私募FOF先行者钜阵龙舫：购买私募基金七大坑

　　“东方证券杯”私募梦想创业营，由拥有“大投资”金字招牌的东方证券与全球华人首选财经门户新浪财经跨界联手，打造私募行业最具影响力的创业“黄埔军校”，致力于帮助机构培育品牌力，提升影响力，帮助个人放大天赋，走上稳健从容职业投资道路。

　　本场活动期间，新浪财经携手东方证券，推出“私募访谈”栏目，如实呈现作为成长导师和参赛选手的私募大佬和优秀机构的投资理念与求知之道。

　　创业营成长导师钜阵资本创始合伙人、首席投资官龙舫，将在接下来的赛程中为私募创业者倾力辅导，分享独家投资经验，讲述从业心路历程。本期访谈，让我们一起聆听这位智者的声音。

　　六大品质不可不看！

　　高净值客户如何选择到优秀的私募基金？看起来似乎是个“天问”，因为这个问题一直以来都不会有一个比较明确的答案。龙舫认为，私募基金江湖里不缺英雄，缺的是常胜将军。在过去的十多年里，龙舫自己走访了接近700家私募机构，他所在的团队走访了接近2000家私募机构。“性格基因决定了私募管理人能否成为常胜将军！”在龙舫看来，优秀的私募基金管理人通常具备以下六大性格基因：

　　一、热爱。凡能投资做好的私募管理人，无一不是对投资抱有近乎痴狂的热爱。龙舫走访的一个私募，曾经连续三天三夜看盘，饿了就订个盒饭。这位私募最高峰时管理的资产规模达100多亿元。在龙舫看来，优秀的私募管理人都是把投资当作情人，甚至与个人生活和工作高度重合。只有发自内心的热爱，才有可能真正走进投资的世界。

　　二、勤奋。除了热爱，还必须持之以恒地勤奋。龙舫接触到优秀私募管理人，很多每天花在投资上的时间超过12个小时。“每天打高尔夫，出入高档会所，去KTV，这样的私募，我敢肯定不可能做好业绩。”龙舫介绍，有一位他熟知的私募，曾经业绩优异，但成名之后，就开起了豪车，生活奢华，每天不是打高尔夫，就是出入高档会所，完全没有了以往的勤奋，最终业绩一落千丈，公司也关门了事。要做好投资，必须持续地勤奋，偶尔勤奋肯定不行。

　　三、坚韧。做投资，不能当墙头草或人云亦云，必须坚韧地坚持自己的独立判断，这是成功私募必须具有的性格品质。市场、员工、客户都会向私募基金管理人传递各种各样的观点。这个时候，私募基金管理人必须清醒地判断，要有自己独立的观点。尤其是在业绩不好的时候，私募基金管理人很容易因为各种压力改变自己以往的判断。龙舫熟悉的一位私募基金管理人，在市场极度看空的2013年初重仓了几只成长股。由于股价一路下跌，公司好几位股东都离开了，客户因为看不到符合预期的业绩，也纷纷指责。最后这位私募基金管理人被迫买回几位离开股东的股权，熬过了这段艰难期后，成长股展开了一轮牛市，这位私募基金管理人因为坚韧，迎来了自己事业上的春暖花开。

　　四、果断。面对瞬息万变的市场，投资决策就是一瞬间的事情。果断是很重要的。龙舫见过700多个私募基金经理，成功的私募基金管理人都敢于果断决策。有家私募机构，现在已经消失了，什么决策都开会，董事长、总经理和投资总监每个人拥有三分一的股权，在投资决策上，谁也说服不了谁，没有一个人能够拍板，这家私募基金最后也关门了事。

　　五、要善于拥抱变化。股票市场唯一的确定性在于它的不确定性，私募的投资策略和操作手法，要因时调整。市场环境无时无刻不在变化，一招鲜不能通吃。龙舫认为，优秀的交易型选手在管理规模超过15个亿的时候，就会遭遇流动性以及时效性的挑战。龙舫熟知的一位交易型私募管理人，只有高中学历，交易能力超强，管理的资产规模从1个亿到3个亿元，再到5个亿，每年年化收益率都在30%以上。但规模超过10个亿之后，业绩一路下滑，流动性和时效性遇到了很大挑战，而这位私募管理人并没有及时调整自己的策略，不善于拥抱变化。

　　六、讲纪律。风控意识贯穿到私募基金管理人的血液之中。私募江湖不相信眼泪，拼的是绝对收益，要学会止损，风控意识须臾不可或缺。很多私募，交易室贴着风控措施，但还是老板说了算，风控总监这一职位形同虚设。在股灾的时候，有个私募3个月亏了63%。但他认为自己没错，是市场错了，这样的私募，连起码的风控意识都没有。

　　七个大坑不能跳！

　　6年前，有个明星私募基金管理人，天天在电视上露脸，在各地开投资讲座，出版了多本所谓的炒股秘籍，由此积累了一批粉丝客户。客户们买了这位私募的产品，最终亏得一塌糊涂。然后，这位私募管理人把公司换了一个名字，重新募集发行私募产品。这样的例子，在私募界举不胜举。龙舫说，投资者在购买私募基金产品前，一定要提防这七个大坑：

