股票策略产品冰火两重天！头部私募满仓运作，也有策略成赚钱赢家

全球股市震荡，考验着投资者的心理承受能力，2月份年后开市以来的市场行情可谓是跌宕起伏，呈现出了先扬后抑的特点。先是开市首日经历了史诗级的千股跌停，随后市场逐渐展开修复性行情，市场情绪被点燃，股市持续上演逼空式上涨行情，踏空资金开始匆忙抢筹建仓，A股成交连续多日破万亿，市场赚钱效应尤为明显。

市场的火爆行情在3月初截然而止，2月底因国外疫情蔓延，出现全球性恐慌情绪，当疫情全球蔓延之际，海外市场开始受到疫情的避险情绪影响。在外围股市持续大幅下跌背景下，3月以来A股市场仍然有一定韧性，但随着疫情的不断升级以及资本市场的剧烈波动，也依旧逃脱不了跌跌不休的命运，沪市指数及沪深300指数一度跌破2月3日创下的低点，市场悲观氛围十分浓厚。

近八成股票产品亏损，管理期货成“熊市”赢家

在市场持续下跌低迷之下，与市场紧密相关的股票私募自然无法独善其身。从私募排排网数据中心来看，从年后2月3日开始以来截止到3月25日，纳入统计8515只股票策略产品中，平均收益录得-4.13%，最高收益70.47%，而最大的亏损也达到了60.56%，仅仅只有20.90%的产品录得正收益，也就是说，鼠年以来有超过八成的股票策略产品出现了亏损。

从私募八大策略来看，仅有固定收益、管理期货和相对价值三个策略获得正收益，其中管理期货表现最好，取得了2.25%的平均收益，而宏观策略平均收益收益垫底，而股票策略的惨烈状况仅次于宏观策略，排名倒数第二，在正收益占比上，股票策略表现最差。

在年后开始以来股市大起大落之中，纳入统计的1119只产品中有超过六成的管理期货策略实现了盈利，其中最高收益高达115.94%。值得注意的是，在2月份的管理期货产品榜单中，其平均收益为1.53%，最高收益为49.61%。由此可见，管理期货策略在3月份以来的震荡市中，不仅没有跟随市场下跌，还实现了逆势上涨。

商品期货市场与股票市场股指期货市场投资者结构、影响市场的因素有较大差别，在回测收益的相关性分析上也表现出了非常低的相关性。据私募排排网了解，目前市场上采用主观交易的私募机构较少，大部分是在系统化交易方式流行之前已经历过多年的期货交易，并形成自己的相对稳定的交易模式。这一类期货交易人员，普遍把自己的交易周期延长，抓住大行情，放弃小波动，在确认趋势行情来临之时果断加大仓位，而在震荡行情中维持低仓位且交易频率较低。

市场黑天鹅突袭，股票策略产品分化

在年后的38个交易日中，股票策略产品可谓是经历了冰火两重天，前半段市场行情一片红火，收益也较为喜人。在2月份的收益统计中，股票策略产品的平均收益为2.41%，而正收益占比达到了64.67%，而在3月份以来却开始跌跌不休，将近八成产品出现了亏损。

市场行情的大环境虽然并不友好，但不少股票策略私募却走出了逆势行情，排名前十的私募均取得了超过25%的收益。从具体产品来看，2月3日-3月25日期间收益排名前十的产品与2月份收益榜单的排名进行了大洗牌。前十产品中收益均超过了35%，其中泽盈投资旗下两只产品挺入前十。值得注意的是，泽盈投资在2019年的收益也同样亮眼，其2019年在股票策略私募排名中就以268%的收益位列前三。

从私募机构的收益来看，2月3日-3月25日这段过山车行情中，有不少的私募在前期赚得盆满钵满，也在后期亏损得满盘皆墨，亦如曾多次在3000点往返跑的大盘一样，在外围市场的影响下，短短十几日的时间里就抹去了之前的全部涨幅。

震荡市中，有私募受行情影响亏损惨重，但也有私募逆势崛起引人关注。根据私募排排网数据显示，2月份以来截止目前收益排名前二十的私募机构中，均斩获了超过20%的收益，股票策略占据半数席位，其中最高收益超过了60%，前十的平均收益更是达到了42.62%。不过值得注意的是，前二十私募中主要以10亿以下的小型私募为主，这也与小私募旗下管理产品相对较少，规模小仓位相对灵活更能适合市场的突然变化有关。

位列前十的直营店私募均成投资在接受私募排排网采访时介绍，疫情的原因导致A股大幅波动，均成的股指的交易周期比较短，把握住了股市的这波行情。此外，疫情叠加沙特原油增产，能化板块、有色板块都有一个非常明显的趋势行情，旗下策略刚好对这两个市场的行情比较适应。

市场跌跌不休，百亿私募逆势加仓发产品

虽然年后以来的高收益以小私募为主，但50亿以上规模的大型私募也有不少凭借着强大的投研能力跑赢了大盘。从2月3日截止目前来看，排名前十的均取得了正收益，其中最高收益超过了10%。宽德投资、寻常(上海)投资、锐天投资、融葵投资、宁波幻方量化等均表现不俗。

锐天投资介绍，其核心策略是日内高频策略，同一个标的(如股票)在同一个交易日内各完成多次买进和卖出的行为，其目的为维持股票数量不变，通过日内高抛低吸，获取额外盈利的一种盈利模式。此外，其Alpha指数增强策略以指数为基准，基于多因子模型对于证券价格的预测，在全市场买入未来能够跑赢指数的股票，调出跑输指数的股票。相较T0日内高频策略，加入基本面因子、信号时间更长等。其产品优势是所有产品的一致性非常的强，资金使用率较高，获取Beta + Alpha收益也较强。

虽然外围市场尚未企稳，市场行情依旧震荡不止，但目前股票策略仓位指数仍旧处于中等偏上水平。根据私募排排网组合大师数据显示，2月股票私募的平均仓位约66.72%，而截止到3月20日，股票策略仓位指数则上涨带了70.85%，可见行情的低迷并不影响私募对于市场的信心。尤其是百亿私募更是加仓意愿明显，在近两周来都接连逢低加仓，仓位由3月6日的71.52%上涨到84.18%。

在恐慌情绪蔓延之下，私募大佬们不仅密集备案了多只新产品，更有多家头部私募维持满仓运行。全球市场跌跌不休，百亿级私募跃跃欲试抄底，不仅仓位指数创出新高，百亿私募在3月也是密集发行产品，泛海投资、灵均投资、淡水泉、明泓投资、少薮派投资等都纷纷跑马圈地加速备案产品。根据数据显示，上周百亿级私募备案新产品合计近40只，在3月17日，淡水泉投资一口气备案了11只新产品，刷出了今年以来日内备案私募产品数量的新纪录，截至目前，其今年不到三个月的时间里备案产品数就已经超过了去年一年的量。

密集上新产品的背后是私募对市场后市的乐观态度，对于今年的A股市场，淡水泉投资表示，2020年A股市场依然是获取超额收益的好年份，市场机会形态将呈现结构性特征。在经济预期较低背景下，新冠肺炎疫情的发生，将加大政策对冲的力度。无论从短期经济政策，还是中长期资本市场的制度建设看，政策环境处于向好态势。修改后的《证券法》的实施、监管机构推出的再融资等举措，将产生新的制度红利，激发市场相关主体的活力。从市场整体估值看，当前A股并不存在系统性高估状况。