三友医疗上市市值74亿：核心管理层多为外籍 启明为股东

雷帝网 雷建平 4月9日报道

上海三友医疗器械股份有限公司（证券代码：688085，简称“三友医疗”）今日在科创板上市，发行价为20.96元，发行5133.35万股，募资10.76亿元。

三友医疗今日开盘价为40元，较发行价上涨90.8%；三友医疗收盘价为36元，较发行价上涨71.76%，以收盘价计算，三友医疗市值73.92亿元。

三友医疗CEO徐农表示，将通过募投项目建设，要继续保持公司在境内脊柱耗材领域富有原始创新能力的地位，争取大幅提高市场占有率，同时将着手丰富并完善骨科产品系列，实现持续健康而快速发展，不断提升公司内在价值。

去年利润9805万

三友医疗主营业务为医用骨科植入耗材的研发、生产与销售，主要产品为脊柱类植入耗材、创伤类植入耗材，是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需求出发进行原始创新能力的企业之一。

三友医疗2017年、2018年、2019年营收分别为1.4亿元、2.22亿元、3.54亿元；三友医疗的研发投入占总营收比例分别为9.11%、5.99%、5.21%。

三友医疗2017年、2018年、2019年净利分别为468.9万元、6196万元、9805万元；

2017年以来陕西为三友医疗最主要的销售区域，收入和利润贡献占比较高。

2019年8月，陕西省医保局发布《关于征求对组织集中带量采购拟定高值医用耗材品种意见的函》，拟启动省际招采联盟高值医用耗材集中带量采购工作，就集中带量采购拟定五类高值医用耗材（包括人工晶体、心脏起搏器、吻合器、透析管、超声刀）征求意见，未来脊柱类产品预计将纳入带量采购范围。

在陕西省未来带量采购招标中，三友医疗存在无法中标或中标但价格下降的可能，进而对公司价格、收入产生不利影响。

在实现中标但产品售价出现较大幅下降情况下，以安徽省55.9%的降幅测算，若陕西省两票制下销量保持不变，营收将降8513.01万元，降幅24.03%；

若公司售前及售后服务费用不再支出，物流及跟台费用保持不变，公司在陕西省的脊柱类产品平均净价（销售单价扣除对应服务费）预计将由2019年的738.56元/件下降至614.14元/件，降幅为16.85%，创伤类产品平均净价预计将由2019年的265.58元/件下降至260.18元/件，降幅为2.04%；公司利润总额下降794.91万元，降幅为6.98%。

在公司无法中标的情况下，不考虑未纳入带量采购部分市场的影响，三友医疗目前在陕西省两票制下的销售将无法开展。结合2019年在陕西省两票制下收入进行测算，公司营业收入将下降1.52亿元，降幅为42.98%，利润总额将下降4318.03万元，降幅为37.89%。

报告期内各期，公司收入和利润始终最主要来源于脊柱类植入耗材，创伤类产品对公司业绩影响较小，脊柱类产品主营业务收入和毛利占比均超过90%，创伤类产品的主营业务收入及毛利占比均低于10%。

脊柱类产品中，Adena脊柱后路内固定系统、Halis胸腰椎融合器系统、Zina脊柱微创内固定系统为最主要的品种，2019年三者合计收入占比73.63%。

受2020年新冠肺炎疫情爆发以及春节假期开始时间较早的影响，2020年1月下旬至今，终端医院的骨科手术量大幅减少，公司营业收入相应出现下降，三友医疗存在2020年一季度营业收入、净利润较去年同期大幅下降的风险。

核心管理层多为外籍

三友医疗在董事长MichaelMingyanLiu（刘明岩）博士的带领下，公司已经建立完整的产品研发体系，拥有国际先进的研发装备和项目管理系统。

IPO前，徐农、MichaelMingyanLiu（刘明岩）、DavidFan（范湘龙），分别持有公司17.41%、14.43%、9.19%的股份，合计持股41.03%。

根据徐农、MichaelMingyanLiu（刘明岩）、DavidFan（范湘龙）于2014年11月12日签订的《一致行动协议》，三人约定在三友医疗有关董事会及/或股东（大）会表决之前，各方内部先对表决事项进行充分沟通，就相关议决事项达成一致意见。

当出现意见不一致时，按一人一票进行内部表决（须为赞成票或反对票），以多数票的意见为准。三人保持一致行动的期限至任何一方不再持有三友医疗股权/股份且不再担任三友医疗董事之日为止。

因此三人为一致行动人关系，为本公司的共同实际控制人。

公司共同实际控制人之一DavidFan（范湘龙）于2010年8月从美敦力公司脊柱及生物材料部门离职，DavidFan（范湘龙）与美敦力公司签署的《雇员协议》约定，其在受雇于美敦力公司的最后一天后的两（2）年内，不得受雇于与“竞争性产品”或“竞争性研究和支持”相关的冲突组织或为其提供服务。

DavidFan（范湘龙）于2011年6月入职发行人子公司上海拓腾医疗器械有限公司任市场总监，入职时从美敦力公司离职未满两年。

根据美国RimonLaw律师事务所律师出具的法律意见，DavidFan（范湘龙）不存在违反竞业限制条款的情形；此外，基于当地法律规定，违反竞业限制的诉讼时效为6年，目前DavidFan（范湘龙）已离职超过9年，美敦力公司就竞业禁止事项提起诉讼无法被法院接受。

未来，若发生美敦力公司就该事项向DavidFan（范湘龙）提起诉讼，而被当地法院认定违反竞业限制协议并需承担违约责任的情况，公司仍存在因实际控制人竞业限制协议纠纷对公司经营产生不利影响的风险。

徐农，1964年4月出生，拥有匈牙利永久居留权；MichaelMingyanLiu（刘明岩），1957年2月出生，法国国籍，拥有中国永久居留权；DavidFan（范湘龙），1969年9月出生，美国国籍。

经公司董事会提名并审议通过，徐农任公司总经理，全面负责公司生产经营管理工作；经总经理徐农提名并经董事会审议通过，DavidFan（范湘龙）任公司副总经理兼董事会秘书，负责市场开发相关工作；

经总经理徐农审批，Michael MingyanLiu（刘明岩）任首席科学家，负责技术开发等相关工作。

IPO前，启明创投旗下的QM5持有发行人3,795.40万股股份，占24.6455%股权，为单一大股东；泰宝投资持股9.3818%；

QM5、泰宝投资作为财务投资者，其持股比例较实际控制人存在较大差距，且不参与公司的日常经营管理，对公司决策及日常经营管理不存在重大影响。

启明创投和泰福资本等在2014年中完成了对三友医疗的A轮投资，三友医疗上市后，启明创投仍持18.48%，依然是重要机构股东。