首批科创板50ETF正式上报！2.55万亿市场沸腾了

上证科创板50成份指数正式发布进入“读秒阶段”，备受关注的首批科创50ETF也于昨日正式上报。

基金君从证监会网站发现，首批四家跟踪上证科创板50成份指数的ETF及其联接基金正式上报，其中包括易方达、华泰柏瑞、华夏、工银瑞信四家公司。未来，若这类产品被受理、获批、发行，上市，将有望成为首批涨跌幅为20%的ETF产品。

无论是科创板指数还是相关ETF推出，都有着积极意义。作为反映科创板证券价格表现的首个指数，“科创50”指数的推出有助于为投资者提供客观表征市场和业绩评价基准的工具，并为指数型投资产品提供跟踪标的。而对于普通投资者而言，投资科创板门槛较高，而ETF门槛较低，可以借道指数基金分享改革红利。

科创板50ETF的上报，对于ETF市场和科创板市场，都是一件大事。统计显示，截至7月14日，沪深两市挂牌股票ETF市值达7700亿元，而截至今日，科创板最新市值为2.55万亿元。

首批科创板50ETF上报

7月23日，正是科创板开市一周年的日子，届时也将同时发布科创50指数，而昨日，首批跟踪科创50指数的ETF也正式上报。

基金君在证监会网站上发现，华夏上证科创板50、华泰柏瑞上证科创板50、易方达上证科创板50、工银瑞信上证科创板50等4只ETF及其联接基金正式上报，上报日为2020年7月15日。

经过至少数月时间的激烈角逐，近期基金行业内就传出，首批推出上证科创板50成份指数ETF的基金公司已经确定，今日上报的四家公司跟市场传出消息基本一致。

一位基金公司产品部人士表示，上证科创板50成份指数编制方案已于6月中旬出台，根据过往流程，只要相关指数编制方案出台之后就可以进行授权。彼时有消息称，争夺授权的公司多达20家，最终首批推出科创50ETF的名单“花落”上述四家公司。

据基金君了解， 从过往运作情况上看，ETF品种先发优势明显。因此，首批上证科创板50ETF的入围竞争达到白热化程度。业内有消息称，在被动投资领域有丰富运作管理经验，且具有相当规模，旗下有上证50、沪深300等大型宽基产品是入围的必要条件，此外，对公司权益基金管理规模、风险控制等也有相应要求。

从目前入围名单上看，华夏、易方达、华泰柏瑞、工银瑞信四家基金公司基本都有着多年运作数百亿上证50ETF、沪深300ETF或创业板ETF等宽基ETF的管理经验，易方达和华夏基金公司整体规模位居行业前列，华夏基金、华泰柏瑞、易方达旗下股票型ETF规模也位居行业前列。

除上述四家基金公司之外，近期业内有消息称，还有其他几家基金公司也获得相关授权，目前已有大型基金公司对基金君表示获得授权，但具体信息有待产品上报进一步验证。

不同于早些年上证50、沪深300、中证500、创业板等重要宽基ETF刚推出时，最多只有两家基金公司拿到ETF首发资格，此次首批科创板50ETF入围家数相对多一些。“四家基金公司旗下产品谁能最终做大，还要看后期的运作管理以及投资者的选择。”一位基金公司人士称。

有望成为首批涨跌幅为20%的ETF品种

光大证券研究所金融工程研究团队分析指出，从产品布局的角度看，ETF是科创50指数的首选载体。一方面，ETF相对普通场外基金具备更加便捷的交易方式，相对股票其跟踪指数可解决选股难题，个人投资者在国内ETF中占据较大比例，且交易属性明显。且从历史数据看，波动率更大，弹性更大的指数，相应的ETF规模越有可能做大，而科创板股票本身也具备波动较大弹性更大的特征；另一方面，个人投资者参与科创板股票有一定的限制：“一是申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元，二是参与证券交易24个月以上。”，较多个人投资者无法参与到科创板的投资中，公募基金作为代客理财的资管机构，个人投资者参与门槛低，个人投资者可通过公募基金产品的形式参与科创板。从产品布局的角度， ETF是科创50指数的首选载体。

值得注意的是，与主板不同，科创板股票上市前五日不设涨跌幅限制，之后每日涨跌幅由主板的10%放宽至20%，因此投资标的为科创板股票的科创50ETF，也有望成为首批涨跌幅为20%的ETF品种。

