基金排名收官将至，民生加银黄一明居“寒冰之地”，一场“讨伐”风暴会上演吗？

华夏时报记者梁银妍 陈锋 北京报道

2019年基金业绩排名战，到了收官阶段。

“这是一场残酷战役，绩优基金经理名利双收，甚至‘封神’，而业绩垫底的基金经理则将饱受质疑，甚至给其所在基金公司带来信任危机，可谓‘冰火两重天’。”北京某券商资管人士向《华夏时报》记者表示。

民生加银基金经理黄一明，就处于“寒冰”的境地。其所管理的民生加银精选混合，在过去一年，饱受质疑，换手率畸高而业绩却长期低迷，引发基民不满。如今基金业年末排名收官将至，首尾业绩对比鲜明，“可以预见一场‘讨伐’风暴。”一位资深基金投资者对《华夏时报》称。

绩优变绩差，“择时”日子不好过

2019年，对于黄一明来说，过的并不好。其管理的民生加银新动力混合和、民生加银精选混合，业绩均处于“吊车尾”状态。

尤其是民生加银精选混合，2019年半年期报告发布后引起一片哗然。报告显示，2019年中期换手率为2852.28%，交易费用达505万元，远超去年同期的132万元。但该基金业绩表现长期低迷。

天天基金网显示，截至12月3日，民生加银精选混合近3年、近2年、近1年、近6月、近3月、近1月阶段涨跌幅分别为-22.16%、-28.44%、-16.78%、-8.64%、-7.77%、-1.46%，除了近1月涨幅居同类排名后二分之一，其余时段均在同类排名后四分之一。

换手率畸高但业绩低迷，引发基民不满，黄一明成为市场口诛笔伐的对象。

公开资料显示，黄一明曾任交银施罗德、平安大华研究员，2012年加盟民生加银，2017年转战华商基金，一年后再次回归民生加银，并出任民生加银精选混合与民生加银新动力的基金经理。

但黄一明并非没有“高光”时刻，其曾一度被认为是绩优基金经理。

转战华商基金之前，黄一明曾管理过民生加银养老服务混合、民生加银优选股票、民生加银城镇化混合、民生加银品牌蓝筹混合以及民生中证内地资源主题指数，在其管理期间，排名分别为366/1914、209/326、24/624、84/589、226/228。

上述基金投资人士表示，“基金排名类似抢座位，抢到了则有鲜花掌声，抢不到则会遭口诛笔伐。对于基金经理来讲，时刻处于动态变化之中，心态差的人干不了这行。”

《华夏时报》记者发现，这些基金产品无一例外，均出现高换手率情况，且业绩表现较为极端。

北京一家公募基金人士告诉《华夏时报》记者，换手率低并不意味着收益就高，换手率高也不一定带来低收益，但换手率高至少说明，基金经理操作偏向波段操作。交易次数过于频繁，就会造成基金的不稳定性，可能影响收益。

“他投资风格和现在资本市场的特征，是严重背离的。”一位接近民生加银的人士告诉《华夏时报》记者，黄一明一贯风格快进快出，过去也是这种风格，但取得过不错收益。今年管理产品时，还是这种风格，但现在整个资本市场的发展趋势和方向都产生了变化。

见微知著，A股市场的投资风格可能真的变了。

北京一家中型基金公司人士告诉《华夏时报》记者，A股市场整个投资风格正在掉头，一来机构投资者的比例在提高，再者，无论是市场还是监管层，都在呼吁中长期资金入市，“择时”将变得越来越难，这类风格的基金经理，如果不及时调整投资理念，“以后日子不好过”。

“原来快钱多、长钱少，带来一系列资本市场问题，疯牛慢熊，但现在炒短线，炒波段，没那么容易，也说明A股市场正在慢慢改善。”上述基金投资人士提到。

据了解，黄一明管理的基金出现问题后，民生加银内部管理层多次同黄一明沟通，主要以安抚和宽慰为主，并适当提出相应建议。“这种情况下，基金公司只能给基金经理缓冲和调整的时间，毕竟黄一明管理这只基金的时间并不长。再者，换或者不换基金经理都很为难，不换是无所作为，换了就一定能管理的更好吗？到时候这只基金就变成了9年9换。” 该接近民生加银的人士表示。

祸及公司，人事变动再起争议

黄一明并非仅仅给自己带来负面影响，就连民生加银也被扣上“管理混乱”的帽子。

民生加银近两年人事变动频繁，总经理换人，一年内近四位基金经理离职。此外股权出现变更，市场难免生疑，民生加银这是怎么了？

北京产权交易所信息显示，三峡财务有限责任公司（下称“三峡财务”）拟转让其持有的民生加银基金6.67%股权，转让底价为8637.80万元。按照三峡财务初始投资2000万来看，如若以底价成交，股权将溢价超过3倍。

