走妖的黄金：现货价格创9年新高！后市还有多少空间？

7月27日，现货黄金时隔9年之后再次站上历史高点，盘中持续走强，一路飙升突破1930美元/盎司、1940美元/盎司节点。A股市场方面，受金价大涨利好影响，黄金板块今日位居两市涨幅榜第一位，其中白银有色（601212）、赤峰黄金（600988）、盛达资源（000603）、老凤祥等逾10只个股涨停。

全球“放水”带动黄金价值重估

世界范围内的疫情扩散对全球经济造成了较大冲击，全球各国为了挽救经济均开启了大放水的模式。7月20日，日本央行公布6月份会议纪要称，将继续实施质化和量化宽松(QE)政策，以收益率曲线控制为基础，实现2%的通胀率目标。展望未来，纪要称，“受国内外新冠肺炎疫情影响，日本经济暂时仍将处于严峻形势，但经济活动有望逐步恢复。”当下全球范围内央行低利率以及超强规模的量化宽松政策仍然是主旋律。

欧盟在7月21日开启了7500亿欧元(也就是超6万亿)的救市计划，这7500亿欧元中3900亿欧元作为直接拨款，另外3600亿以贷款的形式用于各成员国恢复经济。

美国财长努钦表示将于周一推出新一轮规模1万亿美元的纾困法案，应对失业保险即将用尽的问题，而且还不排除未来推出更多的刺激措施。

今年3月底，美联储曾宣布一系列支持经济的新举措，为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。当时，同花顺（300033）原创团队便发表过关于黄金板块价值重估的文章《美联储无限量大“放水” 金价创2009年以来最大单日涨幅 黄金板块价值重估》

避险情绪上升 利率下行助推黄金走高

一方面在新冠疫情持续之下，全球经济前景的阴霾短时难以散去，这样的避险情绪不断推高以黄金为代表的贵金属价格。此外，地缘政治紧张的局面也助力黄金上涨。

中信建投（601066）证券研报指出，展望2020年下半年，在新冠疫情及其政策应对的不确定性以及美国大选可能带来阶段性大国博弈升级的不确定性环境下，美国的货币政策宽松主基调不会改变，欧洲阶段性表现强于美国也将达是大概率事件。

实际利率不断下行亦是一大因素，渣打中国财富管理首席投资策略师王昕杰表示，“黄金之所以能持续走高，一个原因是目前持有的机会成本低，目前的低利率环境利好黄金这类无息资产，只要金价上涨，就会有比较好的收入。第二点是目前全球的货币政策维持宽松态势，那么货币就会出现币值的下跌，而黄金拥有传统的保值功能。”

未来仍有上行空间

对于近期黄金行情走势，7月27日，瑞银财富管理投资总监办公室发表的机构观点认为，金价2000美元在望，但同时瑞银认为金价将在6个月内见顶。瑞银指出，自去年5月看好黄金，建议利用黄金来对冲风险以来，黄金价格从不足1300美元不断上涨。主要原因在于疫情不确定性持续等因素，此外，油价上涨及石油需求较预期强，引发投资者对通胀重燃的忧虑，美元同时加速走弱。

虽然上调了明年上半年的金价目标100美元，但瑞银表示，对金价在6个月内见顶的看法不变。理由是，由于全球经济明年加快复苏，加上疫苗面世及各国央行终究要收紧极宽松举措，这些都可能引黄金发交易所买卖基金(ETF)资金流出，导致金价见顶回落。

万联证券表示，未来黄金价格仍有上行空间。首先，各国央行仍保持货币宽松，欧盟各国领导人就总额高达7500亿欧元的“复苏基金”以及未来7年的欧盟预算案达成协议；美国正在商讨第四轮经济救助计划，规模约达1万亿美元。其次，中美关系趋于紧张，市场避险情绪可能继续升温。最后，美国经济复苏前景并不明朗，货币政策宽松下美元仍存贬值预期。基于上述判断，黄金价格仍有上行空间。

中泰证券（600918）表示，真实收益率逻辑框架下，未来贵金属上涨的驱动力也将来自：1)经济走弱之势难改，美国远端利率或将继续下行；2)通缩预期的进一步修复。这些都使的黄金的上涨通道顺畅，而随着经济复工复产的推进，白银工业属性恢复，具备超涨期权。3)贵金属仍是今年配置的重点领域之一。