债券异动！华晨汽车被列入评级观察名单 存续176亿债券

　　导读

　　与宝马集团合作17年，华晨汽车一度辉煌无限，如今却时过境迁，债券频频异动，几乎同时被两大评级机构列入观察名单。

　　作者| 雷晨

　　来源|债市观察

　　8月28日，华晨汽车集团控股有限公司（简称“华晨汽车”）旗下“18华汽01”、“18华汽03”和“19华汽01”发生偏离估值较大的价格异动。前一天，华晨汽车刚刚被列入评级观察名单。

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　　被列入评级观察名单

　　8月27日，东方金诚将华晨汽车主体信用等级AAA、“18华汽债03/18华汽03”、“19华汽债01/19华汽01”和“19华汽债02/19华汽02”信用等级AAA列入评级观察名单。

　　图片来源：东方金诚公告

　　东方金诚指出，一方面，公开市场近期爆岀多个关于华晨集团流动性紧张的消息，旗下多只债券在二级市场成交价格连续出现大幅下跌，子公司金杯汽车(行情600609,诊股)相关股权冻结。

　　另一方面，华晨汽车面临融资压力。2020年3月末，公司银行授信总额为325.65亿元，其中未使用授信额度为23.68亿元，较2019年末下降34.15%。目前，公司由主要债权银行组织成立债权人委员会以一定程度上保障其再融资能力。

　　此外，公司有息债务规模较大。截至2020年3月末，公司全部有息债务为674.72亿元；其中，2020年8月-12月和2021年公司到期及回售的债券金额合计分别是13.73亿元和65亿元。

　　此前的8月26日，大公评级也将华晨汽车及“17华汽01”、“18华汽债01/18华汽01”和“18华汽债02/18华汽02”列入信用观察名单。

　　大公评级认为，华晨汽车银行授信额度下降，未使用授信额度小，面临一定融资压力。同时，公司多次被列入被执行人，涉及多项股权冻结事项，面临的法律风险持续上升，或将对融资能力进一步产生不利影响。

　　8月14日上午，华晨汽车债券融资相关负责人在接受《21世纪经济报道》记者独家采访时表示：“至少到今年年底前，债委会银行保证不会给华晨断贷，刚性兑付这方面，目前通过转让华晨中国的股权、清欠盘活、销售回款和应收账款等几种方式，从现在到2023年3月份之前的所有的刚性兑付资金实际上已经全部到位，因此在2021年3月份之前的刚性兑付是没有任何问题的。”

　　值得一提的是，市场有传言称，8月27日上午，在上交所债券担保品处置平台招标的华晨汽车发行的“19华晨04”约5亿元债券全额以最低处置价格成交，处置方为中信证券(行情600030,诊股)。

　　消息指出，“19华晨04”发行金额20亿元，票息6.5%，将于2022年3月13日到期。最终该债券以每100元面值35.4元成交，分五批完成了招标。

　　对于“19华晨04”被处置成交一事，债市观察（ID：bondreview）拨打华晨汽车2019年报信息披露负责人高新刚的联系电话，但并未获得确切信息。

　　企业预警通数据显示，华晨汽车共存续15只债券，存量规模为175.73亿元，其中13.73亿元将于一年内到期，101亿元将于1~3年内到期，61亿元将于3~5年内到期。

　　图片来源：企业预警通

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　　利润倚重华晨宝马

　　据官网介绍，华晨汽车曾是中国汽车产业的主力军，总部坐落于辽宁省沈阳市。历史可追溯到1949年成立的国营东北公路总局汽车修造厂。

　　华晨汽车在辽宁、四川和重庆建有6家整车生产企业，2家发动机生产企业和多家零部件生产企业；拥有华晨中国、金杯汽车、上海申华和新晨动力4家上市公司，现有员工4.7万人。

　　在业务板块布局上，华晨汽车以整车、动力总成、核心零部件的研发、生产、销售和汽车售后市场业务为主体，也涉足汽车金融、新能源（风电等可再生资源）等其他产业。

　　财务数据显示，截至2020年3月末，华晨汽车的总资产为1754.37亿元，净资产为527.62亿元，总负债达1226.75亿元，短期有息债务为484亿元。

　　华晨宝马堪称华晨汽车的“利润奶牛”。公开数据显示，2011年至2018年，华晨宝马每年为华晨汽车贡献利润额平均在17亿元~55亿元间，净利润占比平均在94.9%至119.6%之间。

　　今年上半年，华晨宝马表现依然亮眼，共卖出26.2万辆宝马汽车。虽然销量同比减少0.8%，但由于产品升级换代使单车利润提升，上半年实现净利润高达43.83亿元。

　　但是，由于华晨宝马“出表”已进入倒计时，引发市场关注。