不畏下跌 公募、私募逆势加仓

　　一场突如其来的急跌打破了A股原先的运行节奏。7月24日，A股三大股指遭遇“黑色星期五”，跌幅最大的创业板指重挫6.14%，创下近5个多月的最大单日跌幅；当天晚间，欧美股市呈现普跌格局，不过跌幅明显小于A股（美股三大指数收盘跌幅均维持在1%以内）。一个好的现象在于，与内地市场联系紧密的富时A50期指收盘翻红，这似乎预示着A股在经历短期急跌之后或将出现转机。

　　调整过后 公、私募忙加仓

　　“市场暴跌，加仓很忙。”就在7月24日，A股市场遭遇“黑色星期五”的当天，有私募圈的大佬已经在朋友圈发文表明了自己看多中国股市的态度，而这似乎也代表了目前许多机构投资者的主流观点。

　　杭州一家私募基金投资经理告诉记者，“这一轮的市场下跌有外部的因素，也有内部的因素。其中，根本原因在于许多股票在经历前期的快速上涨之后累积了不少的浮盈盘，这一部分的资金存在兑现收益的需求。值得注意的是，在短期回调之后，A股市场整体上行的格局并未遭到破坏，两市的成交量仍维持在1万亿水平的‘牛市特征下’，这意味着我们不能因为短期的急跌丧失理性。”该投资经理补充道，“事实上，在牛市的上涨过程中，市场的第一轮回调幅度往往是非常迅猛的，但对于投资人而言，要分清主要趋势和次要趋势。目前我们的整体仓位保持七成左右，短期急跌过后，这个仓位已经上升到了八成。”

　　记者注意到，伴随着市场的回调，原先一些相对高估的优质股票变得再度吸引人起来，而这为许多刚刚募资完毕正愁着如何建仓的公募基金提供了很好的入场机会。统计显示，在刚刚过去的一周，尽管中国股市整体遭遇回调，但基金发行市场依然紧俏，有多家公募旗下新基金上架发行，相继一日售罄。此外，本周（7月27日-7月31日）共有32只新基金将陆续发行，其中，周一（7月27日）基金发行最为密集，共有20只产品上新；其次，周二有4只，另外3个工作日则均有2-3只产品新发。

　　对此，杭州某券商投资顾问解释称，“7月至今，A股新发基金募资规模已经突破1700亿元，按照目前这个速度下去，当月新发权益基金募资规模超过2000亿几乎是板上钉钉之事。从某种意义上来说，这一轮的A股上涨行情是由基金公司推动的，只要基金的发行规模仍在创新高，这一轮的A股行情就不会这么早结束，增量的新基金将为市场提供源源不断的动能。”

　　数据显示，我国公募历史上单月发行份额最大的一个月是2015年的5月份，达到了3047.82亿份，彼时A股市场正在经历一轮牛市行情，其中95%以上由股票型、偏股混合型所代表的权益产品所贡献；分析人士认为，如果当下权益类基金规模进一步扩充，则市场上行的动能便不会出现衰减。“一方面，楼市调控、资管新规正在让资金流入权益类市场；另一方面，A股行情的预热也让权益类基金表现出了更大的吸引力，除此以外，中国的经济数据也是全球最好的，我们的影院、旅游、消费都在陆续恢复，强大的内生动力为基金的入场注入了更多的信心。因此，我们看到了市场在调整，包括公募、私募在内的许多机构反而在进行逆势加仓的场面。”

　　短期下跌不改中国资本市场中长期上行趋势

　　在刚刚过去的周末，全国政协委员、中国证监会原主席肖钢在“2020国际货币论坛”上表示，上半年外资对人民币金融资产兴趣浓厚，主要原因有四：一是中国是稳定全球经济的中流砥柱；二是A股在全球主要股市中估值偏低；三是中国资本市场规模较大；四是近年来扩大金融开放各项举措效果显现。换言之，尽管A股市场短期受到了国际局势的一些扰动，但中国资本市场中长期上行的趋势不会因此发生改变，包括中国股市在内的人民币资产对于国际资本而言依然具有非常大的吸引力。

　　海通证券分析师姜超最新研究报告指出，“分析股市投资价值的另一个重要指标是估值水平，最常用的是市盈率指标。从全球主要股指的最新TTM市盈率比较来看，港股是最便宜的，TTM市盈率仅为10倍。A股也非常便宜，沪深300指数的TTM市盈率为13.7倍。而标普500、日经225、韩国综指、德国DAX等指数的TTM市盈率全部在25倍以上。我们统计2005年以来的上证指数和沪深300指数的TTM市盈率，均值分别为18.5倍和16.7倍，而当前分别为14.5倍和13.7倍。这说明从历史的角度来看，当前A股的估值也不算贵。”

　　在国盛证券首席策略分析师张启尧看来，“冲击都是短期的，市场不存在系统性风险。市场普遍担忧经济超预期引发流动性收紧。但尽管当前疫情对经济冲击最大的时期已经过去，然而经济下行压力仍大，流动性保持宽松并向宽信用下沉的趋势不变。下半年包括基金、保险和外资等仍有望为市场带来万亿级别资金增量，成为支撑市场的重要基石，也是支撑我们一直以来维持乐观的最重要理由。”

　　北京星石投资同样认为，上周五的“黑天鹅”，导致市场出现较为明显的回调。这种 “黑天鹅”可能会对短期市场行情造成一定的扰动，但是并不会改变市场中长期向好的趋势。从中期来看，市场将步入业绩验证期，有真实业绩支撑的企业可能享受业绩、估值双驱动。

　　“7月中下旬开始市场已回归平衡状态，任何突发冲击都将带来新的入场时机。”中信证券态度鲜明地指出，当前，投资者可以为下一轮上涨做提前布局。配置上，短期继续建议重点关注在中报季享受高确定性溢价的必选消费、医药龙头以及景气持续改善的可选消费板块，包括汽车、家电和社会服务等。

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