到年中了，银行理财会止跌回升吗？

    银行理财作为当之无愧的国民理财“一哥”，其一举一动都备受关注。有第三方机构发布最新监测数据显示，5月的最后一周，银行理财产品平均收益率为3.79%，环比上涨2BP。尽管涨幅不大，但更引发投资者关注的是，银行理财平均收益率已连续三周小幅上涨。

    对此，不少投资者提出疑问，这是否意味着银行理财收益率已经止跌回升，重回上升通道了呢？围绕该问题，经济日报记者采访了多位业内人士和专家。

    继续上升空间不大

    与过去几个月有所不同，6月份时值二季度末且是年中，按照往年经验，此时的银行理财产品收益率或有所上升。今年会否有不同呢？“近期工业生产继续回暖，市场利率也有所回升，自4月中下旬以来，shibor2周至1年期利率就在持续上升。”融360大数据研究院分析师刘银平表示，“6月份时值二季度末，季末资金压力下市场利率有可能继续稳中有升。宝宝理财收益率跌势放缓，下半月有望小幅反弹，银行理财收益率继续上升空间不大，短期内大概率会持稳。”

    综合业内观点看，收益率还将下行的普遍观点。“从资金端来看，央行全面降准意在维护资金面的合理充裕，在宽松的货币政策影响下，未来短期利率大概率维持低位水平；从资产端来看，在资产新规的推动下，监管鼓励银行投资标准化资产，对于银行投资非标资产进行约束，资管新规要求非标资产期限匹配，在银行存量产品逐步到期后，新发产品较难配置高收益的非标资产，产品收益顺势下行。”普益标准研究员钟小妹表示，“简而言之，未来理财产品整体收益回升的可能性较小，大概率维持现有低位水平或继续小幅下行。”

    “整体来看，银行理财产品规模总体预计将会保持稳定，资管新规过渡期结合实际情况适度延长对银行理财是一大利好。受债券收益率下降等因素影响，主要配置固收类的理财产品收益率预计也会有所下降。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏说。

    比如，以“宝宝”理财为例，融360大数据研究院采集了73只互联网宝宝产品做样本，共对接274只货币基金，去重之后是154只，5月最后一周互联网宝宝产品平均七日年化收益率为1.63%，环比下跌2BP。在这154只货币基金中，七日年化收益率在2%以上的宝宝仅有14只，占比9.1%。也就是说，9成左右的宝宝产品的七日年化收益率不足2%。

    招商证券固收团队尹睿哲团队发文指出，当前，货币基金产品收益“粘性”弱化。以余额宝为例，去年11月之后7日年化收益率一度在2.4%附近横盘震荡，与银行理财产品走势一致，而3月以来已经大幅下行突破2%，达到1.74%，客观上使得个人客户对于“低收益”的接受程度有所提高。

    净值化转型总体进度已超50%

    事实上，在一些理财达人看来，如今，单纯的看收益已经意义不大，毕竟当前银行理财已经在大规模转型了。

    2019年2季度以来，监管先后出台23号文、《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》、《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》等重磅文件，规范银行理财平稳运行，银行理财真正步入实质性转型阶段。据不完全统计，截至2020年1季度末，银行非保本理财产品余额约为24.4万亿元，净值型产品存续余额约12.54万亿，净值型产品余额占比已由新规前的15%大幅提高到了51.40%，产品结构已发生了重要变化。

    业内专家表示，净值化转型的持续推进，意味着两个方面的变化，一是银行理财产品的收益率将更加“市场化”，二是产品类型也将更加多元，尤其是银行理财子公司的陆续开业，更为银行理财产品带来了更多可能。

    根据“资管新规”和“理财新规”要求，理财产品按照投资性质的不同分为固定收益类、权益类、商品及衍生品类和混合类理财产品。根据普益标准的统计，新发固收类净值型产品占据主导，占比超过九成。2019年1季度至2020年1季度，各类型银行新发净值型产品均以固收类产品为主，其次为混合类，二者各季度占比均在99%左右，而权益类和商品及金融衍生品类占比较低。

    值得注意的是，随着理财子公司新品的发售，混合类，甚至权益类产品开始崭露头角。普益标准发布研究报告指出，资管新规影响下，部分资产市场波动加剧，多元化的资产配置能够有效熨平单一资产市场波动对产品收益波动的影响；同时，出于满足投资者日益个性化、多样化的投资需求，银行有拓宽投资谱系、丰富投资渠道的动机。

    “银行理财子公司的产品可以直接投资股票、证券投资基金等权益类产品，而且今年配置比例在逐渐提升，产品收益较传统银行发行的产品高出很多，今年平均业绩比较基准大致在4.4%至4.5%之间，而传统银行理财产品平均收益率早已跌至4%以下。”刘银平说。

    不难看到，在银行理财产品收益整体下行背景下，通过适量配置权益类资产增厚产品收益成为部分银行，特别是理财子公司的投资选择。目前，工银理财已推出了权益类净值型产品“博股通利”，光大理财也推出了直投股票的公募理财产品“阳光红卫生安全主题精选”。预计未来银行，特别是理财子公司资产端会加大向权益类资产倾斜。

    银行理财市场风险有所上升

    在关注收益率的同时，专家也建议应该适当关注银行理财市场风险。

    受今年初的新冠肺炎疫情影响，业内此前预计我国银行理财产品市场的系统性风险也将有所上升。根据普益标准最新发布的《银行理财产品市场系统性风险监测简报（2020年1季度）》（以下称“报告”），2020年1季度，我国银行理财产品市场系统性风险指数总体呈现大幅上升的态势。分指数看，与2019年4季度末相比，资金投向方风险指数、资金来源方指数和银行理财机构风险指数均大幅上升。

    值得一提的是，银行理财市场系统性风险指数主要关注的是系统性风险的变化情况，和单一产品的风险略有不同。报告撰写人之一、普益标准研究员魏骥遥表示，“对于投资者而言，选择购买资管产品实际上就是选择让专业的人士来帮忙应对市场风险的变化，进而降低损失的可能性。从指标角度来讲，针对理财产品，投资者可以更多关注产品投向，选择与自身风险能力契合的产品。”

    从时间上来看，1月至3月，在疫情的影响下资金投向方、资金来源方和银行理财机构风险指数均呈现大幅上升的趋势。1月，资金投向方、资金来源方和银行理财机构风险指数均大幅上升；2月，由于积极的财政政策和货币政策开始逐步发力，三类指数上升态势略微缓和，但总体仍然上扬，综合引起银行理财市场系统性风险总指数在1季度初期大幅上升，在中旬上升态势略微缓和。与此同时，国内适时出台对冲疫情政策，发行特别国债、专项债，对实体产业减税降费，大力支持各行各业共同抗疫；还采取稳健宽松的货币政策加快推进利率走低、扩大社融规模。基于以上，报告认为，投资者信心指数虽然大幅下降，但不改经济长期向好的趋势。

    展望2季度，报告预计银行理财产品市场系统性风险将会呈现震荡走势。一方面，疫情在海外超预期蔓延，将会对我国制造业及进出口贸易造成较大冲击，在国内复工复产全面推进下，国外需求仍在施加负面影响，预计资金投向方的风险水平在未来短时期内仍将会震荡抬升；同时，疫情将影响银行机构净值化转型，银行理财机构风险水平大幅拉升，预计2季度银行理财机构风险水平可能保持震荡上升的趋势。