太保内含价值去年增长17.8%

　　3月22日，中国太平洋保险（集团）股份有限公司（以下简称“中国太保(行情601601,诊股)”）发布2019年年度报告显示，2019年，中国太保实现营业收入3854.89亿元。其中，保险业务收入3475.17亿元，同比增长8%；实现净利润277.41亿元，同比增长54%；实现营运利润278.78亿元，同比增长13.1%。

　　截至2019年末，中国太保内含价值达到3959.87亿元，较上年末增长17.8%。其中有效业务价值1875.85亿元，较上年末增长12.5%。寿险一年新业务价值245.97亿元，同比减少9.3%；财产险业务综合成本率为98.4%。2019年，中国太保投资资产净值增长率达到7.3%，同比提升2.2个百分点。

　　寿险剩余边际余额增15.5%

　　2019年，太保寿险实现保险业务收入2125.14亿元，同比增长5%，低于2019年人身险公司12.8%的保费增速；实现净利润205.3亿元，同比增长46.7%。

　　业务收入增速下降主要受新保业务负增长影响，太保寿险全年实现新业务价值245.97亿元，同比下降9.3%；新业务价值率为43.3%，同比下降0.4个百分点，与新保业务相比，续期业务增速11.5%，较为稳定。

　　2019年，太保寿险业务剩余边际余额3295.59亿元，较上年末增长15.5%；营运利润221.76亿元，同比增长14.7%。

　　2019年，太保寿险个人客户业务收入2045.21亿元，同比增长4.7%。其中，代理人渠道的新保业务收入为395.94亿元，同比减少15.2%；续期业务收入1555.72亿元，同比增长14.4%。代理人渠道在总保险业务收入中的占比为91.8%，同比提升了1.5个百分点。

　　新保业务下降与代理人队伍产能下降有关。2019年，太保寿险代理人队伍月均人力79万人，同比下降6.7%，月人均首年保险业务收入4212元，同比下降9%。

　　从团体业务渠道来看，2019年，太保寿险围绕政府与企业两大客户群体，依托管理式医疗、健康管理专业能力与产业布局，进一步提升民生保障覆盖能力。全年实现团体客户业务收入79.93亿元，同比增长 14.3%。其中，医保业务覆盖参保人数突破1亿，累计服务客户近1200万人次，支付理赔金额超过140亿元；管理式医疗项目累计32个，覆盖全国8个省25个地市3000万参保人群。

　　值得关注的是，太保寿险2019年赔付支出为577.69亿元，同比增加37%。其中，长期健康型保险和分红型保险的赔付支出分别同比增长40.6%和45.7%。

　　产险手续费及佣金支出降22.8%

　　2019年，太保产险实现保险业务收入1329.79亿元，同比增长12.9%；综合成本率98.3%，同比下降0.1个百分点。其中综合赔付率60.2%，同比上升4个百分点；综合费用率38.1%，同比下降4.1个百分点。实现净利润59.1亿元，同比增长69.6%。

　　在商业车险改革持续深化的背景下，太保产险2019年车险保险业务收入932.18亿元，同比增长6%；综合成本率为97.9%，同比下降0.4个百分点。其中综合赔付率60.8%，同比上升4个百分点；综合费用率37.1%，同比下降4.4个百分点。

　　在非车险领域，2019年实现保险业务收入397.61亿元，同比增长33.3%；受“利奇马”台风、非洲猪瘟疫情等因素影响，综合成本率99.9%，同比上升0.7个百分点。

　　其中，责任险业务收入60.97亿元，同比增长15.3%，综合成本率90.7%，继续保持良好的业务品质；农业保险业务收入59.75亿元，同比增长40.8%；保证险业务收入56.16亿元，同比增长60%，综合成本率95.5%。

　　2019年，太保产险严格执行监管“报行合一”要求，手续费及佣金支出同比减少22.8%，手续费及佣金占保险业务收入的比例从上年的19.9%降低到13.6%。受客户服务支出增加影响，2019年太保产险业务及管理费为268.76亿元，同比增长18.2%，占保险业务收入的比例为20.2%，同比上升0.9个百分点。

　　2019年，安信农险实现保险业务收入14.31亿元，同比增长14.6%，其中农险9.2亿元，同比增长 13.2%。主要受台风“利奇马”、非洲猪瘟疫情等影响，综合成本率同比上升5.6个百分点至99.8%。净利润1.04亿元，同比下降24.1%。

　　权益类资产配置增加

　　2019年，中国太保坚持基于保险负债特性的资产配置，实现了良好投资业绩。中国太保管理资产达到20430.78亿元，较上年末增长22.7%。其中，第三方管理资产规模达到6238.15亿元，较上年末增长44.3%。实现净值增长率7.3%，同比上升2.2个百分点；总投资收益率5.4%，同比上升0.8个百分点；净投资收益率4.9%，同比持平。

　　从资产配置上来看，固定收益类投资占比80.4%，较上年末下降2.7个百分点；权益类投资占比15.7%，较上年末上升3.2个百分点，其中核心权益占比8.3%，较上年末上升2.7个百分点。

　　关于投资业绩，中国太保在年报中表示，2019年公司增加了权益类资产配置，并加强战术资产配置流程建设，积极把握市场机会，创造了明显的收益。在低利率环境下积极做好固定收益类资产配置，积极配置长久期国债、高等级信用债，同时在综合考虑流动性安全的情况下增加优质非公开市场融资工具的配置。不过，考虑到固收市场仍面临较大的信用风险，中国太保对于信用风险承担仍保持谨慎的态度。