股票策略翻身逆袭！CTA策略风光依旧，冠军产品斩获四倍收益！

2020年以来，A股市场经历了大起大落的起伏表现。一季度上证指数下跌9.83%，深证成指跌4.49%，但创业板指数逆势上涨4.1%;港股恒生指数则大跌16.27%，美股道琼斯指数更大跌23.2%，28个申万一级行业中仅有5个上涨。

而进入4月份，A股市场整体呈现震荡上行走势，市场环境整体回暖，政策宽松，在全面复工复产的推进下，各项数据逐渐落地，经济预期的不确定性逐渐明朗化，市场风险偏好提升。板块轮动较快，蓝筹与成长均有所表现，指数涨跌幅方面，沪指、深成指、上证50和创业板指月内涨跌幅分别为3.99%、7.62%、6.42%和10.55%。

随着四月的收官，私募征战市场的成绩也相继出炉。据私募排排网不完全统计，截止4月底证券类私募产品在今年来的平均收益录得2.20%，正收益占比50.91%，整体而言盈亏参半。值得注意的是，在黑天鹅重压和市场震荡不止之下，有不少私募产品惨遭巨幅回撤，但也依旧有部分私募机构和旗下产品斩获了数倍涨幅。

平均收益均呈上涨，中小私募逆市翻倍

在市场震荡之下，私募行业的头部化趋势也愈发明显，中小型私募压力明显，但其收益却颇有后来居上之势。根据私募排排网数据显示，分规模来看，在今年业绩表现最好的是20-50亿规模的股票类私募机构，其在今年来的平均收益为5.17%，1-10亿规模私募在今年的表现也尚且不错，而相比之下，50亿规模以上股票私募机构的平均收益却出现了微小跌幅。不过市场变幻莫测，短期业绩具有一定偶然性，真正的业绩能力还需要放到一个相对更长的时间周期里去考察。

从刚刚过去的4月份来看，各个规模的私募机构表现差异不大，规模在20-50亿的股票类私募机构依旧表现亮眼，平均收益录得3.94%，其余各个规模的私募平均收益也均录得了超过2%的正收益。由此可见，在市场行情相对较好的环境下，大部分股票私募都能追赶普涨行情，不同规模的平均收益没有太大的显著差异，而在市场频繁震荡中，由于各规模私募的仓位灵活程度不同，往往彼此间的收益差距相对较大。

虽然今年来全球资本市场屡遭重挫，但是高收益私募不在少数，市场频繁震荡之下，面对黑天鹅突袭盘桓，依旧诞生了翻倍私募。根据私募排排网数据显示，在公司规模在1亿以上的股票类私募机构前十排名中，1-10亿规模的私募机构占据了六个席位，在高收益中依旧是以中小私募为主。

泽盈投资、向日葵投资、天益兄弟、传家堡资产、赛亚资本、厚生资产、思勰投资、睿星投资、共青城蕴沣资产、中港融鑫资产等均走出了逆市行情，斩获了不错的收益。值得注意的是，位于榜首的泽盈投资在2019年的收益也同样亮眼，其2019年在股票策略私募排名中就以超过两倍的收益位列前三。

虽然2020年一季度全球金融市场在新冠疫情和原油价格波动的背景下出现大跌，但是由市场波动加大时，交易机会会更多，对量化产品也更为有利。收益排名前十的思勰投资量化投资理念基于三个原则，分别是市场并不是完全有效的、历史能说明未来、所有的事件都是概率事件。在市场不完全有效的情况下，思勰投资依靠先进的人工智能技术，强大的IT能力，通过机器学习从历史数据挖掘出有效的Alpha，力求经过足够的交易次数后保持长期稳健的投资收益。

管理期货依旧领跑，冠军产品斩获四倍收益

在一季度，与股市相关性低，波动越大越赚钱的CTA因为业绩出众，一度成为市场焦点。但在4月份，随着股票市场的逐步企稳，股票策略和宏观策略开始拉开涨幅，分别以3.84%和2.60%的平均收益位居前列。分策略来看，今年来截止4月底，各大策略均实现了正收益，管理期货以6.25%的收益领跑，另外，相对价值、固定收益、宏观策略、复合策略和组合基金均收获了超过2%的平均收益。

在管理期货策略中，排名靠前的产品有多只在今年以来都实现了翻倍收益，其中大凡投资旗下的产品位居首位，值得注意的是，其在4月份的收益也表现不俗。大凡投资近期在排排网路演中指出，其始终把风险控制放在首位，以摒除大亏为目标，通过多元化的综合投资能力，以量化为核心的管理方式使旗下基金产品持续稳健增长。

从私募八大策略产品的数量和业绩来看，股票策略不仅是当前市场上的主流投资策略，也是绩优私募产品诞生的主要聚集地。虽然在今年以来，受疫情冲击和外围市场暴跌影响，与市场紧密相关的股票策略产品一度经历了频繁下跌的至暗时刻。但随着恐慌情绪的散去和政策利好的不断出台，在投资者偏好不断提高之下，股票策略产品也随着市场逐步好转，在4月份以将近3.8%的平均收益位居八大策略之首。具体来看，鑫顺和康投资、七星投资、金泰安资产、广东恒昇、思勰投资等旗下产品都逆市斩获了不错的成绩。

看好后市机会，股票私募顺势加仓

行情的逐步回暖，也吸引了不少私募增加仓位，根据私募排排网调查数据显示，截至4月30日收盘，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为71.35%，相比上月同期的65.18%，上升6.17个百分点，整体仓位大幅提升。仓位分布方面，中高仓位的私募基金数量大幅增加，仓位在5成或者5成以上的私募基金占比83.40%。其中14.52%的私募目前处于满仓状态，处在4月以来最高水平，整体来看，4月份全面复工复产进一步推进的情况下，大部分基金经理都进行了加仓操作。

(当前私募机构仓位分布情况，数据来源：私募排排网)

茂典资产介绍，国内估值依然具有吸引力，上证指数的 PE(TTM)为 11.99 倍，处于过去五年的由低到高的 9.84%分位水平，目前的估值吸引力接近 2019 年初的水平。历史来看，统计2010年以来，在 PE 低于 12 倍后，买入并持有满一年上证指数的收益率，整体的正收益概率相对较高。沪深两市风险溢价率处于高位，说明市场目前风险偏好较低，有持续提升的空间。后市可以避开受外需影响较大的公司，重点关注性价比合适、需求在国内且受疫情冲击影响小的个股。

星石投资也认为，在企业赶工、居民消费回补以及两会可能带来的密集政策托底之下，预计二季度经济基本面将延续改善趋势。全球经济重启加速，疫情对于外需的影响也好于预期。此外，流动性仍然充裕，低利率更有利于权益资产。二季度预计是全年难得的投资窗口期，未来科技、消费、周期等各个类别都有值得挖掘的投资机会。

世诚投资表示，4月份的反弹已经提前反映了二季度的经济、企业盈利修复情况，没有理由悲观看待短期市场表现。在投资策略上，不会因为一些短期的事件驱动机会而频繁交易换仓，不过如果“嗅”到事件带来的明显中长期趋势，会积极主动地做出调整。在战术层面以及行业策略方面，景气上行的板块会是更好选择。