可转债频现逆天上涨 私募：游资爆炒 别成韭菜

　　来源：每日经济新闻

　　每经记者 杨 建    每经编辑 吴永久    

　　近期，可转债市场频频演绎逆天上涨，吸引了不少投资者的注意。

　　3月18日，可转债市场依旧火爆，多只可转债涨幅达10%以上。对此，有私募表示，可转债大涨背后少不了游资的推波助澜，可转债与生俱来的优势使得其成为游资入场的套利工具。

　　不少品种失去债性保护

　　实际上，可转债的炒作已持续一段时间了。3月16日，新天转债单日暴涨超90%。3月17日盘中，大业转债、再升转债、至纯转债、白电转债4只可转债临停。3月17日，随着正股模塑科技封涨停板，模塑转债表现极为强势，盘中一度大涨超90%，随后涨幅收窄，但收盘仍上涨41.8%，在当天交易的可转债中涨幅排名第一。

　　3月18日，又有可转债开盘触发临停，其中泰晶转债一开盘便异常波动，上交所决定从9时30分开始暂停该债券交易，10时00分起恢复交易，10时交易恢复后又触发第二次临停，到14时57分才恢复交易，并出现瞬间大幅拉升，最高上涨超70%，截至收盘，泰晶转债上涨65.28%。除了泰晶转债外，晶瑞股份正股涨停，晶瑞转债盘中一度上涨超40%，不过随着正股涨停打开，可转债也跟随跳水，截至收盘，晶瑞转债仅上涨10.82%。此外，还有凯龙转债盘中最高涨幅超58%，随着下午市场跳水，凯龙转债收盘涨21.22%。

　　对于投资者而言，打新或购入可转债，但没有仔细研读可转债的条款，很有可能会沦为砧板上的韭菜。比如再升转债的价格在3月9日达到了令人瞠目的高价415元。次日，再升科技发布提前赎回“再升转债”的公告，理由是“公司股票自2020年1月20日至2020年3月9日期间，满足连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于‘再升转债’当期转股价格（8.59元/股）的130%，已触发‘再升转债’的赎回条款。”消息一出，再升转债价格3月10日大跌53%，对于高位买的可转债无疑是被套死在山顶，3月9日最高价415元，而3月18日的价格为150.61元。

　　“部分可转债品种有泡沫化和投机资金活跃的趋势。观察可转债有两个重要的指标，一个是到期收益率；一个是转股溢价率。可转债的债性要看到期收益率的情况，当前市场平均的到期收益率在-1.2%左右，绝大部分的品种已失去债性的保护。同时转股溢价率平均已到30%以上，意味着可转债平均比其对应正股的价格高出30%。近日部分单日暴涨的可转债，转股溢价率更是离谱，换手率当天达到了四五十倍。可转债可以T+0交易，不排除有游资利用这一规则短线频繁进出。过度的炒作会隐藏价格大幅回落的风险。”私募排排网未来星基金经理夏风光告诉《每日经济新闻》记者。

　　而在淳石资本执行董事杨如意看来，这波可转债的行情完全是资金推动的，可转债T+0的特点给爆炒提供了最大的方便。一般投资者不适合投资可转债，因为可转债市场流动性非常差，要以理想价格卖出十分困难。一般投资者也可以参加可转债打新，但是很多可转债是溢价发行，就算中了开盘也有可能跌到100元以下，这就需要花精力研究，普通投资者很难做到。这种套利空间，游资也不会去计算。

　　博弈性质远远高于投资

　　不少投资者被可转债的巨大涨幅吸引，但却不清楚游戏规则，一般投资者要谨慎参与，要意识到其中面临的巨大风险。如果触发强赎，可转债价格向正股价格靠拢，高价买入的可转债将带来巨额亏损。如再生转债在发布强赎公告后，股价迅速下跌，高位套牢不少人。对此，有私募人士表示，由于可转债没有涨跌停、T+0的特性，被游资当成炒作的完美品种，盘子不大，正股又是热门行业的可转债最容易成为炒作的目标。

　　有私募认为，可转债本是一种价值投资品种，尤其是价格在100元附近的时候，当它的价格超过130元后，它的债券属性几乎消失，剩下的都是股票属性，因此价格超过130元的可转债可视为股票，投资者不要追高。可转债在遇到股票涨停的时候，存在买入机会，但这并不是说可转债就没有投资风险，一旦涨停难以维持，可转债的高升水将会瞬间化为乌有。

　　此外，淳石资本执行董事杨如意也告诉记者，当前可转债的博弈性质远远高于投资，属于投机范围内的，有赚就跑，但由于可转债流动性非常差，也面临非常大的风险。

　　“可转债是一个对投资者专业能力要求非常高的投资品种，投资可转债赚取收益的方式主要有三点：第一、可转债对应的正股价格高于可转债约定的转股价格时，把可转债转换成股票，再卖出股票，扣除购买可转债的成本，即为投资收益。第二、与投资股票一样，直接在可转债市场上低买高卖可转债，赚取价差收益。第三、持有到期，赚取债券利息收益。”高禾投资管理合伙人刘盛宇近期曾对外表示。

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