银行理财子公司抢滩养老金融 收益率高于普通理财

养老理财市场向来被看作“一片蓝海”，其发展空间也备受关注。如今随着银行理财子公司陆续获批开业，养老金融成为不少理财子公司布局的重心之一。

《证券日报》记者根据中国理财网数据梳理发现，今年以来截至7月13日，银行理财子公司登记的养老理财产品共计39款，其中国有大行发行数量最多，达37款。

理财子公司发力养老理财产品

自去年以来，银行系理财子公司开始频频布局养老理财市场。随着开业的理财子公司陆续增加，今年以来，养老型理财产品的发行有所放量。

据悉，今年以来，两家股份制银行理财子公司推出首款养老型理财产品，分别为兴银理财和光大理财。具体来看，4月份兴银理财推出养老型理财产品——“安愉乐享1号”，该产品采用5年期封闭式管理，且全部投资于固定收益类资产，业绩基准为5%-5.5%；此前，光大理财也推出一款5年期封闭式净值型公募理财“阳光金养老1号”，1000元起投，业绩比较基准为4.7%-6.1%。

除兴银理财和光大理财外，据《证券日报》记者整理，目前已有工银理财、中银理财、建信理财、招银理财、交银理财、中邮理财等多家银行理财子公司推出养老理财系列产品。而上述理财子公司在今年仍继续发力，推出了相关的养老产品。

《证券日报》记者根据中国理财网数据梳理发现，建信理财养老理财产品登记数量为16只，位列第1。中银理财、交银理财、中邮理财位列第2位至第4位，登记数量分别为15只、4只和2只。股份制银行和城商行理财子公司还待发力，养老理财产品发行量偏少。

值得注意的是，理财子公司发行的养老理财产品收益率相比一般的理财产品要高一些，业绩比较基准多在4%-6%之间，在资产配置和组合上，多以长期限+封闭式产品为主。从产品风险等级分布来看，养老型理财产品以三级（中）产品为主，二级产品占比三成。

从理财子公司发行的养老理财产品类型来看，大部分仍以固收类资产为投资主体，但目前也正在加速布局权益类、商品及金融衍生品类等资产的多元化、全品类投资。特别是7月份以来，随着股市回暖，不少理财子公司主要通过直接投资于权益类资产或间接通过FOF的形式投资股市。

中信证券首席组合配置分析师刘方表示，当前银行发行的养老型理财产品投向主要以固收类产品为主，投资策略上比较保守，主要集中在“固收+”策略维度，部分公司开始了目标风险策略的尝试。随着理财子公司的陆续开业及养老型理财产品的持续推进，在净值化转型以及权益类资产拓展的进程中，预计理财子公司将成为养老型理财产品的中坚力量，产品投资策略设计上有望向公募基金看齐，逐步从“固收+”策略转向更具养老资产配置特征的“目标日期”、“目标风险”策略。

养老金融将是银行未来发力方向之一

普益标准认为，随着我国人口老龄化进程的不断加深和居民可支配资产的不断增加，国民经济与产业结构正在发生重大改变。我国养老保障体系有“三大支柱”。目前，第一支柱收支缺口扩大，发展遇到瓶颈，第二支柱也面临覆盖面窄、企业经济负担压力较大、缺乏持续加入的能力和意愿等问题。因此，充分发挥第三支柱的作用迫在眉睫。在此背景下，满足居民个人的养老金融需求将是商业银行转型的重要方向，而养老理财产品恰是商业银行发展养老金融的重要工具。同时，养老理财产品更有利于发挥商业银行在资产管理和风控体系方面的优势，对于优化其自身资产负债结构、降低运营成本、平滑因经济周期性波动而带来的阶段性风险，也能够发挥积极作用。

光大证券银行业首席分析师王一峰在接受《证券日报》记者采访时表示，理财子公司加速布局养老理财市场主要有以下几方面因素：一是从社会经济发展角度，随着人口老龄化程度加深、居民养老金融需求增长，带动养老金第三支柱建设加速；二是从客群需求角度，中老年客群具有风险偏好较低、追求稳健收益的特征，而银行理财在固收资产投资、风险管理及非标资产配置等方面经验积累丰富，具有天然优势；三是从银行自身转型发展角度来看，资管新规背景下，禁止期限错配、池化运作等要求，需要银行理财子公司创设资金端期限相对更长的产品以实现更好的资产配置，与养老理财资金端特征高度契合。

今年年初，银保监会在2020年全国银行业保险业监督管理工作会议中表示，要引导银行理财和信托业稳妥转型，建立完善养老保障第三支柱。发展养老理财不但可以对我国的养老金体系第三支柱进行壮大和完善，还可以为资本市场输送长期资金。

华泰固收张继强团队认为，理财子公司或将依托自身庞大的客户基础、成熟的账户管理体系、强大的金融科技实力和非标等资产的投资经验，与公募基金、保险资管、证券公司展开竞争，加入到养老保险市场的争夺战中。一方面以养老金投资管理人或投资标的的角色参与到第一支柱和第二支柱；另一方面将发力养老理财产品深度参与第三支柱这一蓝海市场。

在王一峰看来，未来理财子公司应做好以下养老理财类产品的着力点：首先，基于客群优势并结合老年人口金融服务需求特点，在“固收+”基础上，提供更为灵活多样的养老金产品，借助母行网点布局、综合服务、品牌美誉等优势，打造一揽子养老金融服务，提升整体竞争力、增强客户粘性；其次，综合化经营的大中型商业银行，应充分发挥集团优势，搭建以母行为主体、理财子公司为引领，基金、保险、信托等子公司为支撑的养老资产管理体系，开发更多的投资方式、避险工具等产品来吸引客户增量资金，做大资管AUM；再次，结合海外资管机构客群构成及我国人口老龄化趋势，后续如果监管政策支持，理财子公司还可以考虑打造成为养老基金投资管理人。