远策投资张益驰:2020年机会丰富发散 A股大有可为

来源:新浪财经综合 2020-02-28 10:55:15

摘要
2020年机会丰富发散,A股大有可为—远策投资张益驰直播交流投资观点上海远策投资经历了新冠疫情冲击的A股市场已迅速走出一波行情,成交量连续破万亿。而近日外围市场震荡,A股热点板块也出现回调。2020年的A股市场接下来怎么看?各行业板块投资机会如何?为及时回应投资者的疑惑,2月26日下午,远策投资创始

  2020年机会丰富发散,A股大有可为 —远策投资张益驰直播交流投资观点

  上海远策投资

  经历了新冠疫情冲击的A股市场已迅速走出一波行情,成交量连续破万亿。而近日外围市场震荡,A股热点板块也出现回调。2020年的A股市场接下来怎么看?各行业板块投资机会如何?为及时回应投资者的疑惑,2月26日下午,远策投资创始人、基金经理张益驰先生,再开直播,在线分享投资观点,并与参与直播的合作机构、合格投资者们进行了约1小时热烈的问答交流。我们在此分享直播回放及文字纪要。

远策投资张益驰:2020年机会丰富发散 A股大有可为

  张益驰

  远策投资总经理兼基金经理

  以下为文字实录

  2020年市场机会非常丰富,机构投资者大有可为

  各位朋友大家下午好,这段时间市场变化较大,借此机会将对市场的看法和大家作下交流。前段时间市场涨得太快,是超过我们预期的,今天的下跌可以说让我松一口气。

  在和各位分享未来看法之前,对过去的市场作一个回顾。我们从去年12月份开始,整体观点是看好市场的,老百姓的钱有去资本市场的潜力和动力。现在来看,新冠疫情加速了入场趋势。我们的观点相较于当时,只是在市场节奏判断上有一些变化,其他对市场的判断是保持一致。

  板块上来说,今年以来上证50整体是跌的,创业上涨20%+,领涨市场。回顾过去,2016年熔断以来,创业板从当时的2300,到现在的2100,下跌大概-5%,而以价值股为核心的沪深300涨幅在30%左右,所以总体在过去的4年里,熔断反弹以来,还是沪深300占优,目前创业板的强劲可以说是过去压抑太久的反弹,是一种“天下苦秦久矣”,过去压抑4年的力量释放。

  而对于后续创业板指数的判断,我们认为今年创业板总体还是会比较热的,但需要注意不同的板块区分,比如电子行业,从18年底到现在,截止到昨天,指数涨幅约103%。中信指数有一个阈值,如果涨幅超过70%,是属于比较危险的状态,有高估和过热的趋势。而放眼全市场,成长股中的包括新能源汽车和汽车电子、生物医药等,股价表现不温不火,其他包括超跌的消费股等部分价值股,还是有很多机会。当前市场有14000亿的交易量,测算券商保证金,年后增加了约2、3000亿,可以说资金持续流入是非常确定的。资金持续进场后不会马上离开,即使获利了结科技股的资金,也会继续寻找其他投资机会。

  未来,市场什么时候会冷下来?我们认为今年市场会一直比较热。回顾去年,有一段时间,市场从2500涨到3000点,也到过1万亿的交易量,而今年不必过于担心,从资金面来说,还是比较宽松的,开年就释放了1万多亿逆回购、MLF降低10BP、国务院会议增加5000亿再贷款用于支持中小微企业。再贷款其实就是货币发行,按照4-5倍的货币乘数,整个的货币供应量要增加2万多亿,而现在整体M2约10万亿+,增加20%,我认为增幅还是比较大的。而今年的三大攻坚战:扶贫、环保、金融去杠杆。环保不紧不松,而金融去杠杆暂时告一段落,时间上是明显往后推的。所以市场的流动性宽松,由于赚钱效应明显公募基金大额申购,因为美国今年大选会处于防守的阶段,相较去年,极端性缓解很多。所以综上,今年明显市场有很多机会,赚钱效应明显,是资金进场的好机会。但因为市场明显放量、热点此起彼伏,个人投资者比较难把控,是机构投资者比较擅长的市场环境。

