行业马太效应渐强 升级百亿私募难度加大

　　强者恒强在私募行业体现得愈发突出，目前头部私募地位稳定，中等机构上台阶难度很大，而股票类量化私募或最有机会突破规模瓶颈，跻身百亿舞台。

　　私募行业的管理规模持续向头部机构集中，这从近期的发行情况可见一斑。兴全基金前任总经理杨东创办的宁泉资产新发产品热卖80亿，礼仁投资产品发行过百亿。而同时，一些业绩承压的中小私募不得不放缓发行节奏。

　　对于50亿~100亿规模的“腰部”私募来说，要跨上百亿私募门槛，“天时地利人和”诸因素缺一不可。有的私募虽有强大的背景，但一个不慎业绩不达预期，便很难再进一步。也有私募业务布局方向一时失误导致规模大幅缩水，而团队不稳拖累发展的在业内也是频频出现。

　　私募排排网未来星基金经理胡泊认为，私募行业的头部效应比较明显，百亿级私募趋于稳定，其它机构升级进入百亿俱乐部的难度越来越大，必须有很强的核心竞争力和勤勉尽职的工作态度，加上市场行情的配合才有可能。

　　“目前的百亿私募都有多年的积累，形成了很强的品牌号召力，团队的能力、职业素养和工作态度均是行业顶尖配置。”胡泊说。

　　格上财富投研部总监付饶表示，私募行业未来格局将会延续稳步扩张态势，头部效应将进一步提升。管理规模持续向头部集中也与国内金融行业发展的阶段有关系。现在的私募基金行业是存量市场，小型机构的业绩拼不过大型机构，也没有足够的收入可以像头部机构那样持续投入，无法形成正向循环。不过未来随着市场深度进一步加深，衍生品市场更加活跃，在更加市场化的竞争环境中，优秀的小型私募基金管理人也会有非常大的提升空间。

　　尽管行业马太效应越来越强烈，但在胡泊看来，今年疫情引发的行情剧烈波动可能导致私募业绩分化，或会令现有格局出现调整。

　　从今年以来的私募业绩来看，除股票策略和主观期货收益为负，其余策略均为正收益，程序化期货逆势增长，蝉联冠军。在今年特殊的市场行情下，投资者开始逐渐关注原本比较小众的策略，如CTA、套利等。

　　尽管百亿名录中有不少老牌的管理人常年驻扎，付饶依然期待股票类量化私募跻身百亿舞台。

　　在付饶看来，复杂多变的国际市场使得投资策略不断迭代升级，并呈现出多元化发展趋势。量化投资策略的私募具有收益相对平滑、业绩可跟踪程度高及流动性较好的优势。而且，近年来部分量化产品业绩亮眼，吸引了越来越多投资者的参与。另外，资本市场打破刚兑，股指期货逐步松绑，让很多追求稳定的客户开始转向权益市场的量化对冲策略。尤其在新冠肺炎疫情影响下市场剧烈波动，量化投资类策略或将成为新的资金避风港。

　　“量化私募受政策限制较大，规模容量有限，但随着资本市场改革持续深化，优质量化私募或能走出规模瓶颈。而且，量化股票策略相比其它衍生策略，可容纳资金更大，目前股票量化中规模在50亿~100亿的私募，有很大机会进军百亿。”付饶说。

　　付饶表示，从政策层面看，有利于长期资金进入私募投资基金。同时外资私募在加快布局中国市场，海外资产管理公司常年进行全球资产配置，他们的到来也将为国内市场带来全新的方法和模式。