现券期货再走弱！供给忧虑压制 债市短期难见明显起色

 

　　7月28日，股市连续第二日反弹叠加供给压力忧虑，压制债市情绪，现券期货明显走弱。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.33%，5年期主力合约跌0.21%。周二上证指数涨0.71%报3227.96点，深证成指涨1.31%。交易员表示，特别国债发行虽然已近尾声，但这并不意味着后续新债供给将减缓，7月为特别国债让路的地方债，很可能在8月发行大幅放量，加之当前货币政策依旧态度偏中性，债市短期难见明显起色，偏弱震荡仍是主基调。

　　银行间主要利率债收益率明显上行4-5bp。10年期国开活跃券200205收益率上行4.5bp报3.42%，10年期国债活跃券200006收益率上行5.25bp报2.93%。交易员表示，短期内避险情绪消退，回到基本面看，权益市场上涨再次使债市承压，建议保持轻仓，灵活多空。

　　银行间资金平稳偏松，隔夜回购加权利率下行逾20bp报在1.73%附近。交易员称，央行公开市场单日净投放700亿元流动性，且月末财政投放将陆续到位，市场融出意愿改善，叠加本周资金到期压力有限，预计月末流动性无虞。

　　某银行资金交易经理表示，随着经济恢复，资金面最宽松的阶段已经过去，未来市场几乎不可能再出现DR001低于1%，DR007利率低于1.5%的情况了，但回归正常并不意味着货币政策收紧，预计MLF利率会是未来中长期货币市场资金价格中枢，质押式回购隔夜利率在1.8到2.1之间波动会是一个合意范围。

　　瑞银证券认为，二季度GDP同比增速大幅反弹至3.2%的情况下央行短期内进一步宽松的可能性也不大，对流动性投放仍会持谨慎态度，但政策层面也并不希望流动性大幅收紧。未来一段时间，税期给资金面带来的负面压力消退后，来自利率债供给的压力可能还要持续一段时间。8-9月一般国债和地方政府债的发行将会提速，利率债的供给压力可能在四季度减轻。

　　国君固收称，在国内基本面不断复苏、货币政策不可能再重返趋势宽松的前提下，仍然维持中期维度债券熊市的看法。目前债市身处熊市反弹，根据历史规律，也许还有延续的空间，但熊市反弹的经验显示往往是少数人才能赚钱全身而退，亏钱效应反而会比较明显。从本轮反弹的起点开始算，行情已持续两周时间，10年国债利率下行超20bp，继续参与熊市反弹的吸引力大幅下降。因此，建议投资者见好就收、量力而行。

　　债市要闻

　　1、央行下发通知：摸底线上消费贷款流入楼市

　　央行近日向各大银行下发调研通知，摸底线上消费贷款流入楼市情况。一位资深银行业内人士表示，该通知由调查统计部门发出，意在摸底统计线上消费贷款规模，包括与蚂蚁集团旗下花呗、借呗两款产品的联合贷款规模、信用卡贷款及互联网贷款等。

　　2、标准化票据正式落地，13单产品集中披露创设

　　《标准化票据管理办法》7月28日正式实施。上海票交所对近期创设的标准化票据产品进行了集中披露，这是《标准化票据管理办法》发布以来首次产品集中信息披露。截至7月28日下午1点，上海票交所披露了“兴业大同煤矿”、“浦发浦票盈”、“招行格力”等13单标准化票据产品创设文件，合计创设规模10.44亿元，承兑人信用等级最低AA，产品最低创设利率达2.5%。

　　3、银行负债结构微调：结构性存款降下去，同业存单补上来

　　07：01 近期商业银行存单发行呈现出“量价齐升”的态势，原因在于近期银行结构性存款大幅下降，相应地，银行通过发行同业存单来维持负债端的稳定。不过在同业负债占比限制、流动性考核、存贷比等监管指标主导下，同业存单仍难以替代存款类产品。

　　4、上海清算所支持农发行成功发行抗洪救灾主题金融债券

　　上海清算所支持农发行成功发行抗洪救灾主题金融债券。本期债券发行规模为20亿元，债券期限为3年，参考收益率为2.7969%，较前一日到期收益率低28个bp，认购倍数达11倍，所募集资金主要用于支持抗洪救灾，包括受灾群众转移安置救助、救灾物资购置调拨等领域的贷款投放。

　　资金市场

　　公开市场操作：

　　央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月28日以利率招标方式开展了800亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%；Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，净投放700亿元。

　　资金面（CP）：

　　银行间资金平稳偏松，隔夜回购加权利率下行逾20bp报在1.73%附近。交易员称，央行公开市场单日净投放700亿元流动性，且月末财政投放将陆续到位，市场融出意愿改善，叠加本周资金到期压力有限，预计月末流动性无虞。

　　利率债市场

　　利率债成交走势（TBCN）：

　　最活跃利率债成交统计（BBQ）：

　　10年国债连续活跃行情（GZHY）：

　　10年国开连续活跃行情（GKHY）：

　　T2009日内走势（TF）：

　　信用债市场

　　信用债成交基准统计（CBCN）：

　　信用债成交活跃统计（BBQ）：

　　信用债成交偏离监控（BBQ）：

　　同业存单

　　同业存单发行（NCD）：

　　同业存单成交（NCD）：

　　同业存单成交偏离监控：

　　债券发行

　　7月28日，债券市场共发行227只债券，总发行量2897.67亿元，102只债券到期，20只债券提前兑付，1只债券回售，1只债券赎回，总偿还量782.35亿元，当日净融资额为2115.31亿元。

　　从发债类型看，7月28日，债券市场共发行国债1只，地方政府债5只，同业存单140只，金融债9只，企业债1只，公司债22只，中期票据10只，短期融资券26只，资产支持证券9只，可转债3只，可交换债1只。

　　建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

　　招标情况

　　1． 财政部10年期续发抗疫特别国债加权中标收益率2.7972%，边际中标收益率2.8821%，投标倍数2.17。

　　2． 农发行3年（剩余期限2.1年）、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.7969%、3.3679%，投标倍数分别为11、6.27。

　　3． 国开行1年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.4834%、3.1261%、3.3414%，投标倍数分别为6.35、8.46、11.05。

　　全国银行间债券市场交易结算日报

　　7月28日，全国银行间债券市场结算总量为35646.31 亿元，较上一工作日下降11.94%，交易结算总笔数为12750笔。其中，现券交易6132.04亿元，买断式回购298.68 亿元，质押式回购29008.59亿元，债券借贷207.00亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下行1.6 bp至2.375%%，14天回购利率下行31.3 bp至2.174%。

　　债券重大事件