  未来看好的行业和板块

  新能源汽车和汽车电子。类似于去年的消费电子,现阶段处于结构性因素和周期性因素叠加阶段。周期性因素指的是,前两年汽车的销售较差,甚至每年负增长,今年有望见底,受新冠疫情影响见底可能稍微慢一些,但是趋势还是明显的。结构性因素,欧洲今年以来新能车同比销量增加100%+;德国为代表的欧洲增加了对新能车的补贴,三大德系车:大众、奔驰、宝马,从今年下半年到明年,有接近10种新能车型的投放。而随着新能车销量上升,为电驱动服务的各种需求会明显增加。

  医药行业,是我们一直看好的板块。通过此次疫情,可以看到防疫系统相对薄弱,对公立医院的投入比较弱,预期未来在医疗支出上的投入会增加,未来的投资机会进一步增加有很多机会。

  消费板块,当前下跌10%+,但我们一直买股票是买未来,如果新冠疫情影响半年的业绩,影响幅度在3-5%,最多到7%,所以未来有很多优秀的可以买入的公司。

  不同地域复工和GDP增速差别较大,地域因素可作为未来企业观察指标

  我还想分享2月3号开始以来的一些观察体会。在疫情下,不同公司、不同地域的应对差别。总体来说,表现最好的是以浙江、广州为代表的经济较为发达的地区:疫情开始,第一时间启动一级响应;在后期,在很多地方还在严防死守时,又是第一时间鼓励复工。人口流动差别也比较明显,现在广州、深圳复工率基本和去年持平,像杭州、上海达到去年的80%,而北方复工率则不到50%。从这些可以看到,各地政府敬业程度、做事的方法上差别很大,对我们的启示就是:积极做事的地方也是我们未来观察公司时需要注意的地方,因为这些政府工作效率对公司的发展起到一定的影响。

  尽管市场变化较大,我们非常看好当前市场,流动性充裕,热门行业还能带来不错预期,回落行业也有很多机会,相信远策能够把握很多机会给投资者创造不错回报。

  提问 解答

  Q:对科技股的看法?

  A:三个板块:电子、计算机、通信,今年以来普遍涨了20%+,去年也比较热,无论是估值还是市值来看,已经达到了历史最高峰,尤其以消费电子为代表的科技股,到了较贵的阶段。

  Q:科技股会不会回调?

  A:交易角度来看,部分消费电子股偏贵。另外,因为市场交易量巨大,短期内不容易见顶、有交易性减持机会。

  Q:医药板块怎么看?

  A:我们一直是长期持有,我们加大对医疗器械、检测等板块等看好力度,创新药会一直看好,变化不大。

  Q:云办公行业怎么看?

  A:我们认为挺好的,但是股票涨得太快,错过了好的买点。

  Q:就业压力巨大,对需求是否有影响?

  A:有影响,主要是对中小企业的影响。看到北方复工速度这么慢,我还是比较诧异的,有些企业可能就起不来了。

  Q:对券商股怎么看?

  A:券商同质化非常严重,没有突出的差异化竞争,总体来说,我们看好的是差异化的券商,比如金融科技公司。

  Q:在汽车行业研究的团队如何?

  A:我们在汽车行业的团队能力是比较强的,有一位投资经理原来是长江证券优秀的汽车分析员,还有专业的汽车分析员,我本人之前做过汽车行业的定增,在这方面有很强的分析能力。

  Q:放水这么多,不用担心通货膨胀吗?

  A:还是有一定通胀压力的,有一定原因来源于散养户的猪、鸡等运不出来。过去几年大量的货币投放进了房地产市场,现在来看流动性会逐渐往股市去,很多优秀的公司估值合理,代表了中国未来长期发展的空间巨大,这也是我们看好中国市场最大的根本原因。

  Q:基建股、重卡股有持续的行情吗?

  A:今年脉冲性的机会还是有一些。

  Q:当前对全球市场的看法?

  A:最近外围市场在下跌,昨天应该对市场有影响,但是散户还是推起来了,今天市场就有反应了。我个人认为疫情对全球市场的影响是可以控制的,现在疫情发酵的地方是经济较为发达地区,比如日本、韩国等,我们认为大家对于疫情对股票市场的影响有些过于担心,像A股2月3号下跌了8%,我们当时就认为跌得有点过,后来市场的反弹也印证了我们的判断。通过此次新冠疫情,我们也能看到中国丰富的供应链,包括对粮食、能源、药品等核心的供应。小的国家有很多需求品供应依赖于其他的国家,这一点来看,中国是有很大的优势。日本、韩国是电子大国,我认为对电子领域的影响不大。日本来说,一是日本的国民素质较高,在卫生防控上会比较注意,现在日本已经确诊的800多人中有600多人来源于钻石号轮船。第二,日本是要开奥运会的,在这一压力下防控会做的更好。韩国的话,我们认为疫情带来是一些恐慌,疫情对电子产业链的影响更为偏短期,产业链短期发生变化是很正常的,没有必要过于担心,比如,苹果前两天发的公告称,因为受中国供应链影响,一季度的业绩会达不到预期,但苹果的股票其实变化不大的。

  Q:医药股是否很高了,是否可以继续持有?

