市场已到阶段性低点？公募私募动作频频，三大逻辑支撑加仓！

随着外围市场的大幅动荡，美股四次熔断，黄金、美国国债、原油为代表的大宗商品等各类资产暴跌，全球市场恐慌情绪急剧抬升。近期A股市场亦受较大冲击。

据了解，自上周开始，部分公募基金已着手加仓。根据好买基金研究中心数据显示，上周偏股型基金整体大幅加仓3.88%，当前仓位64.33%。而在具体行业配置上，上周基金配置比例位居前三的行业是餐饮旅游、电力设备和传媒，配置仓位分别为3.96%、3.45%和3.42%。

私募排排网组合大师仓位数据显示，截至3月13日，股票私募仓位指数为72.88%，环比前一周加仓了3.32%，其中52.81%的私募仓位在八成以上。

嘉实基金董事总经理洪流表示，在当前阶段美股已经到达短期多空平衡点或者说是阶段性低点，而A股不存在结构性风险，同样处于历史估值低位水平。

展望未来市场走向，博时基金董事总经理兼股票 投资部总经理李权胜告诉券商中国记者，建议投资者关注基本面和流动性两方面因素。

偏股型公募开始加仓

根据好买基金研究中心数据显示，上周偏股型基金整体大幅加仓3.88%，当前仓位64.33%。其中，股票型基金仓位上升1.94%，标准混合型基金仓位上升4.14%，当前仓位分别为85.34%和61.53%。

根据公募偏股型基金的历史测算仓位数据，目前公募偏股型基金的仓位属于历史中位值上方水平。业内人士表示，由于公募基金资金体量大，建仓的难度要比普通投资者大，所以在建仓时间上，也会更具有先行性。

公募大幅加仓，外加3月19日A股探底回升，是否意味着市场短期有企稳迹象了呢？

对此，嘉实基金董事总经理洪流表示，在当前阶段，美股已经到达短期多空平衡点或者说是阶段性低点，而A股市场也不存在大的结构性风险，流动性环节非常健康，政策层面也是友好的，总体不必悲观。

对于A股来说，从结构性角度讲，上证50和沪深300不具有系统性的泡沫，中证500指数也处在历史平均估值的30%分位。部分科创和创业板公司存在一些估值的偏离，其实因为去年创业板市场剔除商誉后盈利基数很低，今年企业的盈利增速预期比去年高很多。虽然说创业板当前整体估值偏高，但是它对应的企业盈利增速也是相对较快。所以从这个角度来说，我们也不认为创业板当前位置处于系统性的崩溃边缘，只是结构性的高估，一些科技上市公司在过去的两周持续下跌，其实已经得到了部分技术性的修正。

博时基金董事总经理兼股 票投资部总经理李权胜在接受券商中国记者采访时表示，目前影响市场最核心的因素包括两个层面：一是宏观流动性因素，既包括政府自上而下的货币政策及财政政策的力度，也包括股市本身微观的流动性，这个因素相对是中短期影响更为突出；二是经济基本面因素，体现在未来国内经济的恢复节奏和程度，以及能否获得经济潜在的长期发展动力，这个因素对市场的影响更为长远，因而其重要性会更加突出。

对于国际疫情扩散的影响，李权胜表示，目前全球范围新冠肺炎疫情仍处于蔓延阶段，按照相对一致的看法，除中国以外的其他海外国家目前尚未看到疫情的高点出现，所以我们认为整体形势还是比较严峻，不确定性仍然突出。而对于A股来说，尽管国内资本市场在资本流动层面虽然有一定独特性，但在目前全球经济，金融一体化的大背景下，未来如果海外疫情进一步蔓延及资本市场进一步下行，考虑到港股与全球市场较强的联动性，则国内股市也会受到部分影响，未来也存在阶段性的一定调整空间；当然国内目前疫情控制已初见成效，如果未来经济活动得以迅速有效恢复，则A股走势相比全球市场体现出的韧性则会更加明显。

南向资金大举抄底港股，本月净流入已超千亿

与北向资金近期大幅撤离A股正相反，南向资金正涌入港股“抄底”，近几日明显加大了买入力度。

Wind数据显示，3月19日，南向资金净买入159.06亿元，其中沪市港股通净买入108.26亿元，深市港股通净买入50.80亿元。值得注意的是，19日南下港股通共成交了463.42亿港元，创单日历史最高成交额。

截至目前，南向资金近30个交易日均呈现净流入态势，3月以来合计净流入1069.13亿元，年内南向资金净流入1954.82亿元，接近2000亿元。

据记者了解，南向资金中不乏有大批的私募基金，他们更为看好港股目前的估值。

虽然抄底港股的南向资金净流入超过千亿元，不过由于港股的跌幅远大于A股，这些抄底的资金目前也面临着较大的亏损。

凯丰投资认为，短期市场流动性可能出现问题，市场容易出现踩踏。港股由于被美股拖累，目前估值已经接近历史底部。建议在有空头保护的情况下，适度左侧持有主营业务受海外影响较小的低估值公司。

重阳投资也表示，在这一轮全球股市动荡中，中国资产相对表现较好，是因为一方面中国近年来一直坚持做“困难”的事情，即防范化解重大金融风险。同时，中国采取有力措施率先控制住疫情，正在恢复正常的生产生活秩序。这些因素都使得包括A股、港股、中国利率债在内的中国资产较海外资产更具吸引力。一旦海外金融市场趋于稳定，中国资产有望获得较好的绝对收益。

不过，也有私募表示，此次美股暴跌，可能比2008年金融危机更为严重。回看A股，蓝筹股因为外资买的最多，流动性好，近期纷纷被外资抛售，跌幅较大。而在估值比价效应下，如果蓝筹股都扛不住的话，中小创后面也不能太乐观。

高仓位私募损失惨重

截至3月19日收盘，本周上证指数的累计跌幅达到6.42%，这也使得持有股票多头、保持高仓位的私募基金损失惨重。

“这周我们多只产品的回撤幅度较大，今年的收益几乎都没有了。”华南一家私募告诉记者。

不过，随着指数和股价的大幅下跌，不少私募开始坚定选择加仓“抄底”，其中不乏有头部的百亿私募，他们的加仓力度甚至更大。

私募排排网组合大师仓位数据显示，截至3月13日，股票私募仓位指数为72.88%，环比前一周加仓了3.32%，其中52.81%的私募仓位在八成以上。

作为市场风向标的百亿私募，上周则选择大幅加仓，目前最新仓位指数达到86.86%，环比大幅加仓了15.47%，其中仓位在八成以上的百亿私募占比高达73.53%。

不过，百亿私募们加仓的却不是好时候，上周刚刚加仓15.47%，本周四天指数就大跌了6.42%，账面上或出现不小的回撤。

据券商中国记者了解，私募加仓背后的逻辑主要有三个：

一是，A股凭借更优质的基本面，韧性较强，近期下跌主要受情绪面的影响，长期向好的逻辑不变，短期技术面出现超跌，进一步下跌阻力加大；

二是，市场已经出现积极信号，全球央行正在积极救市，多只科技主题ETF已经出现较大金额资金流入；

三是，近期市场跌下来，A股的估值更低了，上证指数的PE为11.71倍，蓝筹股的估值更为便宜，上证50的PE仅8.49倍。

不过，也有百亿私募表示谨慎，“我们已经降低仓位了，因为觉得最近市场还是有风险。短期我们以防风险为主，如果看见跌下来较多又跟疫情不相关的好标的也会择机布局一些。”北京某百亿股票私募告诉记者。