头部私募下半年战术曝光：高仓位迎战，警惕医药、科技等热门板块高估值与泡沫化

受疫情和海外市场剧烈波动等环境影响，今年上半年股主要股指震荡。在此背景下，私募的仓位变动也较为灵活，其中百亿私募仓位在经历3月份的下跌后，一直处于稳固上升的态势，目前已达到83.10%。

对于下半年A股市场的研判，多家头部私募向财联社记者表示，目前疫情恐慌指数处在下行通道中，市场处于非常明显的流动性周期的扩张区间，A股表现出了较强的韧性，下半年可能出现“结构牛”，要充分把握“成长+周期”象限的个股投资机会。不过，另一方面，也要警惕医药、科技等热门板块的高估值和泡沫化。

头部私募高仓位迎战下半年

体量较大的百亿私募持仓动向一向是投资者关注的焦点。

私募排排网组合大师最新数据显示，截止6月12日，百亿私募最新仓位指数为83.10%，较私募整体仓位高出10.74%。

事实上，今年以来，百亿私募股票私募仓位在经历3月份的下跌后，一直处于稳固上升的态势。相较于其他不同规模的私募而言，百亿私募加仓幅度最大，年初至今仓位已上升8.24%。

“百亿私募较高的仓位状态可以说明，目前顶尖私募对于当下点位和估值仍然是有机会的，而且多数私募没有仓位比例限制，可以看出这些私募对接下来市场行情的信心。”华东一家大型私募机构研究员告诉记者。

事实也确乎如此，景林投资、星石投资等在多个场合表示自身对包括A股在内的中国资产的看好，认为A股市场对外部风险的耐受力在明显加强。

重阳投资也预计下半年中国经济持续好转，流动性相对充足，资本市场改革持续推进，风险偏好底部夯实。“在此背景下，A股上行机会大于下行风险，与经济基本面密切相关行业板块的机会也在变得越来越丰富。”

华东另一家百亿私募基金经理同样表示，目前宏观政策基本定调，扩内需成为主要方向，股市基础制度改革也逐步落地，资本市场趋势长期向好，市场总体估值偏低、利率下行、流动性宽松，居民资产配置结构有望出现重大拐点。“在此背景下，资本市场下半年有望迎来‘结构牛’，我们大概率也会维持高仓位。”

警惕“结构牛”背后的泡沫

在不少头部私募看来，目前A股表现出较强的韧性，但也要警惕热门板块出现的泡沫化现象。

君犀投资总经理王虎从大类资产的角度分析，目前权益类资产性价比最高，但该市场结构性固化较为明显，大消费、医药、科技等板块个股涨幅大、估值高，大量周期性行业股票估值却很低。

“A股相对投资价值当前处接近历史最高位。”重阳投资总裁王庆在近日举办的第十四届中国私募基金高峰论坛坦言，这源于当前疫情恐慌指数处在下行通道中，影响股票市场的其他基本面因素也都在发生积极的变化。

“但另一方面，这些积极变化还不充分，股票风险议价仍然在历史高位区间，市场结构性高估和结构性低估并存。因此，要充分把握结构性投资机会，关注“成长+周期”象限的个股价值。”王庆说。

在中欧瑞博投资董事长吴伟志看来，虽然下半年上行机会大于下行风险，但已有行业出现较为严重的泡沫。例如医药、科技等板块今年涨幅较为显著，但整体估值较高，有一定泡沫，接下来这种继续上涨的形势可能发生发生逆转。

“医药等板块‘入冬’只是时间问题，在这个时点投资这些板块，很可能是失败的投资。相反，周期性行业估值便宜，正在酝酿机会。”

深圳一家知名私募投资总监表示，短期来看，医药、科技股确实已经有较大涨幅，下半年应该将收益率预期降低一点。“但把时间拉长看，这些板块投资价值依然存在。”