“降息”！LPR双降大动作背后有何深意？

“这次1年期LPR下调20个基点，是自去年8月LPR改革以来，降息幅度最大的一次，有利于进一步降低实体经济融资成本。中共中央政治局会议再次重申坚持‘房住不炒’定位，这次5年期以上LPR只下降了10个基点，体现了房地产金融政策的连续性和稳定性，有利于促进房地产市场平稳健康发展。”中国民生银行首席研究员温彬点评到。

LPR双降体现逆周期调节力度加大

分析人士普遍认为，此番LPR下调符合市场预期。实际上，在上一个LPR报价周期内，中央已释放数次信号，鼓励加大逆周期调节力度，更好地助实体经济释放活力。

3月30日，央行以利率招标方式开展了500亿元7天逆回购操作，中标利率为2.2%，较上次下调了20个基点。温彬此前指出，从过去经验来看，“逆回购利率—MLF利率—贷款市场报价利率（LPR）”都会同步调降，完成一次完整的“降息”过程。

4月15日，央行发布公开市场业务交易公告称，开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，期限1年，中标利率为2.95%，较此前中标利率3.15%下调了20个基点。此外，央行今日对部分中小银行实施定向降准0.5个百分点，释放长期资金约2000亿元。

同一日，国务院金融稳定发展委员会会议释放信号，要求加大逆周期调节力度，扎扎实实做好自己的事，从总量和结构同时入手，在供给和需求两端发力。

4月17日召开的中共中央政治局会议提出，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。

广发证券首席经济学家郭磊表示，中共中央政治局会议中直接出现“降息”这样的表述较为罕见，显示出政策对于运用利率工具降低实体融资成本、带动边际投资倾向的重视。

“15日MLF利率下调意味着本次LPR报价基础已经下行，而且央行逆回购利率下调后，银行在货币市场的边际资金成本也在下降，因此本月LPR随之下行顺理成章。” 东方金诚首席宏观分析师王青说。

企业贷款利率将迎更大幅下行

业内人士指出，截至今年3月，1年期新LPR与改革前的LPR相比共下调26个基点，但已引导企业一般贷款利率下调62个基点。这样来看，本次1年期LPR20个基点的下调，同样将带动一般贷款利率更大幅度的下行。

“我们判断，贷款成本下降将有助于激发企业信贷需求，贯彻货币政策逆周期调节力度加大意图。这也意味着3月人民币信贷余额增速上行势头在未来一段时间内还会延续。”王青认为。

本月主要针对居民房贷的5年期以上LPR下调10个基点，幅度小于1年期LPR。新网银行首席研究员董希淼称，五年期以上贷款中，个人住房贷款占比较高，非对称下降是不向房地产市场放出放松信号。

近期货币政策持续降息降准，市场易于形成房价将开始新一轮上涨的预期。此前，国家统计局发布的数据显示，3月份，70个大中城市中有38城的新建商品住宅价格环比上涨。4月17日中共中央政治局会议重申“房住不炒”。对此，王青指出，从稳房价、控制系统性金融风险角度出发，接下来一段时间各地限购、限售、限贷等房地产调控措施不会全面放松。同时为支持住房刚性需求，拉动房地产销售和投资，适度下调房贷利率或是当前的主要政策选择。

降息、降准仍有空间和必要

分析人士普遍认为，下阶段，按照稳健的货币政策要更加灵活适度的要求，降准和降息仍有空间和必要。

当前国内疫情已进入稳定控制区，但海外疫情仍处高发期，未来走向存在很大不确定性。对此，王青认为，我国出口可能面临大幅下滑风险，外需对国内经济的拖累作用会逐步显现，需要国内消费、投资及时顶上去。而更大的货币宽松力度将对国内消费、投资起到有效刺激作用，对冲海外疫情可能带来的潜在影响。

工银国际首席经济学家程实判断，综合来看，2020年全年LPR的总体降幅料将达到50个基点，并且伴随通胀回落，调整步伐将逐步加快。随着存量房贷“换锚”的推进，LPR降幅越大，对居民利息偿付压力的纾解就越强，也会弥补货币政策难以直接刺激居民消费的结构性短板。此外，再贷款对中小微企业的纾困作用也将随LPR下行而放大，预计下阶段惠及中小微企业的再贴现再贷款规模有望进一步扩张。

“在保持流动性合理充裕的前提下，应加大对实体经济特别是中小微企业支持力度，继续引导贷款市场利率和企业债券融资利率双下降，切实降低实体经济融资成本。”温彬说。