肖钢：理财产品转型要真正实施一行一策，不可操之过急

8月9日，在《21世纪经济报道》主办的“2020中国资管年会”上，全国政协委员、中国证监会原主席肖钢进行了《有序推进我国资管行业转型》的主题演讲，在推进资管行业的平稳过渡、资管转型的本质要求等方面问题发表了相关观点。

“当前资管行业转型发展已经形成共识，也迈出了重要的步伐。但是转型之路依然任重道远，面临不少困难和挑战，需要进一步在金融改革发展稳定与开放之间较好的平衡，以更好地适应实体经济和居民财富管理的需求。”肖钢在会上指出。

转型应实事求是，不可操之过急

肖钢表示，当前资管新规正处在过渡期内，新老产品并存，一方面存量资产的规模很大，处置困难，非标转标障碍比较多，回表承接也不现实。通过资产证券化和企业发债，可以消化少量的非标产品，但是不能根本解决问题。

另一方面，净值型的新产品筹集的资金远远对接不了老产品的需要，客户接受程度还有待于提高。中长期限的理财产品，募集的难度比较大，现在资产端收益率也越来越低，金融机构获得收益较好的资产的难度在加大。

对于资管新规过渡期延长至2021年底的决定，肖钢认为，这是贯彻落实中央关于处理好稳增长和防风险平衡关系的一个具体的体现，也是尊重市场规律，一切从实际出发，促进实体经济发展的必要举措。它实际上就是整改过渡期的延迟，实质上是处理好六稳、六保和防范化解金融风险的关系。

在肖钢看来，近年来金融机构许多业务变化都和资管新规达标的要求密切相关。比如转型依赖的现金管理类产品，但投资范围广了以后，这类产品存在较高的信用风险和流动性风险。再比如，银行发行结构性存款产品替代保本理财，但是假结构性存款较多，成为变相的高息揽储。

有的银行为了夸大净值型理财产品的占比，来体现转型成绩，也采取了不合规的一些做法；一些新发产品净值曲线异常平滑，没有市场波动，有的甚至将高收益资产腾挪到已经出现亏损的资产当中，以抹平两者之间的收益差距，实际上是变相实现了刚兑。“个别银行在这个方面搞浮夸风。”肖钢称。

他强调，银行在新增信贷要大量增加的背景下，还要弥补老产品到期的资金缺口，任务十分艰巨。理财产品的转型一定要坚持实事求是，充分尊重现实，不可操之过急。并要真正实施一行一策，防止一刀切，齐步走。

要大力发展直接融资特别是股权融资

肖钢表示，推进资管行业转型是深化金融供给侧结构性改革的重要内容，也是调整金融体系结构失衡的重点任务，那就要有效地提升直接融资的比重，发展资本市场，服务创新型经济、高质量发展的需要，解决过度依靠银行的间接融资模式。

新颁布的证券法，明确了资管产品的证券性质，从根本属性上来说，要适用信托关系，都要遵循证券投资基金法和证券法的要求。因此推进资管行业的转型，就是要调整社会融资结构，大力发展直接融资，特别是股权融资。而要做大直接融资发展资本市场，就必须大力发展专业机构投资者。

“所以我们现在资管行业的发展就是要进一步培育和壮大专业的长期的机构投资者，要纠正以理财为名，实际上还是银行主导的间接融资这样的做法。或者是以所谓资管的名义为融资方提供服务，从融资方那里获取收入，也就是我们常讲的投资业务融资化。“肖钢称，”所谓产品转型，不管条件也好，形式也好，可能会有所不同，但是其本质是要由投资者自己来承担风险，无论是公募产品还是私募产品，无论是场内交易还是场外交易，都应当符合直接融资的本质特征。“

对此，肖钢指出，无论是银行系的理财子公司，还是券商、基金、信托、保险等资管的产品，都应当符合证券投资基金法的规定。

资管机构应坚决摒弃类信贷业务

“到今年一季度末，我国开放式公募基金的规模在全球的排名已经上升到第5位，去年年底我们是第8位，今年一季度就上升到第5位。因为许多国家受到疫情的严重影响。如果把公募基金加上信托产品，再加上其他的资管产品，合计起来计算，我国应该说居世界第三大资产管理市场，仅次于美国和英国，预计明年就可以超过英国。可见我国资管市场的发展潜力巨大。”肖钢在会上表示。

其认为，打造优秀的、专业的资产管理机构，最重要的是确定机构的战略定位、投资理念和企业文化，把客户利益放在首位。坚决摒弃类信贷业务的模式，持续培育主动管理能力，特别是资产定价能力，产品创设能力、金融科技能力、专业销售能力和合规风控能力，避免走产品趋同化、服务同质化的老路，要给客户持续提供不以销售为导向的市场支持与价值理念。

作为一个资管机构，一定要给客户持续的提供不以销售为导向的知识的传授，价值投资理念的传授，而且严格甄别和筛选客户，不一味地迎合客户的需求，只有这样才能引导资管业务朝着多元化规范化的方向发展。

（责任编辑：张洋 HN080）