资管新规过渡期延长 信托公司转型压力仍存

　　7月末，央行、银保监会等发布有关《优化资管新规过渡期安排 引导资管业务平稳转型》公告，资管新规过渡期延长至2021年底。资管领域人士普遍表示，转型步伐将更加从容，但对于存量资产体量较大的信托行业，转型过程仍面临不少压力。

　　资管新规过渡期延长

　　信托公司吃下“定心丸”

　　资管新规过渡期原定于2020年底结束，但在新冠疫情冲击下，信托业违约事件发生频率上升，行业转型也面临较大压力。用益信托最新数据显示，年初以来，信托行业已发生201起信托产品违约事件，涉及违约金额高达1100.84亿元。

　　在此情况下，资管新规过渡期延长无疑是给行业吃下“定心丸”。

　　平安信托创新研究相关负责人称，这一政策对于信托公司的利好包括两方面：一是具有资金池属性的信托产品，底层资产有些未到期、有些受疫情与宏观经济下行影响还款需延期，过渡期延长一年，可缓解这类产品的清理与兑付压力；二是信托产品净值化管理目标需要在IT、运营、财务、产品销售上进行全方位适应，过渡期延长一年，有助于信托公司进一步做好管控调整与准备工作。

　　一家中小信托董事长认为，资管新规出台比较突然，很多事情包括产品净值化、资金池清理、非标清理等都没有足够时间处理好，延长一年在时间上会从容一点。

　　北京某大型信托公司内部人士认为，除业务转型外，投资者教育工作也是信托公司转型过程中需要解决的问题，打破投资者根深蒂固的刚兑观念也需要一定时间。抓住这个时间窗口，信托公司可以更稳健地转型。

　　云南信托研究发展部总经理王和俊称，过渡期延长对行业而言肯定是利好，一是产品结构上，有超过20万亿元规模要全部按照资管新规的要求调整杠杆比例、穿透和净值化管理，这确实需要时间，过渡期延长带来稳妥有序调整的空间；二是业务模式上，信托公司实现融资类向投资类和服务信托类方向转变也需要时间，相应的能力构建非一朝一夕能完成，过于急迫或引发新风险，过渡期延长有利于相关方面业务模式的调整；三是风险处理上，在整体经济刚启动复苏的档口，一刀切设定的时间调整完毕难度非常大，已经导致了部分风险的暴露，需要时间来逐步处理。

　　不过，也有部分信托人士反映冷淡，认为延期一年对信托公司的展业影响有限，“延期一年也没多大作用，现在都没有业务了。”华东某信托人士表示。

　　尽管如此，资管新规过渡期延长后，依然有多家信托公司也抓紧这一时间窗口积极转型。

　　平安信托上述负责人称，公司目前主要关注房地产投资、特殊资产投资、PE投资、基建投资、标品投资等业务，转型方向主要涵盖股权信托、标品信托、服务信托等领域。

　　上述中小信托公司董事长表示，公司在延期这一年，主要致力于加大权益类、股权类投资，并提高研发能力，力求尽快找出业务模式。

　　王和俊称，云南信托坚持普惠金融等另类资管、股票债券等标品资管，独具特色的财富管理，以及充分反映信托本源的服务信托领域发力。

　　北京某大型信托公司上述人士称，响应大趋势，公司对资本市场的关注在提升，有在大力发展权益类产品。同时，最近也在家族信托、慈善信托等方向发力。

　　转型进程积极推进

　　信托业转型压力依然较大

　　目前，各家信托公司的转型进程依然在积极稳步推进。

　　平安信托上述负责人表示，总体来看，相对于商业银行理财产品，信托公司的资金池产品规模较小，底层资产以2年期以内的非标资产为主，期限错位问题不严重，过去2年多的清理进度基本符合资管新规要求，目前新发行的信托产品均采用净值化管理，各家信托公司严格按照监管制定的压降目标，逐月落实融资信托压降计划。

　　王和俊称，从2019年和2020年上半年观察来看，大家纷纷在发力转型，甚至在部分领域已获得了较为欣喜的突破，例如普惠金融业务成为普遍选择方向；未上市公司股权投资业务，少数公司已做得规模较大且内部体系完善，颇受投资者认可；主动管理证券投资业务，部分信托公司坚持投入，以FOF/MOM为突破口，拥有了较为完备的能力；房地产股权投资业务方面，部分信托公司利用融资业务的开展，建立了相应的募投管退能力，在写字楼、商业地产等方向获得了市场认可；服务信托方面，以家族信托、慈善信托为核心，已获得长足进步，成为未来财富管理市场上的重要一份子。

　　不过，在新冠疫情冲击、监管政策趋严、行业违约率上升等多重因素影响下，部分业内人士表示，信托公司的转型压力依然较大。

　　平安信托上述负责人认为，受到底层资产到期时间具有刚性、融资方提前还款沟通难度较大、非标投资者配合转标意愿不强等诸多因素影响，年底完成融资信托压降目标普遍难度较大。

　　“主要有两方面压力：一是过去赖以生存的主要收入来源面临萎缩，融资信托与金融同业通道业务规模两降、房地产限额、非标面临长期管控；二是监管鼓励的业务转型方向困难重重，标品投资信托面临红海竞争，人才组建与系统开发尚需时日；服务信托的基础性制度缺失，短期收入有限；股权信托政策掣肘明显，影响发展空间。”上述负责人表示。

　　有部分业内人士相对悲观，上述中小信托董事长称，毕竟信托公司原来十几年来都是在做偏融资、偏信贷的非标类业务，突然往权益和净值化转型，无论是风控、法务、财务，还是投研、管理、人才等方面都比较缺乏。

　　王和俊则认为，转型压力大的主要原因在于时间窗口的问题，信托公司转型要符合商业的普遍规律和逻辑，任何创新业务的发生并非一蹴而就，需要战略、文化、组织、人才等多方面系统性发力，需要长期战略培育和短期现金流支撑的相互配合。目前来看，虽然延长一年，但对于上述问题的平衡究竟有多大帮助，还需要评估，毕竟转型也需要外部环境配合，尤其是宏观经济环境和监管政策环境。

　　华东某信托人士表示，转型难是一个系统性困难，核心还是市场和监管的双重原因，根本原因是现阶段金融严重滞后于经济发展，被金融自由化层层推过来的长期货币超发必然推高全社会债务杠杆。