“上交所此前放宽科创板涨跌幅比例，主要目的是为了让市场充分博弈，尽快形成均衡价格，提高定价效率。科创50ETF同步实施涨跌幅20%之后，并不意味着一定就能涨到20%上限，但有了更宽的交易空间之后，可以减少原来主板市场10%涨跌幅限制之下频繁触及涨跌停的情况，有利于改善ETF产品流动性。”一位ETF基金经理分析。

“2015年A股市场巨幅波动，基金公司面临巨大的赎回和估值压力。当时市场上很多股票因为跌停失去了流动性，尽管接下来的交易日很可能还会继续下跌，但当日赎回的基金份额依旧按照当日跌停价计算净值，基金净值并没有反应股票的真实定价。”另一位ETF基金经理表示。

上述ETF基金经理称，相比主动型基金，ETF是用一篮子股票申赎，持仓股票跌停并不会影响ETF申购赎回，但相关股票的二级市场价格没有及时得到合理定价，ETF的盘中参考价格（IOPV）也存在失真的可能性。“科创板涨跌幅放宽至20%，是逐渐向国际资本市场接轨之举，这一措施可以使得信息更加及时反馈至股票市场。同步放宽涨跌幅比例的科创50ETF也改善了此前10%涨跌幅限制下，投资者想买却买不进，想卖却卖不出的局面。”

作为指数化投资工具，ETF的投资价值主要取决于标的指数的发展空间。

在华泰柏瑞基金指数投资部总监柳军看来，科创板的设立，不仅体现了国家战略意志，而且能够增强投资者的获得感，享受到中国科技创新的成果。过去十年，一大批互联网公司海外上市，国内投资者成就了中国互联网产业，但错失了其快速发展带来的丰厚投资机会，近年来科技创新已上升到国家战略层面，在新一代信息技术、高端装备、生物医药等领域取得了积极成果，亟需资本市场配套重大改革，吸引优秀的科技创新企业在境内上市，培育出科创领域的伟大公司，科创板在制度上予以了高度创新性和包容性，并试点注册制，一大批符合国家战略、突破关键技术、市场认可度高的科技创新公司登陆科创板，给A股市场增添了新鲜血液，激发了市场活力，并产生了良好的赚钱效应，形成了投资与融资的良性反馈。

他同时指出，投资科技创新企业具有高度的不确定性和不可预测性，分散化组合投资是较为可行的投资方式，通过指数遴选不断优胜劣汰，将优质的科技创新企业推向资本市场的顶峰，让投资者既能降低参与科创板的风险，也能享受到科创企业创新成果的市场回报，科创板50指数便应运而生。科创板50指数在指数编制方面也做了与传统宽基指数不同的设计安排，成份股的调整频率由通常的半年调整一次改为季度调整一次，这也是为了适应科技创新企业的特点和科创板初期市场特征，在指数层面能够针对市场变化及时作出调整，增强指数对科创板的代表性。

上证科创板50成份指数

将于7月22日发布

6月19日，上交所称，为及时反映科创板上市证券的表现，为市场提供投资标的和业绩基准，上海证券交易所和中证指数有限公司将于2020年7月22日收盘后发布上证科创板50成份指数历史行情，7月23日正式发布实时行情。

上交所表示，开市近一年来，科创板上市企业家数稳步增长，市场运行平稳有序，企业科创属性突出。截至5月底，科创板上市公司共105家，总市值1.6万亿元，吸引了一批符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业挂牌上市，企业研发投入较高，对推动经济高质量发展具有重要意义。作为科创板首条指数，上证科创板50成份指数有助于反映科创板上市证券表现，并进一步丰富投资标的。

指数编制借鉴了境内外市场成熟经验，并充分考虑科创板制度特征及客观情况。指数以2019年12月 31日为基日，基点为 1000 点。样本空间包含科创板上市的股票及红筹企业发行并在科创板上市的存托凭证。考虑到科创板客观发展情况及制度特点，现阶段新股上市满6个月后纳入样本空间，待科创板上市满12个月的证券达100只-150只后调整为上市满12个月后纳入，另外对大市值公司设置差异化的纳入时间安排。经流动性筛选后，以市值指标进行选样，实现对市场的客观表征。采用自由流通股本加权，为避免个股权重过大对指数的影响，设置一定比例的个股权重上限。为适应板块快速发展阶段的特点，及时纳入代表性上市公司，建立季度定期调整机制。

