新三板“重生”将给资本市场带来哪些深刻变化？

新华社北京6月30日电（记者 刘慧 姚均芳）设立精选层并实行公开发行、打通新三板企业转板上市的通道、敞开公募基金投资新三板的大门……曾经陷入低迷的新三板，今年以来迎来诸多超预期的改革举措，首批精选层企业7月1日公开发行股票在即。

浴火重生，是业内人士近期对这个市场最多的评价。从去年10月就已经拉开序幕的新三板改革，着力破解限制市场活力的难点问题，吸引着越来越多的目光，承载着更多的期待。

在改革中重生 “新三板速度”让企业受益

从4月27日全国股转公司启动精选层公开发行受理与审查工作，到首批两家过会企业将于7月1日正式开启公开发行，新三板改革推进速度之快超乎市场想象。

作为新三板的深度参与者，东吴证券中小企业融资总部业务总监王韬对新三板的改革发展有着诸多体会和感悟：新三板是资本市场服务中小企业和民营经济的桥头堡，包括市场分层、做市交易等很多探索无先例可循。

“新三板改革正在加速破局，‘重生’后的新三板给了市场各方很大的想象空间。”王韬观察，自去年10月改革提上日程，新三板市场的活力开始逐渐恢复，30多家优质挂牌公司取消摘牌计划。

设立精选层是此轮新三板改革的关键，通过设立精选层和建立转板上市制度，新三板优质企业将有望进入登陆A股市场交易的“绿色通道”。进入2020年，改革更是跑出“新三板速度”，精选层开市进入倒计时。

据了解，公开发行股票并在精选层挂牌需经过申报受理、审查问询、挂牌委审议、提交证监会核准等流程。截至目前，精选层申报企业从受理至首轮问询平均用时仅为5.4个交易日。

业内人士指出，尽管经历了近年来的低迷，但新三板实际上帮助很多挂牌企业提高了公司治理水平和信息披露质量。“新三板速度”是厚积薄发、水到渠成的结果，更是近年来多层次资本市场改革效果的显现。

于2015年挂牌新三板的颖泰生物成为首批精选层的尝鲜企业之一。该公司董秘刘晓亮透露，乘着新三板改革的东风，颖泰生物将进一步加强公司主营业务的发展，积极转型升级，提高规模化经营水平，借助资本市场力量做大做强。

投资吸引力提升 改革带来投资者新期待

对新三板改革同样充满期待的还有市场重要参与方——投资者。目前，精选层合格投资者累计开户数量已突破116万户，开户数是改革前的5倍；首批6只新三板公募基金产品已获批，其中5只产品已经完成募集。

华夏成长精选基金经理顾鑫峰表示，新三板改革落地后会给投资者带来新的投资机遇。相关产品成立初期对精选层以打新方式参与，力争获取打新收益。与此同时，精选层企业满一年后符合条件的可以申请转板。“这使得‘在新三板投、在A股退’成为可能，跨市场的估值差价具有较高的投资吸引力。”

随着新三板流动性的改善，许多合格投资者也聚焦新三板打新可能带来的红利。北京的张女士表示，新三板精选层的投资门槛降至“100万元+2年投资经验”后，自己第一时间开通了新三板交易权限，期待通过参与新三板精选层获取收益。

专家认为，下一步最重要的是把改革措施落实好，让企业有留下的动力和上升的希望。同时打击各种违法违规行为，保护投资者合法权益不受侵害。

新三板再出发 助力重塑多层次资本市场

从快速成长到陷入低迷再到改革破局，诞生于2013年的新三板从风雨中走来。2016年末，新三板挂牌企业突破万家，短短几年内呈现爆发式发展。然而，随着市场规模快速扩展，新三板原有制度设计的短板日渐暴露。

与此同时，优质企业逐渐开始流失，投资者的亏损、退出问题也越发凸显。新三板挂牌企业数量从“巅峰”时的近1.2万家减少了3000多家。新三板成指在2015年4月达到最高峰2134点，2019年10月跌到低谷的897点。

在中国经济转型升级的大趋势下，许多中小企业和民营企业对借力资本市场实现跨越发展有着更为热切的盼望。

人们期待着，新三板再出发，为暂未达到交易所上市标准的中小企业提供一个良好的孵化平台。这将不仅仅是新三板一个板块的改革，而是与科创板、创业板等改革一起重塑多层次资本市场。

中国中小企业协会规范治理研究中心主任崔彦军认为，从新三板内部看，精选层改革必将留住大量优质企业，并带动提升创新层和基础层公司整体治理水平。随着市场功能的完善和发挥，新三板有望吸引更多的挂牌企业和投资者，市场活力将会激活。

而放眼整个市场，新三板深化改革后，中国资本市场服务广大中小企业的短板将得到有效弥补。“金字塔形”的多层次资本市场体系“基座”部分进一步夯实。

“改革后的新三板能够为科创板和创业板储备优质市场资源，优质挂牌企业可以到交易所市场实现更大规模融资。”金长川资本董事长刘平安说，这将使新三板与科创板、创业板的优势、资源实现互补，提高资本市场资源配置效率。