缪建民：人保H股价低得不合理，今年权益投资抓三大机遇

　　在行业结构性机会方面，以科技成长为主线，重点关注新基建领域的投资机会。

　　“（中国人保(601319,股吧)）H股股价确实低得不合理。”3月30日，中国人保董事长缪建民在中国人保2019年度业绩发布会上表示，中国人保H股市盈利只有4倍左右，市净率不到1倍。

　　中国人保的股价问题一直是市场关注的焦点。在当天的业绩发布会上，缪建民称，恒生指数整体下行、中国人保股票流动性不够，是造成股价被低估的原因。

　　近期，权益市场受到疫情影响，欧美、新兴市场等国家股市接连遭到重挫。对于下一步权益类投资，缪建民表示，对A股市场充满信心，下一步将从战略性、行业性、战术性三个方面抢抓机遇。

　　中国人保2019年业绩报告显示，2019年，集团归属母公司股东净利润224亿元，同比大幅增长66.6%；总投资收益率为5.4%，同比提升0.5个百分点。为了让投资者更多的分享公司经营成果，董事会建议每股现金分红人民币0.116元，同比增加154%。未来，公司在综合考虑发展资金需求的情况下，还将继续加大分红力度。

　　两方面原因造成H股低估值

　　近期，受新冠肺炎疫情全球蔓延影响，以美股为代表的全球金融市场出现了巨大的震荡，美股剧烈下跌，恒生指数也不断下行。从历史数据来看，恒生指数共有3次市净率不到1倍的情况，分别是1996年、2009年、2016年。不过值得注意的是，事后每次都有很大幅度的反弹。

　　缪建民表示，目前，中国人保H股市盈利只有4倍左右，市净率不到1倍。中国人保H股股价下行与恒生指数整体下行是关联的。

　　除了恒生指数整体下行的原因，中国人保H股流通股数量不大，股票的流动性不够，也是股价被低估的一个原因。

　　“也曾想过采取回购等措施，但因为（中国人保H股）流通股的比例本身就低，如果回购，流通股的比例就会不符合香港联交所的要求，所以回购还做不了。”缪建民强调，疫情之后，随着全球金融市场回暖、香港市场回暖，人保H股股价也会回升。

　　“现在投资是一个很好的机会，我们的分红比例、每股派息率已经非常高了，比市场上好多债的收益率还高。从长期投资角度看，投资人保现在是一个很好的时机。”缪建民称。

　　近年来，中国人保的股价是市场关注的一个热点。2019年3月，中信证券(600030,股吧)发布研究报告，给了中国人保首次覆盖的“卖出”评级。报告认为，中国人保A股相对H股的溢价超过3倍，两地市场对于同一股票存在巨大估值分歧。

　　2019年8月，时任人保资产副董事长、总裁王颢在中国人保2019年中期业绩发布会上谈到中国人保A股和H股股价时表示，由于两个市场的投资者结构有明显不同，所以出现A股溢价是正常的市场反应，并认为是H股被低估了。

　　在30日的业绩发布会上，中国人保副总裁李祝用认为，公司目前股价受国际市场波动影响，已背离基本面，特别是H股被显著低估。为此，一方面公司将更加关注投资者利益，未来在综合考虑发展资金需求的情况下，逐步加大分红力度；另一方面，公司将推动高质量发展转型的“3411”工程，努力提高经营业绩，加强和投资者的沟通，推动股价回归到合理区间。

　　2020年权益类投资抢抓三方面机遇

　　数据显示，2019年末，中国人保保险资金投资规模9782亿元，同比增长9.2%；2019年总投资收益率5.4%，提升0.5个百分点。

　　2019年，中国人保投资收益率有所提升，谈及今年对于权益类投资的看法，缪建民表示，思路是抢抓战略性、行业性、战术性三方面机遇，不过分悲观。

　　缪建民分析，一方面基础建设在强化，新《证券法》的正式实施，为资本市场的稳定发展打下了坚实的制度基础；另一方面，从我国经济的长期发展来看，长期向好趋势没有改变。

　　他表示，今年对集团权益投资的要求，第一，要在市场下行的过程中，抢抓战略投资机会，不要因为市场波动而惊慌失措；第二，要抢抓行业性机会，特别是新冠疫情的影响对不同行业来说影响不同，有的行业受影响很大，有的行业影响比较小，有的甚至于没有影响，要加大行业研究，抢抓行业分化带来的机遇；第三是抢抓战术性机遇，即抓住在市场波动过程中存在的战术性机遇。

　　从权益市场表现看，受疫情影响，国际市场接连遭到重挫。而国内市场目前跌幅较小，这也体现出投资者对疫情防控和未来经济恢复的一个信心。

　　“目前，权益资产配置比例处于相对合理的水平，疫情对我们的冲击是可控的。”人保资管相关负责人强调。

　　该负责人表示，首先，会围绕战略配置中枢，根据市场变化情况，在战术配置层面进行逆向再平衡操作，把握相应结构，捕捉阶段性的波动机会。

　　其次，在行业结构性的机会方面，以科技成长为主线，重点关注5G网络、工业互联网、人工智能、城际高速铁路、轨道交通、新能源汽车等新基建领域的投资机会。同时也会把握受益于稳增长、促就业、低估值、周期性板块的短期交易机会以及大消费服务行业领域业绩稳定的长期投资机会。

　　另外，在战略性方面主要关注与保险主业有协同效应的，比如金融、医疗健康、养老服务、汽车服务，以及为保险主业创新发展能够带来赋能效应的高科技领域的投资机会。