　　一、看广告选私募。天天电视台露面打广告的，又是签名售书又是开设讲座，这样的私募基金，最好避而远之。

　　二、看规模选私募。很多投资人喜欢看名气选私募，谁的规模大就选谁的。上百亿规模的就一定是好私募？不一定！随着规模的增长，很多私募的团队跟不上，策略也跟不上。对于部分私募来说，规模是业绩的天敌。规模膨胀以后，很多私募投资能力都无法匹配。有些私募，规模虽然扩大了，但团队没跟上，风控措施也没跟上，这样的私募基金，投资者还是小心为妙。

　　三、看业绩排名，特别是看短期业绩选私募。选择私募产品最好看三年以上的业绩记录，私募排名可谓“城头变幻大王旗”，每年排名前十的私募基金，到第二年业绩大概率就掉下去了。如果只看短期业绩排名，很可能就是高位接棒。

　　四、看道德污点。有道德污点的私募基金，投资者永远都不要去碰。龙舫介绍，有家华南地区的私募，前几年发了一款产品，规模1000万，连续两年业绩都很好。这家私募紧接着发了一二十只产品，目前这家私募金公司已经关门了。原来，这家私募基金刚开始成立产品的1000万都是自己的钱，对客户不放开申购。用其他产品的钱把这只私募产品重仓的股票抬上去，业绩就很容易做好。而一旦发生亏损，亏了的钱可以自己往里面补，这样就可以让1000万元的私募产品净值一路向上。后来，这家私募基金被监管层调查了，关门了事。道德问题是硬伤，比到处打广告的忽悠式私募更可恶。

　　五、靠朋友和熟人的推荐买私募产品。不同的人，其实风险承受能力大不一样，买的时点也不一样，投资者不能购买不适合自己的私募产品。普通投资者犯这个错误的更多，专业投资者稍微好一点。

　　六、不做资产配置。有些投资者完全没有资产配置的概念，直接就将自己的资产购买某只私募产品。2014年时，龙舫认识的一位投资者，一下子将自己几乎全部的资产，购买了500万的私募产品，2015年亏了30%。这就是没有做好财富管理，业绩没有资产配置观念带来的损失。

　　七、很多普通投资者买了假私募。比如一些P2P产品，公司弄了个假私募牌照，对外号称是私募基金，其实就是非法集资。这比搞内幕交易、资金抬轿更恶劣，纯粹是骗子！很多这类骗子机构，前期给客户好的收益，然后就人间蒸发，直接把客户本金骗走。“你贪图他的利息，他贪图你的本金。”龙舫说，投资者一定要睁大眼睛，防止被这种骗子公司骗了血汗钱。

　　组合基金即将迎来爆发式发展

　　2015年5月底，龙舫从国内一家知名组合基金管理机构离职。在他离职前后，恰逢股灾，有1000多只私募基金清盘。经过3个多月的思索，龙舫决定创业，因为他超级看好整个FOF组合基金市场的发展。龙舫认为，中国目前正处于组合基金大繁荣的时代。美国1929年出现了共同基金，但当时并没有多少人买。从1929年开始，美国股市进入持续20多年的大熊市，让无数散户的财富化为灰烬。

　　二战后，美国出现了第一只对冲基金，但还是没多少人购买。到了上个世纪60年代之后，美国股市进入牛市的新阶段，个人投资者对金融产品的需求大幅增加，投资者愿意把钱交给基金投资公司。上个世纪70年底末，一半的美国家庭持有基金。尤其是401K计划诞生之后，养老基金也愿意把钱交给共同基金和对冲基金去打理。第一只FOF诞生于上个世纪70年代。紧接着，MOM于上个世纪80年代在美国诞生，这是组合基金的两种形式。美国个人投资者乃至机构投资者也面临基金选择的难题。不同的理念、不同的投资策略，必须有一个机构来帮助投资者去配置基金，找到市场上的优质基金。上个世纪90年代以后，一直到2011年，美国的组合基金得到了飞速发展，为机构投资者和私人高净值投资者服务，连巴菲特都买了组合基金。

　　如今，在A股市场，公募基金的规模在10万亿左右，私募基金和公募基金的数量大大增加，上万只私募基金，数千只公募基金，鱼龙混杂、良莠不齐，普通投资者没有这个专业能力找到优秀的基金。让天下没有难做的基金投资，帮助投资者配置真正适合自己的基金，让基金投资更科学、更便捷、更有效，这便成为龙舫创业的初衷和目标。

　　龙舫认为，专业的组合基金投资管理人员，必须要有至少十年以上的从业经历，经历过至少两轮牛熊更替，同时要有管理大资金的经历。龙舫在选择基金时，并不局限于基金过往业绩的量化统计，而是着眼于多维度的业绩归因分析，考察私募基金管理人到底适合什么样的市场环境，以及他的投资风格。为此，龙舫和他的团队，建立了一套国际化与本土化相结合的基金研究和评价系统。

　　“组合基金在中国才刚刚起步，现在是3000亿人民币，美国是3万亿美元。未来5年，甚至未来3年，我觉得达到1万亿规模是非常确定性的事情！”龙舫颇有信心地表示。

责任编辑：武丽俊