北京PE指数稳步回升

　　2018年5月30日，在北京市金融工作局指导下，北京市金融发展促进中心、北京股权投资基金协会联合发布2017年下半年北京PE指数。2017年下半年北京PE指数为120.25，环比增长1.18%，同比下降3.03%。

　　从指数走势看，2017年下半年北京PE指数较上半年稳步回升，仍处于高位。（参见图1）

图1 2013年H1-2017年H2北京PE指数时间序列图

　　从指数分项指标看，2017年下半年募资指标为119.51，环比下降0.15%；投资指标为119.02，环比下降1.12%；退出指标为128.93，环比下降1.13%；信心指标为119.83，环比上升6.99%。（参见图2、图3、图4、图5）

图2 2013年H1-2017年H2北京PE指数募资指标时间序列图

　图3 2013年H1-2017年H2北京PE指数投资指标时间序列图

图4 2013年H1-2017年H2北京PE指数退出指标时间序列图

图5 2013年H1-2017年H2北京PE指数信心指标时间序列图

　　虽然募资、投资、退出指标仍有小幅下降，但降幅较上一期明显收窄，尤其是募资指标，基本与上期持平。

　　从募资指标走势来看，2017年下半年募资市场规模与上半年基本持平，但是低于2016年下半年最高点。基金募资规模的回调，北京股权投资基金协会研究部人员认为主要有两个方面原因：一是基金自身生命周期的调节，走过2016年下半年募资的“波峰”，大多数基金2017年进入投资期，基金只有投资出去至少一半以上才会启动新基金的募集；二是基金管理人更加冷静和理性，募集基金时更加谨慎。

　　投资指标较上期下降约1%，显示北京地区股权投资整体投资规模较上期略降，但VC机构和PE机构投资市场表现不同。数据调研显示，2017年下半年北京地区VC机构投资规模上升，PE机构投资规模下降，综合而言整体投资规模略降，但单个项目投资金额呈上升态势。北京股权投资基金协会研究部人员认为当前股权投资机构面临的仍然是资金相对充裕、优秀项目相对稀缺的市场环境，投资估值高企，竞争激烈，很多小的创业企业面临A轮融资完成后发展到B轮或C轮融资时资金链断裂的困境，基金更倾向于投资行业排名前三的企业以规避风险。

　　退出指标较上期下降约1%，但受益于2017年IPO常态化，2017年机构IPO账面退出金额明显上升，只是这个数据并没有反映在退出指标中。从退出方式看，IPO仍然是股权投资基金退出收益最高的方式，但并购退出经过这几年发展也得到更多机构认可，清科研究中心数据显示2017年一整年中VC、PE机构支持的并购渗透率过半，PE、VC机构是并购的重要推动力。

　　相较于募资、投资、退出指标的微降，机构信心指标上涨显示投资人对2018年北京地区股权投资发展充满了信心。从预期分项指标看，虽然指标所处水平显示投资人认为2018年上半年行业总体仍将保持平稳发展态势，对自身业务发展预期、募资预期、投资预期保持中性，但是行业总体评价、被投企业运营情况预期、募资预期、投资预期1这四个指标均较上期有所增长，而自身业务发展预期指标和投资预期2指标较上期有所下降，综合显示投资人对行业和自身业务发展谨慎乐观的态度。

图6 2016H1、H2与2017H1、H2预期分项指标对比图

　　2017年是股权投资行业的政策利好年。2017年8月，《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》发布，指引行业规范发展；10月，十九大召开，明确提出要“增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”；11月，境内IPO企业国有股转持政策停止执行，国有PE机构迎来重大利好。北京发展股权投资市场的条件得天独厚，既有适合股权投资的高精尖产业布局，也有优质的机构LP聚集，因此吸引了众多的股权投资机构落户北京。作为股权投资发展最快也是最活跃的城市，北京股权投资行业历经了快速发展、内部调整等过程，也将迎来新的发展时代。

责任编辑：谭志平