公募“唱多”的3月：多数权益类基金减仓

在刚刚过去的3月份，A股的“过山车”走势受到市场强烈关注。而在股市震荡之际，多家公募喊出“越跌越买”的口号。

经济观察报记者发现，多家公募机构曾在3月份对市场发表了乐观观点，但从一些机构回测的基金仓位来看，不少公募基金的仓位出现了一定程度的下降，同时重仓基金的数量和占比也在持续缩减。

在业内人士看来，部分公募机构的减仓操作，与海外疫情扩散所带来的不确定性有关，不少高仓位运行的公募产品为了控制风险、回撤以及应对可能到来的赎回需求，不得不去降低仓位。

也有机构人士指出，经过此前一轮调整，目前不少板块已经出现了20%以上的调整，而不少个股的投资价值正在被进一步放大，因此也不排除市场情绪回暖后，公募基金再度进入加仓周期。

公募“喊多”背后

3月份以来，不少公募机构都公开表达了乐观的观点。

例如，睿远基金总经理陈光明3月底就表示，现在可以乐观一点。如果真的知道短期内市场会跌成这样，为什么不卖呢？但其实理想的情况是越跌越买、越涨越卖。

博时沪深300ETF拟任基金经理万琼3月份也曾表示，面对市场行情风云变幻，以行业龙头代表的核心资产凭借盈利能力强、抗风险能力高等优势，逐渐成为许多人的投资选择。从市盈率和市净率的角度来看，当前沪深300估值处于相对合理偏低的水平，或是不错的配置时点。

不过从实际操作来看，3月份公募的仓位操作似乎并未显示出乐观。根据平安证券仓位测算显示，在2534只纳入测算的公募基金中，整个3月份，权益类基金仓位均有不同程度下降。

记者统计发现，在大盘剧烈动荡的3月2日至3月31日，上证指数累计下跌4.51%，深证成指跌9.28%，创业板指下跌9.64%。

此时，虽然对后市表达乐观者众，但实际上，很多基金进行了减仓操作。

平安证券分析得出，2534只纳入测算的基金，3月31日平均仓位为88.16%，相比上月下降1.33个百分点，但相比2019年四季度末85.66%的基金仓位，依然增加2.5个百分点。

在整个3月份，在主动偏股基金规模排名前20的基金公司中，有16家减仓，4家加仓。3月仓位为89.29%，相比上月减仓0.88个百分点。“不要看公募说什么，关键看他们在做什么，事实证明在A股大幅波动的3月份，多数公募是在减仓的。”北京一家基金评价机构人士表示。

从基金类型上看，普通股票型基金仓位下调幅度小于偏股型基金和平衡混合型基金，股票型基金平均仓位93.44%，相比上月下降0.67个百分点；混合型基金平均仓位87.17%，相比上月下降1.45个百分点。

其中，仓位前三名的公司分别为东证资管、嘉实基金和兴证全球基金，仓位最低的公司则有博时基金、大成基金和招商基金。值得注意的是，在一季度持续加仓的基金公司只有兴证全球基金和鹏华基金。

控制风险或为主因

平安证券数据显示，相比2月份，3月份的高仓位基金公司从61家下降到47家。

综合来看，相比较2019年四季度末，在133家基金公司中，107家基金公司进行了增仓操作，26家基金公司减仓。而在3月份，则有37家基金公司加仓，96家基金公司减仓，也就是说，减仓已成为大部分基金公司3月份的选择。

虽然公募行业的“喊多”和真实发生的减仓存在矛盾，但也有分析人士认为，这种现象并不奇怪。“真正看空的人不会说要减仓或者看空，甚至就连阶段性的降低仓位可能都比较谨慎地发声，因为这样不受市场欢迎，同时也容易给市场带来不确定性风险。”北京一家公募机构基金经理表示，“而就算是喊多的机构，大部分也是从长期看多，而并没有对短期市场发表更多观点。”

同样有分析人士指出，面对海外疫情扩散的不确定性，公募逢机减仓更多也是为了控制风险。“因为海外疫情在3月份持续出现了比较大的变化，这种不确定性是资产管理机构所无法及时应对的，所以一些机构的减仓也是在控制仓位，来更好的应对风险。”华南一家公募机构研究员表示。“公募机构一贯唱多，只是对外发声的策略。”沪上一位资深市场人士坦言，“一方面监管鼓励公募基金在市场下跌时及时发声稳定投资者情绪，另一方面，如果发表看空言论，也可能导致基金产品承受赎回压力，这也是基金公司不想看到的。”

不过，伴随着海外疫情出现缓慢发展迹象，有分析人士认为，当下部分机构有望转入持续加仓状态。“目前海外疫情得到了一定程度的控制，大范围的检测投入后，新冠病毒的传播正在得到更好的控制。”上述研究员表示，“这有助于提高市场信心，美国市场已经开始大幅度反弹，A股市场也出现了一定程度的结构性行情，加上目前整体点位处于历史低位，所以现阶段公募减仓的空间也并不大了，反而有可能在接下来进一步加仓。”