债券通开闸三周年：外资持续加仓 中国债市有望更活跃

　　有分析认为，从配置角度来看，预计未来还将有更多国际投资者增持人民币债券。

　　近期，摩根士丹利首席经济学家邢自强表示，现阶段海外投资人对中国债市非常感兴趣，全球拥抱零利率、负利率和量化宽松情况下，中国主权资产——国债还是体现出了比较强的回报性。

　　恒生中国方面告诉记者，美国债券市场近40%为国际投资者购买，日本为10%左右，巴西近5%，而中国人民银行最新数据显示，中国债券市场国际投资人持有的比重为2.4%。“作为全球第二大经济体和第二大债券市场，具有相对高速的经济增长潜力和稳定的人民币币值。随着中国金融市场的进一步改革开放，国际投资者配置人民币债券的潜力巨大”。

　　陶金也告诉记者，未来仍会有更多国际投资者增持人民币债券。这体现在三个方面：

　　首先，5月初取消了境外投资者额度限制，投资便利性进一步提升，刺激外资进入中国资本市场，未来在持续开放的大环境下，外资投资债市的便利性将逐步提升；

　　其次，尽管近期债市有所波动，但5月以来中国债券市场仍然处于慢牛状态，中外利差导致债券收益率明显高于欧美市场；

　　第三，全球经济增长前景被市场看衰，投资债券热情较高涨，而中国债市配置价值则相对其他国家更高。另外，在美元贬值预期加强的背景下，资金回流中国等新兴市场的动力也在增加。

　　另外，有银行业观察人士振兴（化名）告诉记者，从违约率上看，中国债券的违约率远低于海外市场。中国债券的平均违约率远低于国际标准，并且违约主要集中于民营企业。

　　有望进一步活跃

　　从外资持续投资中国债券市场的底层逻辑上看，中国经济持续向好的基础和强劲的动力无疑是最主要的原因之一。

　　世界银行在6月8日发布的最新一期《全球经济展望》报告中说，受新冠疫情冲击，预计2020年全球经济将下滑5.2%，这将是二战以来最严重的经济衰退。

　　报告预计，由于内需、供应、贸易和金融严重中断，2020年发达经济体经济将收缩7%。其中，美国、欧元区、日本经济将分别萎缩6.1%、9.1%、6.1%。新兴市场和发展中经济体经济将下滑2.5%。不过，中国经济有望实现1%的增长。

　　振兴对记者表示，随着中国基本面的好转，中国债券的收益率会不断上涨，为投资者提供持续而稳定的回报。

　　在这样的背景下，结合金融开放最新政策，未来债券通的交易活跃度有望进一步提升。

　　恒生中国方面对记者指出，各种债券投资项下汇率、利率风险管理便利措施的推出，外资评级机构中国业务的获批，以及衍生品市场如国债期货的进一步开放，都对国际投资者形成各种投资中国债券市场的利好，会进一步提升债券通的交易活跃度。

　　渣打中国金融市场部总经理杨京在接受《国际金融报》记者采访时也表示，由于人民币的利差优势，以及中国债券市场纳入全球主流债券指数，国际投资者仍然将通过债券通等平台，持续进入中国债券市场。

　　在恒生中国看来，“债券通”的开通是中国金融市场的重要开放举措，给境外投资者提供了更便捷高效的渠道以进入中国债券市场。“北向通”开通三年来，越来越多的全球投资者通过“债券通”投资中国债券市场，国际投资者已经成为中国债券市场的重要组成部分。

　　与此同时，恒生中国方面也表达了自己的期待。即在“北向通”成功运行的基础上，在恰当时机也能推动“南向通”顺利落地，真正实现双向互联互通，促进中国债券市场进一步融入国际市场。

　　据邢自强判断，对于中国加快资本市场开放，每年吸纳接近千亿美元的债券和股市流入的判断是没有变化的。不过，在这个过程中，金融市场改革和本币市场的做大要纳入快车道，如收益率曲线的建立，长端的国债发行要增加供给等，又如需要增加一些风险对冲工具，包括利率掉期等。这都有利于做大人民币资产市场，最终增强对国际资金的吸引力。