私募展望A股下半年机会:长期牛市来临 成长股仍是主旋律

　　私募展望A股下半年投资机会：:长期牛市来临 成长股仍是主旋律

　　中国基金报记者 房佩燕 任子青

　　下半年一开始，A股放量大涨，多位私募人士表示，市场未来可期，长期牛市正在来临。

　　牛市来临 谈风格转化尚早

　　星石投资董事长江晖表示，上半年行情带有牛市特点，各类别的成长股都有不错的表现，而且在行业集中和产业升级的趋势下，加上流动性泛滥，这种表现更加突出。

　　判断牛市到来，江晖有三大原因：一是上市公司的质量大幅提升；二是股东的收益非常好，上述两个方面显示股市进入了一个良性循环；三是在中美贸易摩擦过程中，华为顶住了美国的打压，中国疫情控制表现出色，中国人民非常自信，股市也更能反映出这种自信。“从股指来看，这将是一个全面的牛市，基本都会涨。但是从结构上看，更倾向于是成长股的长期牛市。”江晖说。

　　重阳投资指出，过去半年，由于疫情的冲击，无论是经济还是中美关系，人们的预期都十分低迷。然而绝望之时希望也在孕育。随着“一内一外”两个变量的预期反转，未来一段时间中国股市的机会将大于风险，甚至有超预期的空间，特别是基于经济基本面好转的相关标的将迎来更多机会。

　　清和泉资本研究部指出，二季度支撑市场的主要是宏观政策的刺激和经济动能的修复。宏观政策方面，一是宽货币向宽信用的传导有所显现，二是国内经济在持续的修复过程中。

　　近期房地产、金融、券商股补涨，市场风格是否会发生转化备受关注。对此，清和泉资本研究部认为，目前A股市场分化相当极致，成长主导的特征难以被扭转，但阶段性会有一定的收敛。目前市场分化表现为两个维度，一是高估值成长行业表现持续亮眼，二是低估值传统行业表现持续低迷。不太会出现风格切换，这是中长期宏观经济和监管政策所决定的。

　　江晖认为，金融地产的表现是前期滞涨引起的，成长股成长性强，未来表现会更好。“金融地产这两年表现相对较弱，是因为在中国经济转型升级过程中，他们的成长性不够。”

　　科技成长股仍是主要方向

　　“下半年看好成长股的投资机会，而且是科技医药、消费、周期等板块多点开花。”江晖表示，投资主要根据产业升级、行业集中、流动性宽松、经济复苏四条主线去选股。未来会重点关注7个行业，包括大众消费、高端装备、5G产业链、软件与互联网行业、有色金属、快递与廉价航空、新能源汽车与国6产业链。

　　源乐晟资产则看好被疫情抑制的行业，比如出口导向的制造业，或者阶段性受疫情影响的行业，随着短期受损预期的消化和潜在增长预期的修复，将成为未来一段时间性价比更好的投资选择。另外，源乐晟还继续看好线上化经济。“我们看到，包括网络会议、低接触式生活服务、在线娱乐等领域的公司在资本市场表现极佳，考虑到这只是趋势性、阶段性的结构化因素，相信对很多优秀公司而言，这只是新增长曲线的开始。”

　　清和泉资本研究部则看好科技成长和消费服务板块。全球低增长、低利率、低通胀的中期格局已经形成，在流动性过剩和经济弱复苏的象限下，长期成长的科技产业，以及稳定成长的医疗服务和必选消费估值享有一定的溢价。另外，国内的经济结构趋势和产业政策调整对科技成长和消费服务行业也较为有利。

　　消费升级和产业升级是盈峰资本长期关注和重点布局的方向，具体看好五个方向的投资机会：互联网龙头；需求并未消失而是延迟释放的行业，如建材、重卡、家电等；优胜劣汰之后行业格局向好的龙头企业；分红收益率较高的龙头公司；受疫情影响较大但长期商业模式和需求没有问题的行业。

　　瑞银资产管理股票基金经理王子正认为，下半年消费、科技、医疗、保险、互联网等领域可以推动社会经济进步，推动社会效率提高，领域未来会获得持续的发展。

　　警惕高估个股

　　源乐晟资产创始合伙人曾晓洁指出，上半年市场赚钱效益显著，下半年的风险主要来自“涨多了”。如果遇到一些事件冲击，可能就会调整，事件冲击包括秋季之后疫情是否会反复。另外，中美关系可能是未来几年甚至更长时间都要面对的问题。下半年需要特别关注市场的结构性问题。

　　江晖表示，流动性牛市会带来一定的风险。有的公司非常好，但估值非常贵，这个就是风险。

　　丰岭资本表示，目前市场流动性充裕，结构性机会丰富。但部分估值已经明显泡沫化的热点公司，股价隐含了太多过于乐观的预期，性价比并不高。会将投资重点放在最热门的风口之外，去寻找那些被低估的优质公司。

责任编辑：石秀珍 SF183