四大焦点看太保转型战：孔庆伟如何定调寿险新周期？

保险股今年以来表现一般，上市险企在2019年的业绩表现却相当亮眼。

　　继中国平安(行情601318,诊股)后，第二份A股上市险企2019年报出炉。根据中国太保(行情601601,诊股)发布的2019年业绩数据显示，集团全年实现归母净利润277.41亿元，同比增长54.0%；实现营运利润278.78亿元，同比增长13.1%；拟每股派息1.2元，总计派息108.74亿元。

　　2019年是中国太保第八届董事会的第三个经营年度。2017年下半年太保管理层更迭之时，正值产、寿险行业双双进入调整通道之际。新领导班子彼时确定了“成为行业健康稳定发展的引领者”的新战略愿景和发展目标，提出启动转型2.0。三年来，中国太保的“转型战”和“攻坚战”战果几何？

　　先看几组关键数据（2019年）：

　　保费收入3475.17亿元，每天实现保费收入9.52亿元；

　　净利润277.41亿元，同比大涨54.0%，与三年前相比翻一番；

　　集团总资产1.53万亿元，三年复合增速14.4%；

　　每股内含价值从三年前的27.14元快速提升到2019年末的43.70元；

　　客户数1.39亿，每10个中国人中有一个太保客户；

　　管理资产超2万亿，投资资产超1.4万亿。

　　关键词一：净利增277.41亿元，实现三年翻一番

　　2019年，太保集团保险业务收入从2016年的2340.18亿元持续增长到2019年的3475.17亿元；集团净利润达277.41亿元，同比大涨54.0%，与三年前相比翻一番；实现归母营运利润278.78亿元，同比增长13.1%。

　　太保利润大增主要由负债端利润提升、投资收益以及手续费税前扣除比例新政利好等因素影响。

　　以寿险业务为例，2019年，太保寿险实现保险业务收入2125.14亿元，同比增长5.0%。太保寿险投资收益为598.76亿元，同比增加36.5%，全年所得税同比降低120.3%。系列因素推动下，太保寿险全年实现净利润205.30亿元，同比增长46.7%；寿险营运利润221.76亿元，同比增长14.7%。

　　尤其重要的是，寿险业务剩余边际余额3295.59亿元，较上年末增长15.5%。剩余边际作为会计准备金的一部分逐年释放，是寿险利润的主要来源。长期保障型业务剩余边际相对较大。剩余边际余额越多，意味着未来可释放的利润越多。

　　再以产险业务为例，2019年，太保产险全年实现保险业务收入1329.79亿元，同比增长12.9%，增速高于行业整体；综合成本率98.3%，同比下降0.1个百分点。三年来，产险业务综合成本率持续优化。公司严格执行监管报行一致要求，2019年手续费及佣金支出同比减少22.8%至180.64亿元，同时受所得税税前抵扣政策调整等因素影响，2019年太保产险实现净利润59.10亿元，同比大增69.6%。

　　健康险业务方面，太保安联健康险全年实现保险业务及健康管理费收入47.17亿元，同比增长71.9%，实现净利润0.07亿元，为开业五年来首次盈利。

　　当然，2018年以来，中国寿险业进入“回归保障”转型期，原有业务增长动能衰减，新业务价值增长承压，代理人渠道人力在2018年登上871万的顶点后增速明显趋缓。产险业务“重头戏”车险费率市场化改革进入深水区。

　　太保同样面临新单负增长等行业难题。例如，受新保同比负增长影响，太保寿险去年新业务价值同比减少9.3%至245.97亿元，新业务价值率同比下降0.4个百分点至43.3%，。2019年，代理人队伍月均人力79.0万人，同比下降6.7%。续期业务仍是寿险保费增长的主要拉动力。例如，2019年，太保寿险代理人渠道续期业务同比增长14.4%至1555.72亿元，在保费中占比为73.21%。

