A股超级重磅事件两连发！是牛回头还是牛结束？

因蚂蚁集团确认拟在科创板和港交所寻求同步发行上市，包括汇鸿集团、京能置业、泛海控股、海泰发展等在内的概念股纷纷闻声涨停。从热门板块来看，生物疫苗板块走高，国防军工则出现回落，前期涨幅居前的中航飞机、中行沈飞均跌超7%。

领涨板块是否具有持续性，量能变化以及北向资金的流向情况是重要市场指标。周二沪指微涨0.2%报3320.89点，深成指涨0.65%，创业板指涨1.45%，两市合计成交1.1万亿，这也是连续14个交易日突破万亿元。但北向资金净卖出的态势并未扭转，周二全天净卖出30.11亿元，本周以来累计净卖出89亿元。

7月22日A股市场有两件大事值得关注，其一是上证指数修订，修订的上证综指编制方案主要涉及三方面，剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间、纳入科创板上市证券。其二是首批25家科创板公司限售股今日迎来解禁，以7月21日收盘价计算，解禁总市值达1824.97亿元。

“牛回头”而不是“牛结束”，七成私募预判A股震荡向上

7月以来的市场风格多变，上半年是疯狂的上涨狂欢，中旬进入阶段性恐慌，下旬又开始回升。多空力量激烈交战，接下来市场是延续宽幅震荡还是会出现方向性选择？根据私募排排网对基金经理展开调查的结果显示，有72.32%私募认为3500点阻力较大，加之增量资金放缓，接下来股票市场大概率延续震荡；也有27.68%的私募认为市场中期牛市趋势仍在，在科创板首轮解禁大潮等冲击过后，A股会重回上涨通道。

天合资产合伙人白永平表示，目前市场空间格局不好判断，但大方向从上市企业数量以及流入资金一定是扩容的，蚂蚁金服的回归，到保险资金权益投资比例大幅放宽，都是很明显的。中短期来看，基本面国内疫情稳定，经济恢复二季度数据也很好，国外疫情还在扩张，但认为经济已到拐点，所以资金面带来骚动可能是影响市场的主要因素，短期非常关注低估值，伴随经济回暖业绩修复的行业和公司，低波动同时不缺乏增长动力。

鼎业投资基金经理赖明新对A股未来方向比较乐观，但认为市场短期内全面走牛的概率应该不大，判断市场会继续以结构性行情为主。

具体来看，对于市场有利的因素有几个方面，首先，国内整体的流动性还是较充裕，这有利于资本市场发展；其次，国内疫情控制较好，经济复苏是较确定的，而海外许多国家因疫情的影响经济压力还很大，相比之下中国的经济表现会更亮眼，在这种情况下，海外资金的流入仍是长期趋势；还有，国内经济的增长方式正在发生转变，正从以前的三驾马车驱动转变为内需和科技发展双驱动，这是一个长期的演变过程，而作为国家战略发展的科技领域，不能单靠银行的间接融资，要更多依靠以直接融资为主的多层次的资本市场，所以国家对资本市场也会越来越重视；再有，国内的投资理念也在转变的过程当中，A股市场的投资者机构化正在加速，市场的生态环境也在不断改善，市场正在往更健康的方向发展。

赖明新还指出，对市场不利的因素也是相对存在，市场对贸易摩擦的影响虽已有一定的预期，但不能排除出现一些超预期变化的可能性；而无论是贸易摩擦的影响还是海外疫情的失控的情况，也会反过来影响中国的经济。再者，市场股票供应的增加速度较快，全面注册制的步伐正在加快，“池子”变大了，如果新注入的“水”增量不足，“水位”下降的压力还是有的。综上，赖明新认为市场往上发展的概率是较大的，但目前全面牛市的基础还不牢靠，拉长周期来看，A股还将是逐步震荡上行的格局。

天添资产指出，本轮牛市的核心逻辑，也就是超宽松的货币环境并没有发生实质变化，某种程度可以理解为管理层引导促成的牛回头，预判接下来大盘大致维持震荡向上格局。

斌诺资产也认为目前A股还会延续宽幅震荡，因市场的成交活跃，出现短期的方向性选择可能性不大。从监管层的态度来看，慢牛才是未来市场的主旋律，在这个过程中会出现进二退一的局面，以时间换空间，逐步对当前的泡沫进行估值修复。

安值投资在接受私募排排网采访时表示，7月前是市场格局极度分化，医药消费高估值的股票持续走高，银行地产等低估值行业继续在地上摩擦，之后发生了风格切换，银行地产周期等股价开始上涨，这些行业占指数的权重比较大，进而造成指数的上涨，市场中赚钱效应明显，吸引到散户等资金的入场，整个市场成交量放大，市场活跃度大幅提升，连续几天的上涨基本确定牛市已经到来。

上周的市场下跌的原因在于四个方面：一是公布的上半年经济数据较好，二季度增速达到3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引发政策边际收紧的担忧；二是中美关系出现较多扰动，包括特朗普涉南海涉港法案的签署以及科技战有所升级，英国宣布禁用华为设备；三是人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发白酒股的大幅调整；四是中芯国际IPO引发抽血效应，中芯国际单日成交金额超过500亿元。

对于未来的判断，安值投资认为是牛市中的调整，不改牛市基调。真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。历史上牛市中的调整较为剧烈，都是牛市多暴跌，熊市多暴涨。在没有前面担心的信号触发的情况下，A股还将继续上涨。

深度回调又探底回升，私募逢高减持调仓绩优股

近期无论是私募基金产品发行还是私募仓位均创出阶段性新高。5月份以来平均每周新增备案基金数量为440只，根据私募排排网统计，上周（7.13-7.17有高达681只私募基金完成备案，其中其中证券类私募基金528只，在新增备案产品中占比77.53%。

同期私募排排网组合大师数据显示，截止7月10日，股票私募仓位已经整体升至75.37%，环比此前一周加仓2.97个百分点，创出近一年新高，更有高达53.48%的私募仓位超过8成。分规模来看，其中50亿规模私募加仓最猛，环比加仓了4.52个百分点，另外百亿私募加仓了0.16个百分点，最新仓位指数为84.19%，73.72%的百亿私募仓位超过8成。

在上周遭遇深度回调后，本周的前两个交易日大盘连续走高，截至21日收盘，上证指数再度站稳3320点点。对于后市操作是加仓还是减持，私募建议在当前市场环境下更应该灵活配置，高位减仓，调整后减仓绩优股。

鼎业投资基金经理赖明新介绍，由于公司投资风格倾向于价值长跑，市场短期的表现对投资决策影响较小，市场短期来说是投票器，长期是称重器，还是更关注股票本身的变化情况。市场短期波动受投资者情绪影响较大，公司不去预测短期市场的走向，所以短期在整体仓位上不会做大的调整，还是会维持之前稳健的仓位来运作，不过由于之前的一些持仓标的估值溢价已经较高，也会利用市场震荡的机会进行一些持仓上的调整。

天添资产表示，目前仓位管理上主要灵活配置周期性成长股及景气度向上科技股。安值投资则表示公司是量化对冲基金，目前并不进行仓位择时。

基于市场不可能“快牛”的判断，斌诺资产认为市场将会出现一定程度的回调，体现在具体操作上，斌诺资产在仓位上逢高进行减持，并在减仓的过程中完成向业绩表现优良个股的调仓。

天合资产合伙人白永平认为短期以交易性机会为主，小仓位中高频交易增厚收益是不错的策略。