“科创50”指数总体呈现以下特征：一是指数代表性充分。截至5月底，50只样本的总市值覆盖率约61%，在研发费用、营业收入、归属母公司股东的净利润、经营活动产生的现金流量净额指标上的覆盖率均超过60%。二是行业特征鲜明。50只样本集中于新一代信息技术、生物医药、高端装备等战略新兴行业，凸显了科创板创新驱动的行业结构特征。三是科创属性突出。50家样本公司平均研发支出占营业收入比例达13%，高比例的研发投入为业绩增长提供助推力，2019年营业收入同比增速13.4%，净利润同比增速28.8%，营收同比增速超过50%的有4家，增速在30%-50%的有12家，增速在20%-30%的有10家。未来，随着科创板上市公司数量与规模增加，指数会纳入更多代表性佳、市场影响力强的科创板上市公司，进一步提升指数的投资价值。

中证指数有限公司也同时公布了上证科创板50成份指数样本股名单。

“截止7月14日收盘，华兴源创、金山办公等50只样本股合计流通市值1895.82亿元，理论上，标的指数的总流通市值决定了ETF的发展空间，若是标的指数成分股只有100亿，不可能容纳几百亿规模的ETF产品，以跟踪沪深300指数的ETF为例，规模超过或接近300亿的沪深300ETF就有3只之多。从这一角度看，科创50ETF等宽基品种未来发展空间可期。”上述ETF基金经理称。

专投科创板封闭运作基金也渐行渐近

不仅指数基金，在主动基金方面，首批科创板封闭运作基金也渐行渐近。

早在5月13日，博时、南方、万家、富国、汇添富就集体上报了科创板基金，成为行业内首批上报此类基金的公司。

随后，易方达于5月18日上报科创板三年封闭运作混合型基金，国泰基金也在5月25上报科创板精选2年封闭运作灵活配置混合型基金，近期，华夏、嘉实、广发也纷纷行动起来陆续上报了相关科创板定开混合基金。

证监会网站显示，截至6月24日，博时科创板3年封闭运作、南方科创板3年封闭运作、万家科创板2年定期开放混合等7只基金已于5月下旬至6月上旬陆续接到第一次反馈意见。华夏、嘉实、广发旗下科创板基金目前仍处于上报阶段。

一家基金公司市场部人士表示，近期上报的科创板基金与此前发行的科技创新基金、科创主题基金差异较大，一方面，投资范围不同，目前上报的基金投资科创板的比例应该在80%，而之前的科技创新及科创主题基金仅约定投资于科创主题证券资产的比例不低于非现金基金资产的80%，并没有限定于科创板；另一方面，业内消息称，这些基金或可以采用科创板股票战略配售投资策略，如果能参与到战略配售的话，获配的比例和优先级也会提高，如果只是网下申购新股的话，就与其他类型基金差别不大。

此外，多位业内人士透露，在单只基金发行额度上，此前的科技创新基金、科创主题基金均规定基金规模不超过10亿元，目前有消息称，待批的科创板基金规模或设置30亿元募集上限，不过这一细节仍在讨论之中，最终发行额度还未确定。

实际上，不少基金公司人士看好科创板发展前景。北京一家基金公司表示，科创板开板以来表现较好，一是科创板有强有力的制度创新做保障；二是科技是促进经济转型和高质量发展的重要抓手，是我国产业发展的必然阶段。细分领域中具有中长期投资价值的龙头企业还有更好的成长空间与价值。三是当下陆续有一批创新型企业发展到了可以上市的阶段，很多也符合科创板的上市要求，未来科创板的可选优质标的会逐渐丰富，存在不少机遇。

深圳一家基金公司投研总监也表示，科创板相比传统资本市场，科创板体现出显著的制度优势，在融资和定价两方面提升了市场效率，并推动中国资本市场改革进一步深化。科创板的估值体系有别于传统市场，对企业核心技术和长期竞争力的评估成为核心，这有利于优质企业的合理定价和市场资源高效配置。科创板坚持的市场化和法制化理念深入人心，是市场发挥资源配置决定性作用的最佳实践。未来科创板仍大有可为。