经销商龙头底色不改 广汇汽车Q2业绩明显改善

来源:证券市场红周刊 2020-09-01 19:47:00

摘要
受益于政策及市场的双重利好,广汇汽车今年第二季度盈利能力显著增强,实现扣非后归母净利润8.7亿元,同比大增74.1%,业绩强劲反弹。此外,伴随新车业务回暖以及二手车业务的发展,以及可转债的成功发行,公司下半年业绩有望持续恢复。

(原标题:经销商龙头底色不改  广汇汽车Q2业绩明显改善)

受益于政策及市场的双重利好,广汇汽车今年第二季度盈利能力显著增强,实现扣非后归母净利润8.7亿元,同比大增74.1%,业绩强劲反弹。此外,伴随新车业务回暖以及二手车业务的发展,以及可转债的成功发行,公司下半年业绩有望持续恢复。

Q2业绩超预期; 发展质量明显提升

今年下半年以来,乘用车市场呈现“V”型反转,乘联会最新数据显示,8月前三周乘用车日均零售3.7万辆,同比增长12%,预计8月狭义乘用车零售销量169万辆,同比增加约8%。

广汇汽车作为我国领先的豪华乘用车经销与服务集团,公司主要为客户提供覆盖汽车服务生命周期的一站式综合服务,包括整车销售、汽车租赁及融资租赁、二手车、维修养护、佣金代理等在内的全方位服务。今年上半年,公司实现营收660.77亿元,实现扣非后归母净利润4.79亿元,其中,第二季度营收为404.7亿元,同比下降6.8%,扣非后归母净利润为8.7亿元,同比增长74.1%。

对此,华泰证券表示,公司第二季度归母净利润高于预期,主要原因是毛利率改善、加强销售费用管控及所得税费用减少,此外,伴随汽车需求逐步恢复,公司业绩有望逐步改善。基于对公司盈利的一致预期,包括中金公司在内多家研究所都给予了广汇汽车跑赢行业/买入评级。

今年以来,公司积极开拓创新业务,大力发展非车险业务,通过深度挖掘客户需求,创新开发了“双保无忧”和“无忧卡”两大保险服务产品,针对性地解决了客户用车过程中的痛点,上半年一共服务客户10.5 万,且受益于上述两类产品,公司上半年佣金代理业务实现收入27.46亿元,同比增长5.38%。为公司带来新的利润增长点。

上半年公司淘汰一些品牌弱势、改善空间不大的店面,品牌结构持续优化。半年报显示,公司豪华品牌门店占比接近30%,位居包括宝马、奥迪、捷豹、路虎、玛莎拉蒂等众多豪华及超豪华品牌的第一销售阵营,豪华车销量占比由年初的20.5%提升至23.5%,同比增加3个百分点。

率先转型; 二手车市场潜力凸显

中汽协数据显示,2020年上半年我国汽车保有量与美国相当,约为2.6亿辆,且预计2020年下半年我国汽车保有量将增加1000万辆,而我国二手车交易量仅为美国的三分之一,未来仍有较大的增长空间。此外,自2020年5月1日至2023年底二手车增值税减按销售额0.5%征收,二手车市场逐渐步入快速发展的通道。

广汇汽车积极响应国家二手车税收新政策,在全国范围内迅速开展业务模式转换和规模化发展的率先行动,搭建了全国性二手车专业平台实体,将二手车总部设立在陕西省西安市。公司以西安辐射全国,同时依托全国约140个城市所设立的分、子机构,深度整合二手车业务及团队,启动各地网点的经销资质和业务模式的全国性建构,着手布局对原有各地二手车交易服务中心的升级改造,发挥既有4S店规模及专业二手车服务优势,促进公司新车、维修、融资租赁等业务协同发展。

同时,公司与“广汇拍”平台合作发展面向全行业的第三方联合拍卖平台,构建可以服务于自身业务以及整个行业的二手车金融、保险、延保、装饰等衍生业务能力,以及检测、估价、整备等专业服务能力。据天风证券预计,2020年—2030年,公司二手车利润将翻10倍,达到30亿以上,交易量突破100万辆,成为助力公司利润提升的又一业务布局。

发行可转债布局充电桩; 广汇汽车再腾飞

近年来,汽车整车进销差价收窄,单纯依靠新车销售已经很难满足汽车经销商对利润的追求,多元化经营成为汽车经销商转型的方向。此外,汽车经销商行业开始步入扩张整合阶段,市场集中度有所提升,如此前绿地集团收购润东集团、广汇汽车收购宝信汽车等,这需要公司储备充足的现金流,以便在此次大浪淘沙中站稳根基。伴随整个行业向重服务、重管理、重网店方向发展,为进一步提升公司市场占有率,广汇汽车今年发行可转债募集资金33.7亿元,助力公司业务转型升级。

新能源汽车目前已成为汽车行业布局的重要方向,截至2019年末,我国新能源汽车充电桩已建成122万个,且预计2020年将新增公共桩约20万个,私人桩超过40万个。2019年11月,广汇汽车与国网电动汽车服务有限公司合资设立国网广汇,旨在积极拓展新能源汽车充换电服务及其他新能源汽车后服务市场,打造新能源汽车充电、出行、能源一体化服务链条。