“明星基金经理TOP10”穿越牛熊业绩亮眼 洞悉3至5年净值暴涨的投资秘诀

来源：投资者网

*“疾风知劲草，烈火见真金”。经得起时间检验的基金经理才能避免踏入资本“陷阱”，为投资者获取长期稳健的投资回报。

*主动权益投资方面，绝大多数绩优基金来自投研实力雄厚的大型公募机构。有“选股专家”之称的汇添富基金旗下牛人辈出，不乏有雷鸣、胡昕炜等代表。

*固定收益投资方面，拥有“固收铁军”的广发基金和“公募老十家”之一的华夏基金都有耀眼发挥，旗下张芊和何家琪均是业内屈指可数的实力派。

*在市场延续震荡的当下，内需和农业板块防御属性明显，获基金经理中长期看好，个中高手银华基金刘辉和国泰基金程洲表现抢眼。

*对于普通投资者来说，如果能知其然更知其所以然，洞悉穿越牛熊背后的投资秘诀，不仅能够放心将资本交给绩优基金经理，在选择基金产品时也能更加游刃有余。

文 | 曹璐

“疾风知劲草，烈火见真金”。2015年初至2019年底，上证指数的振幅达84.62%，累计下跌5.71%。

股市跌宕起伏，而公募基金业绩表现也呈巨大分化。对不少投资者来说，若想在眼花缭乱的基金产品中捕获冠军并非易事，但根据过往中长期业绩表现，来寻找那些经得起时间检验的基金经理以及他们的投资逻辑，肯定是比较靠谱的选择。

有鉴于此，《投资者网》特别推出“明星基金经理TOP10”专题，寻找那些在牛熊轮回中仍然坚守价值投资理念、追求长期业绩稳健成长的优秀基金掌舵者，帮助投资者深入洞悉这些风格各异的基金经理优秀业绩背后的“投资之道”，以期获得更好的投资回报。

1

权益高手云集大基金公司

“选基金就是选基金经理”。而好基金最主要的标准就是业绩，不少投资者都知道，评价一只基金业绩的好坏，除历史业绩外，还要有持续稳定的收益率。这些无不与基金公司的战略、基金经理的经验及投资理念有直接联系，绩优的基金经理可以取得更高的投资收益。

那么，面对市场近年来牛短熊长、板块轮动切换格局中，在过去3年到5年跌宕起伏的市场上，哪些绩优基金和基金经理能成功跻身领先军团？

为排除基金运作期间基金经理更换的影响，《投资者网》研究梳理了权益投资、固定收益投资的基金经理业绩情况，以持续管理3年和5年以上的基金经理为统计标准、同一个基金经理，只选取其业绩表现最好的一只（且只计算A类）来进行筛选统计，由此找出真正不惧市场变幻、且实力强劲的基金领头羊。

据主动权益投资领域的基金经理业绩情况来看，代表基金在3年区间业绩超过100%的基金经理有7位；实现5年区间业绩超过100%的基金经理有33位，他们均是各家基金公司的权益王牌。

另外，从这些绩优基金经理的机构分布情况看，绝大多数都来自投研实力雄厚的大型公募机构。其中，易方达基金无疑是最大的赢家，共有3位基金经理名列前茅，包括易方达消费行业基金经理萧楠、易方达中小盘基金经理张坤、易方达科翔基金经理陈皓；而素有“选股专家”之称的汇添富基金同样表现不俗，旗下2位基金经理出类拔萃，卓尔不群，分别是汇添富成长焦点基金经理雷鸣和汇添富消费行业基金经理胡昕炜。

以汇添富基金内部培养的基金经理雷鸣为例，他管理的汇添富成长焦点不仅长跑能力令人侧目，短期表现也可圈可点。基金年报数据显示，在2015年至2019年的完整5个年度中，该基金的区间回报为167.06%，超越业绩比较基准149.98%；2019年的净值增长率为48.79%，超越业绩比较基准19.06%。

