贵州茅台与涪陵榨菜股价双双创新高，逆势走强的消费股还能牛多久

疫情冲击国内经济，但是消费券让原本被疫情压制的消费力迅速抬升。有经济学家表示，按全国总计发放2400亿元消费券计算，消费券或让社会消费品零售总额的同比增速超过8%。统计数据显示，在过去一个月以来，全国数十个城市陆续向居民发放消费券，餐饮、零售、旅行等行业拉动效果明显。促消费，扩内需，消费类股票率也是成为复苏概念股，受到公募基金的青睐与布局。

截至2020年一季度末，基金前50大重仓股主要集中在消费品及服务、信息技术和医药三个行业，其中就包括白酒板块的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业等。贵州茅台还是公募第一大重仓股，截至今年一季度末，共有1003只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值高达429亿元。

4月份消费行情再度启动，截至4月23日收盘，申万消费指数近一个月涨幅达到12.28%。在贵州茅台市值破1.5万亿的同日，涪陵榨菜也大涨超8%，股价再创历史新高。虽然消费板块再度受到热捧，但是消费行业中各子板块也呈现较大分化。不过大消费行业因为大众认知度较高，抗周期性强，能抵御技术革命冲击，具有高复购性等优势，是很多投资人最爱的板块之一，也是牛股的集中地，如何布局消费行业?

安值投资表示，进入4月份，北上资金大改3月份大规模流出的情况，大规模的外资流入A股市场。之前因为受到美股暴跌的影响，很多外资流出为了换取现金，随着中国国内疫情的好转，北上资金又重新选择流入，首先会选择在国际市场较有特色和竞争力的食品饮料行业，尤其是独具中国特色的白酒行业。因此，北上资金的大量流入一定程度上也利好消费板块的中长期发展，给予了行业足够的信心。

至于具体到在子板块的选择上，安值投资指出，因为人的基本需求和生活习惯，必选消费品的稳定性要强于可选消费品，投资选择上可以主要关注食品饮料、医药生物等这样的刚需子版块。在板块内的个股选择上，由于子板块内呈现较大分化，主要原因与公司内部的结构和销售毛利率等财务指标有关，建议选择行业内的龙头公司作为优先考虑的投资标的，例如食品饮料行业中的龙头公司。

斌诺资产表示，中国庞大的人口基数和日益增长的经济增速，为消费者购买力的提升提供了坚实的基础。随着企业复工复产，硬隔离逐渐解除，报复性消费也将如约而至。大消费中的必选消费在疫情期间，业绩不降反升，而可选消费受物理隔离的影响，出现短暂的下滑，作为弱周期行业，中国经济长期向好的态势始终存在，14亿人口庞大的消费能力成为大消费趋势走牛的坚实基础，斌诺资产也一直坚定看好大消费板块未来的前景。

天倚道投资在接受私募排排网采访时表示，短期来看因为疫情拖累GDP，政府提升GDP的方式之一就是刺激消费，从最近各地发放消费券，高层提到扩大内需必须挖掘国内市场等等，都是对消费的正向刺激。长期看，不管美股市场还是A股市场消费行业都是容易一个出牛股的行业，主要原因是差异化的消费品体验和口碑容易形成品牌护城河，从微观财务看这些优秀的公司都是高ROIC和高成长双轮驱动股价增长。只要在一个微小细分领域内拥有核心竞争力，就能做到10年10倍。

雪球投资董事长李昌民认为消费行业内需为主的属性能够对冲全球疫情不利影响，近期各地剌激销费政策加码和餐饮全面复工为消费回补提供催化。长期来看，优异的商业模式和持续创造现金流的能力是食品饮料成为长跑冠军的关键。至于投资机会，由于疫情的影响宅经济必选消费需求大幅增长，受益子行业为速食类如速冻食品，面条，火腿肠，零食等，此类个股短期利好已经充分反映到股价上，且存在回调的风险。而受疫情影响较大调整充分的可选消费，伴随疫情的缓和将有价值重估的机会。

纯达基金表示，从长期的纬度，影响消费的核心要素是人口总量、人口结构、收入预期等因素。作为一个拥有14亿人口、未来收入预期向上的国家，培育出具有全球影响力的消费品牌是大概率事件，在消费细分行业龙头出现“ten bagger”也是大概率事件。短期的疫情冲击，并不会改变中国发展的趋势，如果疫情最终被控制住，参考2003年非典之后出现的报复性消费经验，未来消费复苏可期。因此从长期的角度来看，部分可选消费股目前股价回撤较大，如果能忍受短期波动，目前正是左侧建仓的好时机。

圆融投资股票部总经理王将指出，消费行业中子板块的分化，刚需消费表现优于可选消费，低单价、高频次消费表现优于高单价、耐用品消费，背后原因是需求恢复的速度和力度不同，本质上是盈利因素主导。就估值因素而言，由于消费行业估值区间稳定、估值弹性有限，因此在股价走高后，建议降低对投资回报率的预期。长期来看，消费行业因商业模式佳、生命周期长、现金流优异等原因，容易诞生长跑冠军，建议长期跟踪白酒、调味品、乳制品等优质赛道，赚企业成长的钱。

对于消费股的投资机会，奶酪基金的基金经理庄宏东认为，目前市场流动性较为宽裕、市场资金偏好业绩确定性强的龙头白马在年报出来后，企业的业绩也得到了印证。在外需市场不确定性较大的情况下，内需必选消费由于业绩确定性较强，风格上更容易得到资金的追捧。受益于广阔的市场和居民消费能力的提升，食品饮料等消费品长期投资价值突出，股价投资回报有较高的性价比。具体投资标的还是看具体企业的基本面，精选企业现金流比较不错，业绩稳定性确定较强的企业来投资。