一季度私募业绩：管理期货策略王者归来 股票多头策略意外熄火

　　 【编者按】

　　最新统计数据显示，在私募证券基金八大主要投资策略中，2018年一季度传统股票多头策略平均收益意外垫底。与此同时，管理期货、市场中性、固定收益等策略产品，在今年一季度则整体表现突出，相对于股票多头策略全线胜出。

　　私募排排网数据显示，按投资策略统计，管理期货、相对价值、固定收益、组合基金、复合策略、宏观策略、事件驱动和股票策略等八大类策略私募证券基金产品一季度的平均收益率分别为2.47%、1.59%、0.53%、-0.05%、-0.36%、-0.57%、-1.04%和-1.73%。

　　私募业内人士普遍表示，市场环境的变化、风险控制工具的相对缺乏等因素，是今年以来私募八大投资策略显著分化的主要原因。

　　好买基金研究总监曾令华表示，未来较长时间内，A股市场受外部环境和消息面影响突出的特征预计仍将延续，市场波动性上升将是大概率事件，这将给量化选股、市场中性等投资策略取得超额收益提供合适的土壤。综合考虑今年以来股指期货的贴水状况持续好转，市场中性等另类策略的收益率有望继续保持在相对较好的水平。

　　超六成管理期货私募一季度获正收益

　　纳入统计排名且成立时间满3个月的管理期货策略产品共计704只，其中443只获得正收益，占比62.93%。

　　受到贸易战等因素影响，今年商品期货市场震荡加剧，波动率变高，管理期货私募一季度表现可圈可点，六成以上产品获得正收益。

　　商品交易顾问基金在去年沉寂后，如今王者归来，私募纷纷表示看好今年该策略的表现，目前短周期策略表现较好，由于市场充满不确定性，配置更注重平衡，平滑收益曲线，长周期策略还需观察。

　　超六成管理期货产品

　　获正收益

　　近期，私募排排网公布了一季度私募业绩。数据显示，管理期货策略今年以来平均收益率为2.38%，在私募八大策略中排名第一，也是为数不多的正收益策略。今年纳入统计排名且成立时间满3个月的管理期货策略产品共计704只，其中443只获得正收益，占比62.93%。

　　今年一季度，CTA基金表现不错，主要原因是3月份工业品一定程度累库，叠加地缘政治原因，全球贸易政策发生较大变化，诱发商品市场波动加大，出现下跌趋势。CTA策略，尤其是趋势追踪策略，通常在市场波动从低到高变化时比较容易获利。富善投资总经理林成栋告诉证券时报记者。

　　林成栋解释，今年商品市场走势有几个特点：一是外围不确定性因素较多，如中美贸易战、中东地缘政治危机等，事态的发展在不断变化中，交易者的情绪和盘面的涨跌也随之变化，这些都是无法从基本面把握的；二是工业品的走势更可能是宽幅震荡，除了上述原因外，有很重要的一点是工业品的供给受限，有来自政府的供给侧改革，也有环保因素，另外需求增速又受限于房地产的低迷、去杠杆的压力，因此，今年以来，原油、有色、农产品的波动比较大，农产品和有色主要还受贸易战的影响，原油主要受地缘政治影响，中东地区较为动荡。

　　据记者了解，现阶段表现较好的是CTA的短周期策略，长周期策略则表现一般。

　　上海某中型私募投资经理表示，今年主要是事件性因素造成的市场波动，有色、农产品等品种受国外影响较大，黑色系则受到国内自身因素影响。市场有波动就有盈利空间，所以今年盈利比较好的是周期较短的策略，但实际上今年市场方向性不强，所以中长期策略很难表现。

　　短周期策略受关注

　　本周，受俄铝事件的进展影响，外盘铝、镍震荡较大，内盘沪铝、沪镍主力合约也出现大跌。私募认为，国内外市场具有相关性，未来还需要看事件影响的情况，现阶段以短期策略为主，并且更加注重均衡，平滑收益曲线。

　　前述上海私募投资经理认为，国内外很多品种的相关性很强，如果国外市场波动很大，必然会影响国内的价格变化。我们目前的策略是偏短周期的，赚钱效应比较明显。如果看统计套利策略，则表现一般，跟去年没有本质差别。目前来看，国际市场、中美两国的角力还没有完成，需要等待结果，波动才会降下来，市场可能会有明确的方向，再看中长期策略。

　　北京某中型量化私募投资总监表示，贸易战短期的影响较大，长期影响不大。由于贸易战属于一次性事件，从量化角度很难把握，因此中长线策略影响偏负面。但是，因为市场波动明显加大，对短线和日内策略都是很大的利好。

　　好买基金量化总监朱灵引表示，在期货市场，目前长期趋势的投资机会不大，主要还是捕捉波段、宽幅震荡的机会，中短期策略的交易机会不错，今年更愿意配置交易性的机会。

　　林成栋认为，贸易战导致全球波动变大，有利于CTA策略获利，尤其是传统的趋势追踪策略，然而，市场过大的波动使得预期收益的性价比降低。我们预期2018年波动相比2017年会有一定幅度提升，局部板块和品种会出现趋势行情，但我们不认为会出现大幅度单边趋势。因此，我们采用趋势追踪、对冲套利、基本面量化混合的更加平衡的策略，使得策略组合可以适应更多样的行情，平滑我们的收益曲线。