东方基金许文波：进一步配置稀缺性优质资产

　　7月以来，A股市场风格骤变，低估值与成长股之间的博弈暗流涌动。与此同时，爆款新基金不断，资金借道公募产品入市的热情有增无减。在大多数公募基金抓紧机会发行偏股型新品时，东方基金却于此时推出一款偏债混合型基金——东方欣益一年持有期偏债混合基金。该基金拟任基金经理许文波表示，这只产品的定位为，即使在市场震荡时，也能通过资产配置和对核心资产的长期投资，在尽量控制单边回撤的基础上，实现基金资产持续稳定增值。对于后市，许文波认为，低估值板块阶段性修复或难免，但长期成长的优质资产结构性估值提升仍将持续。

　　平衡风险与收益

　　许文波认为，公募基金的参与者多为个人投资者，而为个人投资者理财最重要的是控制回撤，追求长期投资回报。“我不想追求阶段过高的超额收益，力争每一年都能够实现正向累积就很满足了。”许文波说。

　　许文波坦言，在市场火热时发售的爆款产品，后续面临着更多的震荡和挑战，规模变动也会特别剧烈。正是基于此，经过一系列风险收益比的衡量后，在这一时点，东方欣益一年持有期偏债混合基金开始发行。他认为，这类产品能鼓励长期持有，减少投资者追涨杀跌的行为。

　　优质资产估值提升持续

　　许文波的投资策略来自于他对于历史和宏观经济长期的认知。

　　他指出：“市场中的大部分资产与资本相对应，也就是说，资产价格实际与资本充裕度相关，而资产价格更核心的在于其稀缺性。随着资本的充裕度不断提升，优质资产变得更稀缺，因为他们可以提供更长时间内更高质量的产出。”

　　因此，在当前市场多数稀缺性优质龙头公司的估值不断提升的情况下，许文波仍会考虑进一步配置稀缺性资产。他指出，回过头看，即使在2007年买入最优秀的公司持有至今，仍有非常高的复合回报。这些机会在未来五年、十年依旧存在，并且比现在更加显著。

　　谈及当前市场背景下看好的板块，许文波指出，下半年风险偏好随经济复苏有望逐步提升，考虑到风格分化已持续较长时间，低估值板块阶段性修复或将难免。但整体市场走牛言之尚早，长期成长的优质资产结构性估值提升仍将持续。

　　具体板块方面，他看好景气度较高的新成长、内需消费，以及高股息、低估值蓝筹三大板块。“景气度较高的传统行业在疫情前和疫情后的表现均较为出色，在大科技产业周期趋势确定的情况下，科技板块中长期景气度向上较为确定，有望重新回归市场主线；对于内需消费，政府出台了一系列支持扩大内需、公共消费的政策措施，叠加外资偏好等因素，均在中长期对消费板块形成支撑；此外，风险偏好下降叠加低估值因素，高分红资产关注度提升。”他表示。

　　此外，对于债券市场，许文波认为，票息策略或是下半年性价比较高的策略。下半年经济恢复的节奏以及货币政策的相机抉择共同影响债券市场，债券波动加大，交易难度也有所加大。