从雷鸣近几年的持仓风格来看，也随着市场变化适时转变，从2016年的偏重小盘成长逐渐切换到如今的大盘风格。截至2019年底，汇添富成长焦点的前三大重仓的行业分别为食品饮料、非银金融、商业贸易。

在2017年的价值股牛市中，很多投资者看到业绩增长、会计利润兑现就蜂拥购买所谓的“价值股”，然而殊不知当时“牛股”的股价已经透支公司价值，导致年内跌幅超过40%的这类个股比比皆是。雷鸣表示，“一定要以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的好公司。”

在雷鸣眼中，优秀的公司往往具有三大特质——可靠的商业模式、极强的竞争壁垒、优秀的企业家精神。“投资一定要看商业模式，要看他是否能够创造自由现金流。投资最核心的本质是未来自由现金流的折现，企业如果不具有创造现金的能力，其商业模式迟早会出问题。”

2

二级债基脱颖而出

相对于股市的波涛汹涌，债券市场更多的是冰山底下的暗潮涌动。面对复杂难料的市场环境，具有“固收打底，权益进攻”特点的二级债基脱颖而出，而这也相当考验基金经理的资产配置能力和功底。从过去几年的情况来看，在债券、可转债和股票三类资产间能够做到灵活配置的基金经理，从某种程度上来说，必须是投研经验丰富的资产配置高手。

广发基金的固定收益投资能力强劲已是市场共识，这源于强大的固定收益投研团队做后盾。其领军人物是广发基金副总经理兼固定收益投资总监张芊，她拥有18年债市投研经验，是固收领域为数不多的资深女将。“巾帼不让须眉”，张芊管理的广发聚鑫A长短期均有亮眼表现。

银河证券基金研究中心数据显示，广发聚鑫A在2019年以29.52%的收益率在224只同类可比的普通债券型基金（二级）（A类）中排名第一。2015年至2019年，广发聚鑫A以55.29%的区间回报在“近5年债券投资基金经理业绩榜TOP10”榜上独占鳌头。

作为公募行业的投资老兵，张芊极为重视风险控制，在债券基本面研究中会严格考量债券的信用风险，以宏观经济变化作为仓位，以及组合久期的重要调整依据，在市场处于有利时机时倾向于采用较高的杠杆比例并拉长久期。

回溯该基金过去几年的运作也可以发现，能在大趋势面前精准研判，果断出击是张芊业绩胜出之道。在2018年底股市悲观时，张芊果断判断“可转债和权益的风险已经释放比较充分”，并提升了组合中可转债的配置比例。2019年，她又针对多变的市场环境，适时调整权益敞口，增厚组合的收益。

“稳中求进，价值长行”。正如张芊所言，“做固定收益业务，最重要的是追求稳健收益，给投资者带来持续的正回报。”凭借布局的前瞻性以及波段操作的灵活性，这一价值投资理念最终也体现在长期出色的投资业绩上。

同样，公募“老十家”之一的华夏基金在固定收益投资领域也硕果累累，旗下代表人物是华夏鼎利A的基金经理何家琪。作为从内部成长起来的基金经理，何家琪的投资风格和行事作风都刻下华夏基金注重风险控制，坚持价值投资的烙印。

近几年的震荡市中，在严格控制风险的情况下，何家琪兼顾股市和债市双重投资机遇，管理的产品业绩表现优异。Wind数据显示，2017年至2019年，何家琪管理的华夏鼎利A三年区间回报为27.77%，在“近3年债券投资基金经理业绩榜TOP10”单项榜单上位列第三。

更难能可贵的是，对于A股的投资机会，何家琪并不会因为一时的热度去改变对市场的判断，而是将眼光放置长周期来考量。他表示，从未来3年以上的中长周期来看，未来将会集中布局投资消费（含医疗）和科技两大方向。

对于一“基”兼顾股债两类资产的二级债基，基金经理们对此也表示，会是当前震荡市下的较优选项。例如，张芊表示，“相对于单一资产、单一策略产品来说，二级债基金可以有效的利用多资产、多策略对固收资产进行收益增厚。出现今年上半年这种A股结构性机会时，二级债基可以通过配置股票和转债资产增厚组合收益。”