　　人力拉动增长模式难以持续，在行业发展进入新周期背景下，太保采取了坚持优化人才增募、加强技能训练、强化新技术应用等多项举措推动营销员队伍转型升级。同时，公司“产品+服务”迈出关键步伐，助推寿险个人客户业务发展。2019年，“太保家园”高端养老社区加快布局，“东西并进、南北呼应”，成都、大理、杭州、上海、南京、厦门等项目落地；“太保蓝本”为代表的健康服务体系，逐步覆盖健康咨询、重大疾病绿色通道、在线诊疗、高端医疗服务等多个层面。

　　产险方面，续保业务已经成为车险增长的主要动能；农险、保证险、责任险等新兴领域高速发展，非车险保险业务收入占比大幅提升至30.7%。

　　总体而言，受益于总体业绩提升，太保集团总资产在三年中以14.4%的年复合增速增长，达1.53万亿元；集团内含价值3959.87亿元，每股内含价值从三年前的27.14元快速提升到2019年末的43.70元。2019年拟每股派1.2元，总计派息108.74亿元。梳理太保历年分红显示，太保上市以来平均分红率达到了47.3%。

　　据了解，现金股利分配后，集团综合偿付能力充足率由295%变为288%，仍保持较高水平。

关键词二：发力“一个太保”，客户数达1.39亿

　　年报数据显示，截至2019年末，太保集团客户数达1.39亿，较去年末增长1214万。近三年来，太保客户数每年保持了千万以上增长。

　　客户数快速上升离不开协同效应的多点突破。2019年初，中国太保进一步提出“深化融合共生的协同发展模式”，整合资源，建立集团整体竞争优势。

　　例如，太保寿险围绕客户的多元化保险保障需求，开发营销员产品服务包；加大客源二次开发，例如积极推进“车险客户加保长险”业务模式创建，开发车险客户专属长险产品“车享无忧”，制定针对老客户的产品服务优惠政策，试点并推广“长险客户流失车险赢回”等。

　　长江养老依托“一个太保”整体资源拓展业务，成功中选多家大型央企的企业年金受托管理人或投资管理人；协助系统内其他子公司共同推进员工福利计划、税优健康、税延养老、车险、企财险、高端医疗等业务取得较好效果。

　　据了解，2019年，寿险营销员销售车险保费在车险总保费中的占比首次达到两位数，寿销健康险保费增速远超预期，达到105.5%；集团签约的战略客户数攀升至77家，建立战略合作伙伴关系的省、市、自治区政府覆盖率达到63.8%，初步形成“一个太保”团队提供一揽子服务的格局；在太保产、寿险的大力支持下，长江养老在已启动的30个省市级职业年金计划受托人评选项目中100%中选。

　　关键词三：管理资产跻身2万亿俱乐部

　　保险业务的快速发展带动了太保投资资产的上升。截至2019年末，太保集团管理资产达2万亿元，较上年末增长22.7%，管理资产首度跻身2万亿俱乐部。其中，集团投资资产1.42万亿元，同比增长15.1%，第三方管理资产6238.15亿元，较上年末增长44.3%。

　　2019年，太保实现总投资收益同比增长31.1%至669.78亿元，总投资收益率5.4%，同比上升0.8个百分点；净投资收益率4.9%，同比持平。2019年太保投资资产净值增长率达7.3%，同比提升2.2个百分点

　　超万亿投资资产的管理情况不仅影响着中国资本市场的波动，在中国金融体系中也具有重要意义？太保万亿资产投向了哪些领域？

　　年报显示，从投资组合类别来看，固定收益类产品仍是太保投资重点，但占比有所下降，权益类投资占比上升明显。2019年末，太保固定收益类投资1.14万亿元，占比80.4%，较上年末下降2.7个百分点。权益类投资2221亿元，较上年增加43.8%，占比15.7%，较上年末上升3.2个百分点，其中股票和权益型基金占比8.3%，较上年末提升2.7个百分点。

