监管层终出手！场外期权市场迎来监管风暴

　　【编者按】

　　4月10日晚间，多家券商收到相关监管部门的窗口指导，从4月11日起暂停证券公司与私募基金开展场外衍生品业务，证券公司不得新增业务规模，存量业务到期自动终止，不得续期。

　　业内人士表示，让监管层做出一刀切式监管的核心原因自然是近年来场外期权市场火爆之后，部分私募机构将自身参与场外期权市场的份额拆分转卖给众多无法满足投资者适当性的投资者的违规行为。

　　私募基金参与场外衍生品业务被叫停已经成为既定事实，目前市场探讨的则是此次叫停将会延续多长的时间，究竟是永久叫停，还是短暂而凶猛的过渡处理。

　　更多的市场人士倾向于此次监管动作是为下一步场外衍生品的监管细则铺路，因此私募被暂停资格也是暂时的。

　　 监管强力扫屋防风险 券商暂停场外期权私募业务

　　中国证券报记者获悉，4月10日晚间，多家券商收到相关监管部门的窗口指导，从4月11日起暂停证券公司与私募基金开展场外衍生品业务，证券公司不得新增业务规模，存量业务到期自动终止，不得续期。

　　记者了解到，目前私募机构的场外个股期权业务已全线暂停，有券商已开始准备对存量场外期权业务进行检查。业内人士认为，监管部门此举意在规范市场行为，尤其是强化投资者适当性要求，降低相关风险。考虑到券商场外期权业务规模并不大，对券商利润的整体影响有限。

　　私募场外个股期权业务全线暂停

　　私募基金是场外期权最重要的参与者之一。4月11日，沪上某私募机构人士告诉中国证券报记者：场外期权作为衍生金融工具，无论是从投资策略还是投资品种上，都对私募机构投资有补充。期权最常见作用是风险对冲。机构持有的个股、组合，为防范下跌风险，可以买入认沽期权作为对冲。我们公司10日早上还在和券商聊这事，今年一季度大券商仍在积极开展这项业务，现在只能先暂停。目前已有券商开始准备对存量场外期权业务进行检查。

　　某期货公司负责人告诉记者，对于个股场外期权的从严监管已经有一段时间，此前个人通过期货资管产品参与个股场外期权，期货资管公司对于此类产品也比较热衷。一方面，类似产品相对标准化，操作容易，成本低。另一方面，作为场外期权通道的资管产品，收费较高，一般情况下，每个客户无论购买多少份额，往往要缴纳七八万元的管理费，费用率大大高于常规资管产品。

　　目前场外个股期权的卖方主要由券商和期货子公司担当。因此，一些私募抱有侥幸心理：不能和券商合作，是否能与期货子公司合作。窗口指导要求私募基金不得与券商开展场外衍生品交易，没有提期货子公司。是不是意味着私募基金产品可以与期货子公司继续开展场外衍生品业务。一位私募基金人士称。

　　不过，记者从一位知情人士处了解到，希望借道期货子公司做场外期权的也须打消念头。上周中国证券投资基金业协会已暂停了涉及个股场外期权的期货资管产品备案。

　　有大型券商场外期权人士告诉记者，此前一直有券商代表与监管讨论提高准入门槛，业内也一直风闻有草拟标准流出，但不曾听说将一刀切叫停私募参与场外期权。此番规定一出，各家券商颇感意外。该人士表示，由于场外期权业务存在专业投资者准入限制，目前市场上券商的大部分场外期权业务客户是私募机构，因此私募场外期权禁令一出，预计各家券商过半的场外期权业务都将受到影响。据了解，一些正在准备交易的私募客户，包括已经签署框架性协议，甚至产品已在备案之中的私募机构也受到影响。