上半年归母净利305亿 中国人寿这样看下半年股市

经济观察网 记者 姜鑫 8月26日晚，中国人寿发布的2020年上半年业绩数据显示，报告期内，中国人寿实现保费收入4,273.67亿元，同比增长13.1%；归属于母公司股东的净利润为305.35亿元，同比下降18.8%。

27日，中国人寿在北京举行了中期业绩发布会，当天，中国人寿早盘低开震荡，截至收盘报43.1元，涨幅0.12% 。尽管在澄清合并传闻后中国人寿股价有所回调，但在2020年上半年中国人寿二级市场表现堪称亮眼，自年初以来累计上涨25%，成交额超过1276亿，而大盘同期涨幅仅为9.56%。

市场追捧中国人寿的逻辑在哪？公司半年又取得了怎样的成绩单？

保费收入同比增长13.1%

半年报显示，报告期内，中国人寿实现保费收入4273.67亿元，同比增长13.1%。截至本报告期末，公司内含价值达10,158.56亿元，较2019年底增长7.8%。上半年新业务价值达368.89亿元，同比增长6.7%。报告期内，公司持续加强资产负债管理，实现总投资收益961.34亿元，较2019年同期增长8.1%。受传统险准备金折现率假设更新、2019年同期执行手续费和佣金支出税前扣除政策调整以及投资收益变化的共同影响，公司归属于母公司股东的净利润为305.35亿元，同比下降18.8%。

分业务来看，公司首年期交保费941.70亿元，同比增长13.3%，占长险首年保费比重为99.03%，同比提升0.24个百分点；其中，十年期及以上首年期交保费达395.02亿元，同比增长3.7%。

报告期内，个险板块总保费达3560.75亿元，同比增长10.1%，首年期交保费达822.39亿元，同比增长10.7%；其中，十年期及以上首年期交保费393.89亿元，同比增长6.4%，占首年期交保费的比重为47.90%。续期保费为2,633.63亿元，同比增长9.5%。上半年，个险板块价值创造能力凸显，新业务价值为365.59亿元，占比99.11%，新业务价值率达39.3%，较2019年同期保持稳定。

中国人寿方面称，上半年，个险营销、收展两支销售队伍协同并进，新版基本法落地实施，制度升级释放红利，促进关键基础管理指标稳步提升，个险队伍量稳质升。截至本报告期末，个险销售人力达169万，其中，营销队伍规模为100.7万人，收展队伍规模为68.3万人；月均有效销售人力同比增长40.4%。

银保渠道方面，报告期内，公司银保渠道总保费达285.42亿元，同比增长70.4%。首年期交保费达118.67亿元，同比增长43.9%。续期保费达164.64亿元，同比增长99.3%，占总保费比重达57.68%，同比提升8.34个百分点。截至报告期末，银保渠道客户经理3.1万人，季均实动人力实现较大幅度增长。

团险渠道方面，实现总保费为165.00亿元，同比下降1.8%；实现短期险保费收入143.90亿元，同比增长3.0%。截至本报告期末，团险销售人员为5.3万人，其中高绩效人力较2019年底增长15.9%。

值得注意的是，中国人寿亦在整合内外部生态资源，推进与集团公司其他子公司业务协同发展。数据显示，2020年上半年，公司寿代产业务保费收入同比增长24.6%，代理企业年金业务新增中标基金规模及养老保障业务规模同比增长22.1%；同时，推动广发银行代理本公司银保产品销售业务，2020年上半年首年期交保费收入同比增长18.7%；国寿广发联名借记卡、信用卡新增荐卡量超50万张。

权益市场怎么看

数据显示，2020年上半年，中国人寿实现净投资收益773.91亿元，较2019年同期增加53.61亿元，同比增长7.4%。受年内利率大幅下行、持仓上市股票股息派发延后等影响，净投资收益率为4.29%，较2019年同期下降37个基点。而公司总投资收益为961.34亿元，较2019年同期增加72.11亿元，总投资收益率为5.34%，较2019年同期下降43个基点。考虑当期计入其他综合收益的可供出售金融资产公允价值变动净额后，综合投资收益率为5.40%，较2019年同期下降284个基点。

值得注意的是，就在2020年上半年，中国人寿的权益投资占比有所下降，权益类金融资产投资16.95%降低至16.54%。

对此，中国人寿资产管理中心负责人张涤介绍称，权益占比略有下降，但是这是占比，从绝对金额上我们是上升的。今年上半年面临着非常复杂的市场局面，由于新冠疫情的影响，股票市场也有很多的波动，在这种情况下，我们还是把握了很多机会，围绕着战略配置的中枢和上下限进行了灵活的操作，包括做了一些内部结构的调整和优化。所以上半年我们的权益投资取得了比较良好的业绩。

对于下半年的市场，张涤表示，从长期来看有很多对于股票市场长期向好的因素在驱动，包括中国经济的长期向好，包括资本市场改革红利的逐步释放，包括居民的资产配置结构的变化，同时市场流动性也是非常充足的，所以对权益市场长期我们是非常有信心的。短期而言，我们还需要关注一些风险因素，包括地缘政治、疫情的反弹、热点板块（前期已经涨幅比较高），这些风险因素是存在的，所以我们要做的事情是在长期坚持看好的前提下，围绕着战略资产配置的中枢和上限采取更加灵活的策略，把握结构性的机构，做好控制短期波动与获得长期收益之间的平衡。