掀开盈利巨幅下滑面纱 弘业期货IPO下另有隐患

3月22日，港股上市公司弘业期货股份有限公司（以下简称：弘业期货）发布“盈利预警”，2019年净利润下跌70%至75%，即介于约2210万至2653万元人民币。

　　弘业期货指出，纯利下跌主因是对商誉一次性全额计提减值准备和市场利率下调等。其中，该商誉是于2013年收购华证期货资产组所形成的，计提前的商誉约4332万元人民币。

　　对于一家正在计划回归A股的期货公司来说，盈利断崖式下跌，对于其上市进程的影响，不可谓不深远。

　　净利下滑归咎于并购事件，A股路上仍存绊脚石

　　弘业期货的前身为1995年7月31日成立的“江苏金陵期货经纪有限公司”，四年之后更名为“江苏弘业期货经纪有限公司”，2011年6月10日更名为“江苏弘业期货股份有限公司”。2015年12月30日，弘业期货在香港联交所上市交易，发行股份共2.497亿股。

　　截至2019年6月30日，弘业期货第一大股东为江苏苏豪集团，持有公司股份30.37%。另外，江苏弘业股份、江苏弘苏实业、江苏汇鸿集团等省属国企也是其主要股东。

　　此次净利下降的主要原因，公司归咎于2013年收购华证期货，本次计提前的商誉余额约为人民币4332万元。现在看来，此次收购并不十分成功。

　　事实上，弘业期货内控合规一直存在很多问题，涉及多次诉讼并屡次受到监管的处罚。

　　《每日财报》注意到，早在并购前市场就不看好华证期货，根据中期协公开数据显示，2010年华证期货客户权益总额仅为1.39亿元，手续费收入为2732.69万元，而净利润更只有208.32万元。2011年度弘业期货在行业净利润排行榜中高居第10名，而华证期货当年仅以20.5万元的净利润排在行业第111位。

　　另外，由于华证期货高管法制意识淡泊，公司法人治理存在缺陷，规章制度存在漏洞，还发生了少见的期货高管挪用客户保证金事件，为华证期货造成重大风险隐患。

　　在并购华证期货后，弘业期货登陆港股，还在近年来试图冲刺A股。2019年5月22日，弘业期货在证监会网站上更新了首次公开发行股票招股说明书（申报稿）。

　　但A股上市之路并非平坦，《每日财报》注意到，弘业期货内控合规的问题或许会成为IPO路上的绊脚石。

　　据《2019年中期报告》显示，在报告期内弘业期货存在众多重大诉讼、仲裁事项，可以看出弘业期货内控合规一直存在很多问题，并屡次受到监管的处罚。

2016年12月22日，天津证监局对弘业期货天津营业部采取出具警示函的监督管理措施。根据通告，天津营业部存在2014年12月24日至2016年7月19日财务专用章使用缺少审批留痕以及2015年3月31日至2016年7月19日财务专用章使用记录为后期补签的问题，未有效执行公司管理制度。上述时间段恰是纠纷案件曝光的时间。监管函或许能佐证其财务章确实存在乱象。

　　2018年10月22日和25日，江苏证监局曾两次对弘业期货进行警告处罚，其在客户保证金穿仓时，手工垫资，并在资金管理上存在三项问题。

　　2019年6月25日，天津市静海区人民法院发布两条失信被执行人信息，被执行人为弘业期货，被执行人需给付申请人400万元及150万元，履行情况为全部未履行。

　　手续费、利息收入缩水近3成，净利润增长尽显乏力

　　弘业期货的营业收入主要来源于期货及期权经纪业务，包括代理结算手续费收入、期货交易所手续费返还减收收入、客户资金存款利息收入等。

　　招股说明书显示，2014年、2015年、2016年、2017年、2018年，弘业期货期货及期权经纪业务收入分别为2.16亿元、2.31亿元、2.68亿元、2.91亿元、2.68亿元，分别占公司营业收入的43.43%、55.67%、81.76%、73.75%、74.47%。从上述数据可以看出，其期货及期权经纪业务收入在2018年已经有所放缓。

　　截至2019年6月30日，弘业期货客户权益26.25亿元，较2018年末的24.65亿元，增长6%。公司代理成交额15324.03亿元，较去年同期的14407.12亿元同比上涨6.36%。公司代理成交量为28261210手，较去年同期的25731006手同比上涨9.83%。虽然上半年弘业期货的客户权益以及代理成交额、代理成交量均有不同幅度的上涨，但是弘业期货经纪业务手续费以及利息收入却较去年同期的1.42亿元下滑至1.04亿元，下降幅度高达27%。

　　摆在弘业期货面前的不仅仅是经济业务手续费及利息收入缩水近3成，还有净利润增长乏力。

　　根据弘业期货招股说明书显示，其2014、2015、2016、2017、2018年营收分别为2.91亿元、3.13亿元、3.27亿元、5.23亿元、6.16亿元，净利润分别为0.50亿元、0.62亿元、0.69亿元、0.92亿元与0.81亿元。可以看出，虽然公司营收逐年增长，但净利润增长显得很乏力，由2017年的峰值0.92亿元下滑至2018年的0.81亿元。2019年，更是再次大幅下滑70%以上，按照公司表述，即便除去商誉减值影响，同样将同比下滑20%左右。这种表现，回归A股恐怕并不容易。

　　另外，《每日财报》还注意到，弘业期货股价在H股长期处于破发状态，和A股上市的南华期货、瑞达期货股价连续涨停形成鲜明对比。其发行价每股为2.43港元，但截至2020年3月24日，收盘价每股仅为0.75港元，成交量低迷，换手率0.09%。

　　来源：每日财报 南黎