“分红”还是“还本”？诺亚财富​9亿踩雷私募到底亏了多少

3月11日，商评君发布了诺亚财富踩雷近10亿元的私募产品，迄今还有9亿元本息未归（诺亚财富私募产品再次踩雷9亿元，投资人账面亏损90%！）。报道出来后，诺亚财富一方面跑到后台以诉讼威胁撤稿，另一方面公告称，踩雷基金已分金额占实缴出资的比例为25.09%，暴雷基金也顺利延期两年。

商评君看了一下，诺亚财富所谓的分配金额主要是私募产品过去三年的6次分红，并未提前退出并偿还本金。诺亚财富用付息或分红概念忽悠投资人和媒体，让外界误以为诺亚已经开始偿还投资本金，这也再次证明，诺亚财富的洗脑和忽悠之术毫无底线。

让我们先来回顾下诺亚财富的这次踩雷简史。

2017年2月，诺亚财富成立创世神娱系列私募基金，按照基金合同规定，该契约型基金认购股权类基金深圳泰悦投资中心（有限合伙）（“深圳泰悦”）优先级份额，定向投资于深圳口袋科技有限公司（“口袋科技”）51%的股权。

根据“深圳泰悦”合伙协议，诺亚财富旗下歌斐资产实缴出资8.96亿元，诺亚财富的合作伙伴上市公司天神娱乐则出资2.16亿元认购深圳泰悦的劣后级份额。同时，诺亚财富还与天神娱乐及其实际控制人朱晔签署了回购协议。

这则回购协议还真的派上了用场。2018年9月，朱晔所持天神娱乐全部股权被冻结，因此触发《回购协议》。诺亚财富发起诉讼，要求天神娱乐和朱晔回购歌斐资产投资口袋科技的8.96亿元股权款。

根据天神娱乐披露的公告，2019年10月，北京仲裁委员会就芜湖歌斐与天神娱乐、朱晔的合伙企业投资份额转让纠纷作出裁决：天神娱乐向芜湖歌斐支付回购款约9.01亿元。

诺亚财富通过公告说了两件事，一个因为底层资产口袋科技遭遇风险、主营业务受挫，诺亚已经对基金存续期限做相应延长两年的安排。

二是目前为止创世神娱系列私募基金共分配了6次，包括底层基金账面余额分配和底层标的公司分红总计回流资金1.858亿（含底层基金账上余额），分配金额占实缴出资比例为25.09%。

先来看第一点。退出期限从原来的3年到期退出，如今成了3年+2年产品。但2年后能否顺利退出，诺亚并没有给出保证。从私募基金合同条款上来说，因为底层资产无法变现或变现不畅到期无法退出，基金管理人延期是没有问题的。但创世神娱投资的标的并不属于这种情况，口袋科技所从事的德州类棋牌游戏，在去年的德州棋牌游戏大整顿中，被迫下线，这导致口袋科技丧失了95%以上的收入，已经回天乏术。

再来看第二点，歌斐资产到底给投资人偿还了多少本金？歌斐资产称，过去三年内分6次支付给投资人的1.858亿元。

需要指出的是，这明明是分红付息款，但在歌斐资产的公开回应里，故意模糊了这一概念，让外界以为歌斐资产真的回款了25%的本金。让我们来计算一下，歌斐资产到底有没有给投资人返回过本金。

创世神娱系列私募基金按本金8.96亿元计算，半年分红付息一次，如果按8%的年化收益计算，歌斐资产每年应支付给投资人约7000万元，从2017年2月到2020年2月，歌斐资产应支付给投资人至少2.1亿元收益。但在2020年2月之前，歌斐资产仅仅支付了1.858亿元的资金。

歌斐资产宣称，2018年5月，口袋科技主要业务德州扑克APP开始接受监管的统一调查，到9月份随腾讯的天天德州一起主动下线期间，投资人也拿到了部分本金分配。但歌斐资产没有透露到底分配了多少本金。

如果本金占比高的话，按诺亚财富的风格，恐怕早就公开宣布了，何至于躲躲闪闪，将分红款拿出来当投资人回款计算呢？何况，如果不是提前清算，为何在收益都没分配完成的时候，就开始分配本金了？

诺亚财富还指责说，其踩雷产品损失率没有90%，那让我们看一下创世神娱系列私募基金的底层资产损失率到底是多少？

根据天神娱乐的公告，经审计，截至2018年底，深圳泰悦唯一持有的51%股权的口袋科技股权权益价值为2.44亿元，按持股比例计算，深圳泰悦可收回价值仅为1.33亿元。按照先优先、后劣后的回款顺序，1.33亿元的可回收价值将属于优先级合伙人芜湖歌斐资产，劣后级合伙人乾坤翰海（属于天神娱乐控制）持有的份额账面价值为零。

也就是说，芜湖歌斐资产持有的口袋科技的股权价值仅为1.33亿元，对应投资本金8.96亿元，计算一下可知，歌斐资产这笔投资账面价值仅剩下14.8%！

但这个前提是，口袋科技的股权能够按照2.44亿的估值变现。正如前面提到的，口袋科技作为一家主营德州扑克游戏的公司，在监管严厉打击下，已经基本死亡了。一家公司主营业务收入（占总收入95%）变成0之后，这家公司的股权谁会按账面估值接盘呢？

天神娱乐确实找到了接盘人，但其2.165亿元的有限合伙份额以1元钱的价格卖掉了！

姑且不说，天神娱乐是否有权利绕开优先级合伙人芜湖歌斐资产私自转让劣后级份额，单就服赌认输、壮士断腕的态度来说，天神娱乐实在是太灵活了。2016年，天神娱乐联合歌斐资产收购口袋科技51%股权时，给予口袋科技的估值可是高达21.05亿元，增值率高达1203.81%。现在，天神娱乐1元钱转让股权，承认栽跟头了。

诺亚财富还是向天神娱乐抄一下作业吧，口袋科技的股权值多少钱，自己真的心里没数吗？

商评君倒是认为，即便创世神娱系列私募基金账面损失超过了90%，诺亚财富也不用遮遮掩掩，毕竟，这也不是诺亚第一次踩到这么大的雷。近日，21世纪经济报道刊发报道，曝光了诺亚财富的另一款私募产品永宣资源基金系列，2012年募集16个亿，8年过去了，投资人本金收回不到8%。如今，数百投资人仍在苦苦奔波维权中。