私募再次洗牌 昔日冠军跌落神坛

岁月如歌、沧海桑田。十年，或许能看出一家私募真正的价值。

过去十年，A股市场起起落落，虽然涨幅平平，但牛股辈出。私募圈也诞生了不少“双十”私募，即成立十年以上、近十年年化收益超过10%的私募机构。

不过，这十年来各私募基金的差距也越来越大。数据显示，林园投资以十年553.93%的收益率领跑，淡水泉、景林、星石等一线私募也均实现收益翻倍，而表现最差的私募却亏损近9成。

对于私募公司而言，坚持基本面研究，认清自己的能力圈，才能走的更远、更稳。对于投资者而言，能否擦亮眼睛选到值得托付的机构，最终的收益差别巨大。

九成私募取得正收益

十年，孕育出不少牛股。

Choice数据显示，截至5月29日，沪深两市上市时间超过十年的股票共有1802只，近十年平均涨幅达54.17%，更有353只个股在此期间股价翻倍。

另外，长春高新、贵州茅台、片仔癀、华夏幸福、爱尔眼科、恒瑞医药等也用十年时间成长为了十倍牛股。

那么，十年间多少私募赚到了钱呢？

私募排排网数据显示，成立时间超过十年，或产品成立时间超过十年，且仍在正常更新净值的私募机构有90家。90家私募十年的平均收益为145.18%，正收益私募占比高达93.33%，更有57家私募近十年收益翻倍，36家私募机构近十年年化收益超过10%。

据悉，这批老牌私募管理规模大多超过20亿元，保银投资、景林资产、淡水泉、重阳投资等更是早就跻身国内百亿级私募行列。

林园投资居榜首

从十年累计收益来看，林园投资以553.93%的稳坐冠军宝座。

据第三方平台透露，2010年开始，林园投资的持仓主要分布于中证消费、中证金融和中证可选。在部分年份，其持有消费个股的仓位更是逼近九成。

从公开资料来看，林园从不掩饰自己的行业偏好，早年重仓白酒，近几年转战医药，他一直以消费行业为主战场。

“林园只要是看中一只股票或者一个行业，就不会理会别人的看法，有时候甚至觉得他很偏执，但在起起落落的市场中，似乎也只有坚定的人才能获得长期惊人的回报，跟风炒作，不会独立思考的基金经理，最多只能获得一时运气带来的一时成就罢了。”沪上一位资深私募研究员表示。

据悉，林园的选股策略是：

一、选股时要选择自己跟踪和观察至少3年以上的企业；

二、选自己熟悉的行业；

三、选未来3年“账好算”的企业，不买未来盈利不确定的公司。可见，对行业和标的的深入研究，是林园在变化莫测的市场中坚定持有的底气所在。

穿越牛熊、获得长期回报的私募有着惊人的相似之处。

排名第四的景林投资公司也强调，以做实业的态度去投资二级市场，注重选择高安全边际的优秀公司，做有安全边际的逆向投资。

淡水泉的风格同样是奉行“逆向投资+行业轮动”策略，坚持投资风格不漂移，靠精选个股、深度价值研究，获取超额收益。

昔日冠军私募跌落神坛

而在老牌私募的十年业绩排行榜中，还有那么几家私募，让不少同行唏嘘不已。

数据显示，90家老牌私募中有6家十年来收益为负，最差的业绩为亏损88.96%，其中还包括曾经的私募冠军、百亿级梯队成员——新价值。

据记者了解，新价值的创始人罗伟广在1995年就进入证券投资领域，曾经任广州证券顺德管理总部咨询师、市场部经理，安信证券广东顺德管理总部总经理助理，2007年创立广东新价值投资，曾经是2009年的私募冠军，获得了不少资金青睐，规模也曾超过百亿元。

新价值收益率曲线(红线)

为何如此大出风头的私募后续业绩平平，甚至十年收益为负？

在多位业内人士看来，未能适应市场投资环境的改变是主要原因。

公开资料显示，罗伟广偏爱中小盘股且集中持股，在2010——2012年在成长股杀跌的过程中遭遇重创，2015年罗伟广提出“一、二级市场联动”的想法，看好小市值公司的并购重组机会，在业内引发了不少关注，不过这条道路也走得很艰难。

比如，2015年11月，金刚玻璃披露发行股份购买资产暨关联交易预案，拟向罗伟广等发行股份，购买其合计持有的喜诺科技100%股份；同时向纳兰德基金发行股份，购买其持有的OMG新加坡36%股权。

但2016年8月，证监会重组委否决了该次交易，此后，金刚玻璃曾尝试修改方案，但最终于2018年3月宣布正式终止了此次重组。

近些年金刚玻璃的股价接连下挫，罗伟广损失不小，去年，罗伟广持有的金刚玻璃近1200万股被司法拍卖。

“市场和以前不一样了，举个最简单的例子，以前垃圾股可以炒壳，卖壳后股价会飙涨，但现在这些都失灵了，精选好资产才有效。”一位老牌私募基金经理直言。

同样因无法适应市场环境而受挫甚至一蹶不振的私募，还有冷再清执掌的塔晶投资。

据了解，冷再清曾出任国金证券研究所副总经理，2006年奔私，次年6-12月接连推出6只新产品，2007年业绩排名也较为靠前。有分析人士透露，其擅长投资周期股，但中国经济开始转型后，周期股投资价值迅速下降，业绩也很难提振。

另外，未能控制风险也是部分私募“活得久但活不好”的重要原因。

以泰石投资为例，从其产品净值走势来看，自从2015年股市大幅下跌以来，这家私募的整体收益率一路下跌，至今亏损在50%以上，有业内人士表示，净值走势反映出该私募的风险控制非常不到位，在极端市场情况下没能及时止损。

泰石投资收益率曲线(红线)

十年，私募江湖无数次洗牌，这些经过洗礼留下来的私募，给我们展示的不仅仅是业绩，更是一些被时间验证过的投资哲学。

（文章来源：上海证券报）