　　据了解，太保坚持“稳健投资、价值投资、长期投资”的保险投资理念理念，在固定收益资产投资中注重防范信用风险，在权益资产投资中注重选择估值合理、业绩可靠的优质上市公司积极布局，重点配置方向为高股息、低估值、可持续经营能力强的优质蓝筹股票。

　　截至2019年12月末，太保债券投资占总投资资产42.6%，较上年末下降3.7个百分点。但太保增加了长债配置比例。2019年末，太保国债、地方政府债、政策性金融债占债券投资的比重为37.9%，较上年末增长3.6个百分点，平均久期为15.2年。

　　实体经济是重要投资方向。2019年，太保资管围绕服务国家战略和实体经济，探索新的投资机遇和投资模式，全年注册另类投资产品28个，注册金额总计487.6亿元，投资项目涉及能源、交通、不动产、基础设施、环保等行业，另类投资产品注册数量和规模继续保持在行业前列。

　　太保目前所投资的非公开市场融资工具的整体信用风险管控良好。具有外部信用评级的非公开市场融资工具占98.4%，其中AAA级占比达94.4%，AA+级及以上占比达 99.9%。高等级免增信的主体融资占51.6%，其他项目都有担保或抵质押等增信措施。

　　第三方管理资产方面，截至2019年末，太保资产管理的第三方资产规模达到1947.66亿元，较上年末增长9.5%。作为太保旗下养老金管理平台，长江养老第三方受托管理资产规模达到1484.42亿元，较上年末增长63.5%；第三方投资管理资产达3952.77亿元，较上年末增长68.9%。据介绍，第二支柱职业年金市场，借用太保寿险、太保产险的渠道优势，长江养老在已启动的30个职业年金项目中100%中标正选受托人。

　　作为完善资管业务布局的重要一环，中国太保两年前入主国联安基金。在近两年的发展中，国联安基金借助中国太保集团在客户、渠道、资源等方面核心优势，从产品到服务全面发力，切实提升在投资领域的核心竞争力。2019年，国联安公募基金总规模为483.35亿元，在加入中国太保后成功实现了规模翻番。

　　关键词四：“两地三中心”科技支撑成形

　　“小区里有人确诊新冠肺炎，我是不是也中招了？”来自湖北荆门的江女士（化名）向“视频医生”求助时，难掩焦虑情绪。“视频医生”的耐心疏导让江女士定下心来。

　　“视频医生”平台是太保利用数字技术积极抗疫的一个典型案例。其背后是由数百名具备中国大陆地区执业医师资格的全科医生组成的强大团队。疫情期间，“视频医生”线上服务超10万次。

　　据不完全统计，疫情期间中国太保收到客户远程咨询逾356万件；通过移动端办理保全超过614万件；神行太保、科技个险、“太平洋(行情601099,诊股)保险”APP开通云柜面服务，共处理业务逾10万件。线上完成万元以下车险理赔案16.6万件，“互信赔”线上访问量已超过85万，注册人数突破26万人。

　　据了解，作为太保转型2.0的五大关键词之一，近两年来，中国太保全力推动“科技赋能”，将大数据、人工智能和移动互联等新技术全面应用于产品研发和客户体验中，科技赋能极大提升了客户服务响应能力。

　　年报资料显示，“太保云”核心业务系统大幅提升出单能力，实现了亿级用户响应；上海罗泾数据中心正式投产，标志着“两地三中心”科技支撑体系成形；公司整合形成统一的客户界面“太平洋保险”APP，初步形成“千人千面”的智慧运营能力，实现服务、产品、活动等信息个性化推荐，用户绑定数突破3000万；“家园”个人客户账户累计提供实时查询服务超过1亿次。

　　太保集团董事长孔庆伟表示：2020年，转型2.0进入全面冲刺阶段。中国太保将继续坚定不移地走高质量发展道路。一方面“固守本源”，紧盯全年经营目标，实现基本面的稳定成长；另一方面“以进固稳”，聚焦关键领域，推动转型再突破。