3

内需和农业方向孕育“好基”

2020年以来，新冠疫情波及全球资本市场，A股也不例外，但随着疫情逐渐得到控制，上证指数也呈现震荡上行的态势。业内人士表示，“农业、5G投资与应用、半导体等科技板块，以及医药、新能源等都属于景气度向上的产业，未来投资机遇明显，建议继续聚焦内需相关基金。”

谈及内需板块的个中高手，银华内需精选混合的基金经理刘辉正是其中之一。作为银华基金旗下拥有近20年投研经验的老将，刘辉的核心管理思想可以浓缩为十二字箴言：“立足产业、价值为本、长期投资”。

从刘辉的投资风格来看，偏爱在高景气度、处于上升趋势的行业中寻找最佳投资机会。2018年底，立足于对产业的深入研究和思考，刘辉精准预判了农业基本面反转，并提前于低位布局；2019年一季度，银华内需精选重仓农业、猪肉、养殖等公司，一季度收益达45.35%。2019年下半年，他再次把握住科技产业的爆发，其管理的银华内需精选净值稳步上升，斩获全年100.36%的回报率，成为2019年净值翻倍的冠军基金。

在刘辉眼中，农业仍处于强劲的景气向上的周期，他表示，“受非洲猪瘟、疫情影响和周期性变化，国内养猪产业结构集中度正在大幅提升，受益企业将有望迅速扩大市场份额，恢复成长股的属性”。

实际上，重点布局农业的基金表现也相当抢眼，其中，国泰基金程洲凭借在“大农业”领域的出色表现荣登“特色基金经理王牌榜”。银河证券数据显示，截至2020年5月底，程洲管理的国泰大农业股票近一年的净值增长率为47.95%；该基金自2017年6月成立以来，累计净值增长率为94.40%，年化收益率为25.22%，在市场上产品名称中带有“农业”的7只主题基金中排名第一。

作为A股市场上极其稀缺的逆向价值策略投资者，程洲的核心选股体系有三大标准，“精选行业龙头、能持续产生正向自由现金流、估值偏低的公司。”在构建投资组合时，他表示，“会通过自下而上精选个股的形式，选出至少30只股票进行进一步研究。”

站在当下时点，刘辉表示，“2020年A股市场的震荡幅度可能会更大或出现反复。今年考虑的首要问题就是抓重点行业和板块，并找到这些领域的龙头企业；其次结构上会做适度的均衡；重点领域其实就是三个：大科技、大医药和大农业。”

对于农业板块的机会，程洲认为，“A股在短期冲击后或具备更为明确的中长期投资价值。疫情影响下，农业的“强刚需”和防御属性优势愈发凸显，未来或将持续具备超额收益，具体来说，生猪养殖、农药、土地流转和种业，以及必选消费中的肉制品加工和乳业等子板块或将比较突出。”

“纸上学来终觉浅，不如亲身度牛熊”。面对风云变幻的资本市场，基金经理能够持续管理一只产品数年且保持业绩领先，并不是一件简单的事情，其背后不仅是基金经理投研实力的体现，更多的是长期以来积累下来的“投资之道”、以及团队背后整体投研实力的鼎力支持。

“牛短熊长”，在A股沉浮多年的投资者，一定对此深有体会，尤其是不少投资者在多方面处于弱势地位，赚钱能力不及公募基金等机构。那么，如何确保自身稳健收益，获得长久持续的投资回报，一直是投资者最为关心的问题。

当下，随着更多中长期资金入市，价值投资特征更为突出，尤其是“炒股不如买基金”的现象将更加明显。业内人士称，在如今结构化行情下，无法凭自身力量踏准节奏的投资者，通过选择专业且经验丰富的基金经理，间接把握行情不失为一个优质选择，可以带来更好的财富增值机会。（思维财经出品）■