一个重点的股票，对基本面做一个筛选分析。筛选分析完后，我会跟踪这些票，有可能有一些票是长期跟踪的。他一旦发生一些事件，可能是利好，也可能是比如是疫情这类事件，他可能导致对市场造成一个普遍的杀跌，整体的估值会下来，这时候就是对我跟踪的这些股票是一个很好的买入时点。

　　A股最近上涨的逻辑是什么？为什么在疫情下，A股可以快速消化利空？

　　陈春林：个人对疫情的观点，本身A股在过去的这几年内，尤其是中小创甚至包括主板的一些股票，他的估值也是在疫情之前，还是处于比较低的层面，也就是说股票本身估值方面还是比较便宜的，拿估值比较的话，下跌的空间就不会太大。不像在08年，15年那种估值比较高的水平上，那时候要发生一个事情的话跌的肯定要比这次厉害的多，但这次市场本身已经形成了比较长的一个调整后，估值水平还是比较便宜。

　　另外就是疫情其实在人类的历史上也好，还是在近期欧美市场也好，疫情也是大家都经历过的，包括之前的SARS，大家对这个疫情其实是充斥了一个恐慌，后期对情绪的一个慢慢修复的话，市场也会得到一个修复；第三个就是，虽然发生疫情，对一些上市公司也好，还是对行业也好，都有一个短期的影响，但是这个短期的事件影响，又是对政府也好还有相关的这个金融相关主管部门，他们都出了一些相关政策措施。包括国家的一些相关的改革可能也会加大力度，对企业的一个减税都可能会加大力度，还有就是央行的放水。

　　所以几个方面的原因，一个就是估值便宜，第二就是国家的政策，三个就是这个事件人们心理的修复预期，预期的修复是比较快的。所以几个方面原因综合起来的话，这个市场的上涨就比较快的修复了这次的下跌。

　　短期内投资者应把握哪些机会？有哪些注意事项？

　　陈春林：短期大家都是比较追逐热点，不管赚钱效应也好各方面也好，其实市场热点也是比较突出，所以一些热点的股票，热点的题材，短期的上涨幅度过大的话，也是要规避这些短期估值太高。上涨幅度过大的这些股票，肯定要调整，包括今天其实已经开始调整了，像5G，ETF这些直接就跌停了，风险就已经暴出来了。当然从长期来看，5G，人工智能，一些芯片，这些都是中国一个长期的发展战略，但是短期估值过高的话，大家还是要规避。

　　您对后市有何展望？放眼全年，投资者应该重点关注哪些行业和机会呢？

　　陈春林：从近期国际市场来看，大家对有关的农林牧渔近期的表现也还是比较好的。像外来的蝗虫事件，这些可能会对农业生态产生一定的影响。虽然石油的价格下跌了，但是农林牧渔，我们日常吃饭呀，一些有一些刚性需求的行业，还是有一定的上涨预期，我觉得这块是可以关注的。另一块就是整个经济受疫情的影响，可能后面在基建方面，或者是在其他一些国家的基础设施投资建设方面会进一步加大投资，可能相应的板块会上涨。所以我觉得今年可以去关注的。一个是基建，在一个就是农林牧渔这两个行业。

　　还一个就是说5G，包括人工智能的应用场景的领域可以去关注一下。像制造业+，大家可以去看一下上海本地股，上海本地股从近些年来看很多股票都还处于历史水平比较低的水平。这块的话，可能随着人工智能的发展呀，随着这个技术的发展，他有可能存在一个革新也好，升级也好，可能存在一个估值修复。

　　疫情在全球蔓延，您认为对后市有什么影响？

　　陈春林：全球的疫情对中国股市的影响的话，其实还是对中国的一些产业链上的影响吧，就是说，我们有一些公司，可能对国外的公司供货的，有一些供应链上的难题。或者是，中国的一些企业，他的供应链本身在国外的话，像要从韩国，日本进口一些相应的原材料的话，这些企业会受到一些影响。所以这个有可能是近期5G转变调整的一个导火索，这是一方面的影响。在我们的一些产业链上可能会有影响外，再有一个就是，这个疫情在某种程度上会促进这个全球化的进程，这些企业可能在疫情之后会进一步的提高他的影响力吧。

　　您对广大投资者有什么寄语？

　　陈春林：其实我是想说，大家对这个疫情也好，病毒也好，不用过于恐慌。就是很多时候，虽然这个病毒表面看上去好像是造成了人们的死亡，威胁到人们的生命财产安全，但换一个更宏观的角度去看，他在某种程度上促进了人们的交流和一体化。所以我觉得这一次，而且从过去的历史来看的话，人类从来没有被病毒所打败过，或者完全陷入一个倒退的情境，没有出现过，所以大家对疫情不用太过于恐慌。

　　私募大佬背景介绍

　　陈春林，毕业于西北大学经济管理学院国际经济与贸易系学士，曾任职于中信建投证券，长期跟踪分级基金A份额、封闭式基金、债券等固定收益类品种，并有深入的研究；擅长把握每年的交易性行情和套利机会；擅长数据分析和编程建模，所负责管理的多只公司产品，均取得了较好的收益。目前在景唐投资负责大类策略研究和产品投资策略选择。

　　陕西景唐投资管理有限公司（以下简称“景唐投资”或“公司”）成立于2013年9月，主要经营范围为项目投资、投资管理及咨询。公司于2015年1月通过了中国证券投资基金业协会的备案登记。经过五年多的发展，景唐投资已形成鲜明的投资风格，建立了科学成熟的投资管理方法、完备的风险控制体系、全面的市场拓展模式以及高效的客户服务方式。目前公司主要投研团队人员均具有多年投资、研究的实践经验。公司核心管理层曾任职于国内知名专业投资机构，具有丰富的投资管理和团队管理经验，过往投资业绩优异，投资运作稳健规范。