美国价值投资基金增持、加速回购 无现金支付龙头股百富环球(00327)只差一个契机

　　联交所公开资料显示，近期，百富环球(00327)获得一家美国价值投资基金Brandes Investment Partners,L.P.持股超过5%。Brandes Investment Partners,L.P.于场内以每股平均价3.01港元增持424.7万股，涉资约1278.35万港元。增持后，Brandes Investment Partners,L.P.的最新持股数目为5432.1万股，持股比例升至5.01%。

　　于此同时，百富环球也在不断的回购自身公司的股票，2020年, 百富连续多次出手回购，截至五月底, 回购约1650万股, 占已发行股份约1.5%。

　　适度的回购以及价值投资基金的增持都表明，百富目前的估值正被严重低估。如此同时, 智通财经APP获悉, RSR Inversion & Patrimonios首次覆盖百富, 对百富的业务前景乐观,全球无现化的快速推动将带动百富的全球市占率进一步提升。一方面，百富作为全球前三的无现金支付交易处理公司(根据尼尔森的报告，百富是全球第三的无现金交易处理公司，市场份额为10.3%，排除亚洲地区后市场份额更是高达18.2%。)，按2018年的净利润计算，目前百富的市盈率仅为7.3倍，EV/EBITDA比率更是低至1.9x 。

　　7.3倍的市盈率和1.9xEV/EBITDA比率到底有多低，智通财经APP了解到，今年2月，Worldline以86亿美元(合约14倍的EBITDA)收购世界前三大支付公司Ingenico。2018年，Francisco以34亿美元的价格收购了Verifone，这个价格相当于20.5倍的市盈率和8.8倍的 EV/EBITDA。目前，全球无现金交易的三大主要国际参与者只剩下百富环球还在上市中。

　　另一方面，百富环球目前充足的现金流也侧面说明了其市值被低估了。截至2019年12月31日，百富环球拥有现金及现金等价物32.3亿港元，加上短期存款和受限制现金，合计超过33亿港元。

　　而且充足的现金并非来自高额负债，恰恰相反，截至2019年末其非流动负债合计1.04亿港元，流动负债18.8亿港元，其中主要是应付账款和票据合计13.8亿港元，借贷总额只有225万港元。截止至期末百富环球的资本负债比率只有0.05%，流动比率和速动比率达到了3.3和2.6倍。

　　而且，二级市场是一个不断追逐“优质赛道、头部企业、高成长确定性与持续创新”的投资标的的研究进化过程。

　　目前全球非现金交易额呈稳步增长的态势，过去5年间的复合年增长率达到10.8%，其中发展中国家已接近贡献所有非现金交易的一半，比如包括印度在内的新兴亚洲市场及中东与非洲市场同期成长更分别高达34.5%及15.9%。

　　而在移动支付的核心领域POS终端方面，全球POS终端市场规模预计将在2025年达到1086.4亿美元。也就是说，未来5-10年内，全球POS终端行业将加速扩充为一个千亿赛道。

　　智通财经APP了解到，百富环球2019年的研发费用依旧保持较高的收入占比，期内共支出3.99亿港元，同比增长20.1%。2019年研发费用占收入比达到8%，比2018年7.5%略有上升。

　　智通财经APP认为，受到2020年公共卫生事件对消费理念的影响，未来非现金支付将会进一步提速。而且该行业的进入门槛高，公司正在实现投资资本的高回报(高ROCE和ROE)，并产生大量的自由现金流。百富环球尚处在低估状态，即使放眼全球，将百富环球与全球可比的同业比较，法国Ingenico目前的市盈率更是高达35.88倍，可见百富环球的股价还有很大想象空间。