4年规模暴增200倍！“准清盘”基金变身百亿爆款，是喜还是忧？

随着基金行业的强弱分化加剧，中小基金公司对单一基金经理的高度依赖风险正在提升。

一只仅剩下5500万元、随时可能清盘的基金，在一位“菜鸟基金经理”的带领下，净值从1元到2元，再到6月19日的3元，规模在4年时间内猛增200倍，占据全公司一半的规模，这对基金公司和基民而言究竟是喜还是忧？

业内人士认为，在超大型基金公司的持续碾压下，中小基金公司持续面临对关键人员、单一基金经理的高度依赖风险，尤其对一只百亿规模的基金而言，基金经理几乎是基民投资的全部信仰。

净值增长拉动百亿级基金诞生

6月19日，信达澳银基金公司旗下的信达澳银新能源产业基金净值再次突破3元，这是一只投资运营别具一格的公募基金产品。

区别于通过新基金发行、银行力推的方式，募集一只百亿级的基金，信达澳银新能源产业基金似乎完全是靠业绩，在短期之内就实现了规模的飙升。根据信达澳银基金披露的数据显示，截至2020年3月底，信达澳银基金公司旗下的新能源产业股票基金，其资产规模已高达116亿。

要知道信达澳银基金公司已成立近15年，而该公司截至2020年3月底的公募基金产品总规模也仅220亿，基金产品数量38只。这意味着，信达澳银新能源产业这一只基金的规模就占到了该基金公司全公司规模的50%以上。

显然，信达澳银基金公司对信达澳银新能源产业基金，已经构成了重大依赖，存在潜在的公司经营风险。

重大依赖风险是衡量公司经营稳定的重要指标。监管部门在2019年3月就IPO相关问题解答时指出，“发行人来自单一大客户主营业务收入或毛利贡献占比超过50%以上的，表明发行人对该单一大客户存在重大依赖。但是否构成重大不利影响，应重点关注客户的稳定性和业务持续性，是否存在重大不确定性风险，在此基础上合理判断。”

信达澳银新能源产业基金的资金主要来自基民和机构，也就成为信达澳银基金公司的单一大客户。此外，监管部门对拟IPO企业对关键人员的重大依赖风险也非常关注。

事实上，不管是监管部门抑或是普通投资者，在审查和选股时，通常对重大依赖风险都格外关注，尽管信达澳银基金公司既非需要IPO，也并非股票，但作为一家基金公司，对产品客户的重大依赖仍成为业内关注的焦点。

值得一提的是，信达澳银基金公司事实上也构成了对关键人员的重大依赖。而当一家基金公司对关键人员构成重大依赖时，基金公司本身、基民的利益都可能面临潜在的风险。

核心人员重大依赖风险猛增

券商中国记者发现，截至2020年3月底，信达澳银基金公司旗下新能源产业基金的规模高达116亿，而在2016年12月份，这只基金的规模还仅为5500万。也就是说，这家小基金公司旗下的“不知名基金”，在不到4年时间内，基金规模增长了200倍！

“也正因为这种奇迹般的增长，信达澳银基金公司凭借一只基金就基本保证了该公司的生存。”深圳一家基金公司人士对此评价，这只基金在过去的4年内，按照业内正常水平，要么清盘，要么维持几个亿的规模，如此信达澳银基金公司现如今的基金总规模可能也就100亿，生存可能都难以为继。

从5000万元做到116亿，不到4年增长200倍，这只基金是怎么做到的？

券商中国记者发现，信达澳银基金公司实现这种增长奇迹，几乎完全依靠一位叫冯明远的基金经理。信达澳银新能源产业基金在2015年6月底开始发行，一个月后募集资金2.87亿，当时A股已处于牛市的末尾。

一个月后，A股开始持续暴跌，到2015年12月底，A股谈虎色变，全市场的基金净值大幅走跌。在这种背景下，刚成立的信达澳银新能源产业基金遭遇巨额赎回，规模从2015年7月的2.87亿骤降为2015年12月底的0.95亿，之后规模继续下降。到2016年10月底时，信达澳银新能源产业基金因为亏损，赎回进一步增加，规模仅剩下5500万元。从2015年7月到2016年10月底时，彼时的基金经理是尹哲、柴妍。

显然，再不改善基金的业绩，残余的5500万信达澳银新能源产业基金命运，很可能要被清盘。

2016年10月底开始，信达澳银基金公司换冯明远管理信达澳银新能源产业基金，担任这只基金的基金经理。

这看起来像是一次临危受命？但实际并非如此，因为此时的冯明远也是一位菜鸟基金经理。在此之前，冯明远从未管理过基金。

冯明远在2014年1月就入职信达澳银基金公司，一直担任研究员职位，此前三年在平安证券担任研究员。之后，他也担任过基金经理的助理，但并没有给公司或市场留下深刻的印象。

虽然是菜鸟基金经理，接管信达澳银新能源产业基金后，冯明远在原基金经理的持仓组合上进行了大幅调换，并降低了持股的集中度，之后该基金开始平稳过度，业绩也开始回升，基金累计净值从2016年10月接管时的1.1元上涨到2019年10月的2元，净值增长接近翻倍，而到2020年6月16日，该基金累计净值又突破3元。

与此同时，信达澳银新能源基金的规模也出现了惊人的增长，从2016年10月的5500万暴增到2020年3月的116亿，此时该基金的净值为2.6元附近。券商中国记者发现，大量资金申购该基金的主要因素在于，该基金的累计净值事实上在2020年2月25日已达到了惊人的3.35元。

基金经理凭一己之力，将一只随时可能面临清盘的基金，从5000万元做到116亿，且规模增长后，基金净值仍然继续增长，这对基金公司和基民而言，究竟是喜还是忧？

在业内人士看来，此种经营模式的偶然性太大，且单一基金经理的个人能力已使得信达澳银基金公司对其形成了重大依赖。

在超大型基金公司竞相高薪挖人、私募基金创业风潮云起的背景下，一家中小基金公司对明星基金经理构成如此依赖，风险已非常明显。一旦人员流失或将影响这只百亿级基金的操作和业绩，不仅对基金公司，对基民都构成极大风险。