民生加银基金有关人士告诉《华夏时报》记者，三峡财务明确表示，此次股权转让是基于服务集团主营业务的监管导向及三峡集团的战略调整，同时考虑其公司内部投资管理的实际要求，经股东会审议，审慎做出的决定，这个决定早在一年前就明确了，且公司的管理层和后续经营不会因此次股权转让而受到影响。

据《华夏时报》记者获得的一份三峡财务的说明书中也提到，与民生加银合作期间，三峡财务与股东方及民生加银基金保持了良好关系，此次投资也有力服务和促进国有资产的保值增值，取得了良好的经济效益与社会效益，是三峡财务公司投资成功的范例。

一家中型公募高管告诉《华夏时报》记者，股东方三峡财务的股权转让主要基于两个因素，除了应国资委的政策要求，“回归主业”外，近三年来，民生加银也没有给股东分红过，此次三峡财务出售股权，“其实赚了”。

就人事变更来讲，上述接近民生加银人士提道，民生加银前总经理吴剑飞的离职比较突然，但他是去安邦资产做总经理，发展更好了。民生加银后续选总经理也很慎重，从选拔到上任就有了时间差。至于离职的基金经理，“有一个基金经理离职是家庭原因，其余的看看他们业绩，就明白为啥离职了。”

“但上述变动过于密集，难免给外面的印象是管理层不稳，基金经理又变动频繁，从而质疑民生加银的管理能力。”上述基金投资者提道，“这种时点，又出现黄一明换手率高的事情，就把怨气转嫁到了基金公司，民生加银自己也要吸取教训。”

换打法，或为应对银行理财子公司压力

Choice数据显示，截至2019年12月4日，民生加银旗下基金55只，资产总规模1543.77亿元，排名29/144，其中权益类产品规模共计137.22亿元，占比8.89%，固收类产品规模1406.56亿元，占比91.11%。剔除货币基金，资产规模为1240.95亿元，排名17/144。

上述公募基金人士提道，就银行系基金公司来讲，一来依赖母公司的渠道优势，二来银行天然有“避险”特点，使得多数银行系基金公司重固收，轻权益，权益类产品的空间有限。

就民生加银各类基金历史规模来看，2017年年底以来，债券类基金规模不断扩大，从192.88亿元，攀升至如今的1103.74亿元。权益类基金从70.52亿元，攀升至137.22亿元。与此同时，货币基金从507.62亿元，缩至302.82亿元。

不难看出，民生加银的策略，借助母行优势，主要发展债券产品，其次保证权益产品增长，并维持整体业绩表现向上。中国银河证券2019年3季度研究显示，民生加银近3年债券投资主动管理收益率14.3%，同类排名2/76；近5年股票投资主动管理收益率122.1%，同类排名5/70。与此同时，压降货币基金，降低风险点。值得注意的是，民生加银的非公产品从高峰期8600多亿的规模，下降至目前500多亿，直接导致民生加银利润下降。

该民生加银人士称，民生加银报表为合并报表，包含子公司民生加银资产管理公司财务数据，近年来，按照去通道、去杠杆、去嵌套的监管政策要求，子公司主动大幅压缩业务规模，特别是通道业务规模，在实现“瘦身纤体”的同时，其利润水平也发生了较大幅度的下降。

这位民生加银人士也提道，2019年，在各项业务发展的基础上，将把养老金业务、ETF与指数基金、债券创新业务、专户增收、科创板基金等作为未来着力发展的重点业务。

实际上，对于民生加银来讲，无论是人事变动还是股权调整，抑或是产品转向，都是为了应对更加激烈的市场竞争。

随着银行理财子公司“快马加鞭”地行在路上，对于“银行系”的基金公司，长期来看将成为不小挑战。

今年以来，已有7家商业银行理财子公司正式开业并发布新产品，另有5家理财子公司获批成立。10月26日，在2019年全球财富管理论坛上，北京市副市长殷勇提道，民生银行、邮储银行理财子公司也将在京落户。

民生加银相关人士表示，银行理财子公司确实会对公司形成竞争压力，但不至于产生很大影响。对于民生加银基金来讲，一来，民生加银基金已发展10年有余，其管理、投研、风控、文化持续而稳定，二来，民生加银近两年在借势民生银行发展的同时，同其他银行和券商机构已建立良好合作关系。