  A:第一,医药指数今年只涨了10%,比较低。第二,医药股有300多家公司,好的公司我们认为不会超过30个,很多公司受疫情影响,涨了一把,但这些没有内在价值的的公司不买也罢了,真正受益的医药公司还是不错的机会。

  Q:谈下ETF产品?

  A:是很好的资产配置的品种,你看好这个行业就买这个行业的ETF,但是目前很多ETF行业很热,推升了行业的股票。我认为如果行业性的基金大幅增多的时候,还是要小心一点。

  Q:房地产行业的后市如何看?

  A:今年总体不会比前两年更紧,但也不会特别地好。据我们目前观察,资金会流向股市。

  Q:远策是否会择时?目前有人认为3、4月份经济数据会不好,您怎么看?

  A:远策会做择时,但远策的择时主要参考资金面。如果资金明显收缩,我们会退出一部分资产。我们目前看,今年资金面都会比较宽松。3、4月份经济数据不好,是普遍性的预期,但中国股市其实与宏观经济数据相关性没有那么高,和流动性相关性更大一些。

  Q:介绍下远策投资?

  A:我们是一个成立10多年的老牌私募,之前是百亿私募管理人,主要是管理银行等机构资金,受资管新规影响有些收缩,当前管理规模约60亿,目前和国内大的银行、券商等金融机构都有产品的合作发行。我们在风格上属于平衡性选手,在成长股和价值股上都有布局,不会压某一个板块或者一种股票。成长股在右侧买入,就是在成长股起来以后买入,因为成长股的成长不是一天两天,而是一个较为长期的事情。买价值股,在偏左侧买入。当前市场投资机会比较清晰,成长股处于成长初期,而价值股也在回落期,有不错的买入机会。

  Q:今年放水会不会像去年一样,一季度就把全年的行情走完?

  A:我个人认为全年都有机会,有可能有波动。因为,总体老百姓的资金启动了,去年主要是外资在买,今年外资不如这些资金,很多基金大卖,我们看到了很多基金从几个亿到一百多亿。

  Q:请问对张总对优质大白马股怎么看?可否继续持有?比如招商银行格力电器,万科,伊利股份等?

  A:各个公司有各个公司的特点,我对伊利公司的公司治理不看好,对招行、万科的治理比较看好。我个人认为长期来看,这些优质的公司还是会给投资人创造不错的回报。

  Q:对中药股怎么看?

  A:因为有些中药不具有非常明确的疗效,未来医保目录调整时还是处于弱势。

  Q:科技股是否还是主流?

  A:这一波创新的周期没有结束,比如5G的应用、云的运用等等,整体趋势还在,但是股票市场反应了多少预期还是要好好计算下。行业的景气不代表股票值得投资,行业不好不代表股票不值得投资,股票和行业还是要分开看。

  Q:对香港市场怎么看?

  A:从近期观察来看,港股更为理性。前两天,全球在跌,港股也在跌,A股涨的有点过多;今天跌,港股跌得也比较少,今天A股科技股很多股票跌停,电子股指数跌了7%。香港的波动率在下降,是好事;A股的波动率在上升,是不好的。大部分投资者在波动率大的市场上是很难操作的。我们喜欢波动率下降的市场。

  Q:有没有军工股?

  A:我们从来不买,把握不住订单等情况。这里讲一下我们的投资理念,投资理念是“大胆假设、小心求证、谨慎投资”。我们买的是自己看得懂的公司,我们不追市场的热点,我们对公司有自己的定价能力,只有我们认为合适的公司才会去买;我们对于成长股、价值股的有自己投资方法论,这才是我们长期立足的资本。

  Q:现在是不是处在板块轮动的阶段,科技股歇一歇、其他板块动一动?

  A:这个问题还是蛮好的,我认为今年板块轮动的机会大一些,因为资金一直在市场上,现在交易量已经很大了。节奏上我们认为,今年上半年成长股、下半年价值股可能性大一些。

  Q:对光伏板块的看法?

