牛市预期进行时：公私募机构判断后市分歧渐显

　　从市场表现来看，截至今日收盘，上证指数上涨1.39%，已经连涨8个工作日；创业板指上涨4%；两市成交额突破1.7万亿，北向资金全天净买入79.51亿元，为连续6日净买入。具体而言，今日病毒防治、军工、光刻胶、国产芯片、黄金概念涨幅靠前，次新股掀涨停潮。

　　自7月1日以来，上证指数已经累计上涨15.61%，同期创业板指、中小板指亦上涨达13.1%%和14.95%。

　　“市场的牛市预期正在加速形成，从一些证券软件的过载就能看出市场情绪的热度。”北京一家中型券商策略人士分析称。

　　而在一些公募人士看来，A股的上行并非超出市场预期。

　　行情推动力

　　平安基金权益投资总监李化松表示，当前A股行情是经济超预期复苏和增量资金入市共同推动的结果。

　　“在海外需求修复、政策落地的支持下，市场资金流动性维持合理充裕，经济将延续复苏。国内改革红利的释放叠加基本面的好转、流动性的宽松，决定了A股市场大概率整体上行，未来一段时间或都将是进入A股市场的好时机。” 李化松表示。

　　浦银安盛基金权益投资部副总监、基金经理蒋佳良也指出，低估值回补是当前推动市场快速上涨的核心力量。

　　“由于当前的低估值权重股估值仍处于历史较低位置，机构资金配置比例也很低，非银等板块有均值回归的需求，所以短期内低估值的权重股的估值修复，将会有可能推动大盘出现上涨行情。”蒋佳良说，“近期市场成交火爆，成交持续超万亿，市场出现较明显的赚钱效应，或将进一步吸引场外资金入场，推升低估值板块。站在当前时点，由于短期经济数据可能较好、场外资金踊跃进场，接下来市场有可能出现快速轮动的态势。”

　　不过，也有一些机构对后市有所担忧。

　　前海开源基金联席董事长王宏远认为，五点原因仍然让投资者有理由保持警惕。

　　第一全球经济基本面很差，不支持全球股市目前的估值水平，投资者要留意自我控制风险，短期博弈过程中尽量不要加杠杆，投资时量力而行。

　　其次，中国经济基本面相对是全球最好的，会是几年以后全球最先实质性复苏的大经济体，值得基于几年周期的长线布局。

　　第三，黄金和农业等能够对冲高收入阶层通胀和低收入阶层通胀的产品，是未来保值增值、战胜纸币贬值风险的首选品种。

　　第四，能够穿越大国博弈周期、且下一次几年以后在全球率先复苏的主权货币（包括金银）以及该主权货币所在国的优质股票是布局长期未来的重要标的。

　　第五，布局长线未来也有风险，务必谨慎。

　　启林投资则认为后市可能两种走向，第一种是大盘股带头继续普涨，全面牛市来临，创业板率先回落，走出类似 2014 年年底的行情；另一种是本周后半周，风格切换回创业板，市场开启轮动和宽幅震荡。

　　机构眼中的机会

　　对于行业选择，消费、医药、科技仍然被公募机构所看好。

　　“以5G、云计算和人工智能为代表的科技产业处于爆发初期，存在巨大成长空间。去年以来的外部压力，和今年以来的疫情，将会加速创新，有助于中国企业更好的把握这一轮和成长机会。”李化松指出，“在经济换挡期下，中国正步入品质消费升级时代，消费增长趋势明朗。此次疫情也将增加中国消费者的信心，加速消费升级的趋势。中国经济经历了内外部冲击的考验，中国政府加速开放改革，积极完善制度环境，使得经济体更加健康，可持续发展能力更强。这使得投资者对中国和A股市场的信心持续提升。”

　　李化松认为，可长期关注内需修复的大消费行业和国家战略支持的大科技行业。

　　“价值成长股方面，消费、高端制造等行业里有较多盈利模式非常好的优质公司，未来盈利模式有望持续优化，长期持有可以带来稳定的回报。”李化松表示，“新兴成长股方面，科技创新驱动的TMT、新能源、医药等领域有较多新的机会，传统行业因为供给侧结构优化也有很多成长机会。如果把这两个领域内的新兴成长股合理配置，有望降低组合的波动和回撤。”

　　蒋佳良亦表示看好医药、消费等领域的投资机会。

　　“流动性环境也助推了市场风格的分化，成长板块和个股的估值被不断拔高，而地产、建筑、非银等传统以及偏周期行业估值弹性减弱。长期看，产业趋势、业绩趋势仍是选股的核心。科技股方面，我们青睐于长期空间较大，具备较大潜力的成长型个股，我们仍然会继续关注医药、消费、科技的中长期投资机会。”蒋佳良表示。

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