衡量信托公司风险的重要指标——净资本

　　净资本是衡量信托公司风险的重要指标，银监会2010年发布的《信托公司净资本管理办法》中，对该指标有以下的要求：

　　“第十五条信托公司净资本不得低于人民币2亿元。

　　第十六条信托公司应当持续符合下列风险控制指标：（一）净资本不得低于各项风险资本之和的100%；（二）净资本不得低于净资产的40%。”

　　净资本计算公式为：净资本=净资产-各类资产的风险扣除项（比如，信托公司自有资本金投资股票按15%计入，投资债券则只需按5%计入）-或有负债的风险扣除项-中国银行(行情601988,诊股)业监督管理委员会认定的其他风险扣除项。风险资本计算公式为：风险资本=固有业务风险资本＋信托业务风险资本＋其他业务风险资本。固有业务风险资本=固有业务各项资产净值×风险系数。信托业务风险资本=信托业务各项资产余额×风险系数。 其他业务风险资本=其他各项业务余额×风险系数。 各项业务的风险系数由中国银行业监督管理委员会另行发布。其中，第十五条算是个硬性门槛。第十六条中的“（一）净资本不得低于各项风险资本之和的100%”，类似于银行的资本充足率，净资本成为主导信托公司风险资本上限的关键因素，并由此影响信托公司的业务规模；第十六条中的“（二）净资本不得低于净资产的40%”，主要是为了控制信托公司自有资产流动性，信托公司的自有资产要保持必要的流动性，用于满足抵御各项业务不可预期损失的需要，关键时刻，自有资产得能变现出来救急。

　　02信托公司固有资金（自有资金）资产配置

　　信托行业固有资金（自有资金）资产配置需要遵循收益性、流动性、安全性的原则，目前主要区分为现金类资产、投资类资产和贷款类资产。目前投资类资产占到固有资产资产配置的80%左右，除此之外信托公司还会有少部分自用的物业、其他应收账款等固有资产。

　　信托公司投资类固有资金的投资领域广泛，除标准化金融产品投资外，还可以开展基础产业、房地产业、工商企业、金融机构等投资。但实业的股权投资较少，因PE投资需要向银监会申请资格。

　　从各信托公司的投资风格来看，中融信托、光大兴陇信托、长城新盛信托的固有资金主要以货币资金的形式存在，西部信托、华信信托投资风险偏好较高， 固有资金主要配置股票；五矿信托、英大信托偏好外部专业化投资产品，基金投资比例高达33.70%和27.72%；整体而言，信托公司配置债券比例整体偏低；国联信托、江苏信托、华润信托长期股权投资占比明显高于行业平均水平，分别达到63.45%、59.93%和52. 28%。

　　03信托公司净资本/净资产

　　我们来看净资本/净资产这个指标，这个指标主要反映信托公司自有资产的经营思路，此外这个指标也反映了信托公司的信托资产风险项目压力，如果用自有资产刚兑了一些信托风险项目，就会拉低这个指标。如果自有资产承载到达极限，信托资产就更容易暴露风险。

　　还是说句适用性的问题，越靠前的信托公司，监管指标的适用性越强，因为小信托公司一笔业务就会造成监管指标的大幅波动。上表中，连续两年都飘红的，可能意味着抗风险能力比较差，投资者需要找一个合理解释。

　　可能的解释有两种：

　　第一种，自有资产用到极致，投资比较激进。

　　第二种，先把信托风险项目刚兑了再说。

　　这个判断起来有点难度，需要看各家财报里披露的自有资产（信托财报里叫固有资产）的投资情况。一般是非上市股权、长期贷款等低流动性资产容易拉低这个指标。