  A:我们比较看好光伏板块。光伏行业近两年已经达到平价,不用补贴的状态。对于像印度等能源稀缺、光照强的国家,新增能源比例将发生很大的变化。从环保角度来讲,欧洲、日本大量在用,德国来自于光伏、风电的新增能源比例超过50%,中国也很高。趋势是明确的;第二,光伏的技术在突破,第三,光伏在往龙头集中,A股这些龙头公司在多晶硅的硅料、硅片、电池、组件等有明显的全球竞争优势,这些公司未来有很大的空间。除了行业景气,远策更强调买公司价值,买的是未来可控的、给投资人带来的回报。

  Q:对于农业和消费的看法?

  A:目前来看,肉类的供给受限,各种消费的龙头公司受到了打击。我相信有些错杀,比如体育用品公司,现在还在跌,但是过了疫情之后,消费会恢复,大家经过疫情,提高免疫力的需求会提升,有些消费公司有爆发的潜力,也是我们重点关注的公司。

  Q:对于科创板的看法?

  A:科创板比我想的要健康,有些企业通过上市拿到资金进行发展,目前来看是成功的。但是否有投资机会,要分股票来看,远策在科创板上投资较少,做打新。

  Q:对血制品怎么看?

  A:看好血制品行业,今年行业越来越集中,血制品一共30多个公司,部分血制品供不应求。大家逐渐可以看到对血制品的需求是越来越旺。

  Q:对数字货币怎么看?

  A:A股没有数字货币的公司,有也是炒作。

  Q:5G板块怎么看?

  A:分享一下我们前期的研究,在领导人在《求是》杂志上发表文章说要大力推进5G建设后,我们担心5G运营商的资金压力,经过研究经营性现金流的流入和未来资本开支的计划,觉得达到当前计划是有可能的。

  5G真正受益的公司其实不多的,大家其实看好的是5G建设好之后,在应用方面的机会,包括VR、AR、车联网等等,因此5G在制造行业、物联网的应用是关键,一旦建设起来,万物互联,会推动各行各业的数字化进程,因此也推动了5G从去年到现在的热潮。我们的判断是,当前部分公司已经贵了,有些公司随着应用的起来还有很大的机会。

  有人说5G是战略需求,我认为这个是对的,5G牵扯到中国在数字化进程中的战略。

  Q:对航空板块怎么看?

  A:从来不买,和各种因素相关,很难把握。

  Q:氢能源未来怎么样?

  A:未来用在重卡方面会多一些。

  Q:游戏行业如何?

  A:今年应该是受益行业,但总体来看还是和云相关。

  我看大家问到了很多板块的问题,在这里我还是想再分享下远策的投资理念。远策的投资理念相对来说是比较平衡的,平衡就是不在某一个方向上压得特别多,体现在我们收益每年跑在市场前面,但不是最前面。而我们重点看好的行业和板块也会和大家分享,比如我们当前看好的新能车、医药、一些调整下来的价值股。股票上我们更倾向于买一些优质的公司,哪怕回调还敢加,我们不去追逐市场上的热点。

  Q:本年度港股的看法?

  A:港股比A股理性,很多人在A股当前非常热的市场上很容易被套住。为了不被套住有两个方法,一是去买产品,二是不要去追涨。港股更看重的是经济的基本面,而A股投资人对流动性更为敏感。今年的A股流动性是明确的,所以机会也比较多,如果A股流动性推起来后,经济企稳继续往上走,那港股以目前的位置来说,机会也非常大。

  Q:保险公司怎么看?

  A:保险公司就是价值股的一部分,虽不是热点,但不代表没有投资价值。

  Q:对银行股怎么看?

  A:这波新冠疫情,最受影响的是基础设施行业和银行。银行最近在降低利率、放松风险控制要求,长期来看这对银行都是不利的。银行在国民经济中起到核心金融作用,像电力和高速公路一样,都在反哺实体经济,当然这还是很必要的。

  Q:组合怎么做配置?

  A:20-30只股票,前面的公司一般买到5%以上,持股不会太分散。后面买入的小比例的公司作为观察和分散的配置需求。

  Q:香港的内资股一直有北水流入,为什么?

  A:保险公司买银行,主要是买入分红用的,保险公司资金成本4%,银行分红一般6%,可以赚到2%。

责任编辑:石秀珍 SF183

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