严监管保护市场生态 A股分化机构仍看好后市

A股近日出现调整行情，市场呈现严重的结构性分化态势，煤炭、钢铁、航空等多个低价板块盘中展开上升行情，而累计涨幅巨大的一批创业板股票则振幅加大。昨日收盘，上证综指跌1.86%，报3254.63点；科创50指数跌3.46%，报1298.08点；深证成指跌3.25%，报12861.75点；创业板指跌4.8%，报2523.4点。

业界分析，A股的调整和外围市场波动有一定的关系，应理性看待，避免过分悲观。近期监管层严把新股质量关，严查异常交易，营造良好的市场运行氛围。多位市场人士坚定看好A股未来几个月的上涨空间，认为在经济基本面、汇率等共同作用下，全球资金将持续增配中国资产，同时，国内居民增配权益提速，新发基金配置需求和散户入市的潜力都很大。此外，解禁股减持、美股扰动等因素本质上不会影响行情大方向。

短期波动不影响行情大势

整体而言，A股近期承压有外围扰动及部分板块估值过高引发资金分化等多方面因素。

平安证券策略分析师魏伟认为，美国频繁施压等海外的不确定性在整体加大，美元资产和美股市场的波动率将显著抬升，对A股市场的影响主要集中在两方面。一方面是境外资金的波动影响；另一方面是美股科技股板块的估值调整对A股市场科技板块的估值同样有所压制。

Wind数据显示，9月以来，北上资金累计卖出金额达171亿元，比8月全月20亿元的流出规模显著增加。

有券商认为，短期市场还未止跌企稳，震荡行情预计仍将持续，前期涨幅巨大的板块或个股谨慎追高，新一轮上攻行情料待外围扰动平稳之后。

虽然面临资金面和外围市场的影响，但机构仍普遍乐观。

中信证券首席策略分析师秦培景表示，增量资金来自于外资和新发公募基金的被动配置。秦培景判断，在经济基本面、汇率等共同作用下，全球资金将持续增配中国资产。同时，国内居民增配权益提速，新发基金配置需求和散户入市的潜力都很大。此外，解禁股减持、美股扰动等因素本质上不会影响行情大方向。

国盛证券的策略报告也持相似观点。其指出，不论是外部风险还是内部宏观流动性边际收紧，都不构成系统性风险。今年市场的主要矛盾是以公募基金为主的机构增量资金持续入市，股市流动性极度充裕，因此，机构牛、结构牛将继续。国盛证券研究数据显示，截至7月底，仅偏股公募基金净流入规模便已达到6000亿~7000亿元，全年偏股基金增量有望达到万亿。同时，包括保险等全年各机构资金增量保守估计将达到1.5万亿元。

监管严把新股质量关

在注册制大环境下，监管层严把新股质量关，进入9月，IPO审核趋于严格。过去10天，晶台股份成为创业板注册制首家IPO终止审核企业，精英数智成为科创板今年首家被否的企业，另外，还有汉弘数字、四方新材和吉大正元3家拟IPO项目在发审会临考时遭遇了“暂缓表决”。

终止审核、被否的企业往往是因为不符合IPO条件，或是存在企业因自身原因导致IPO进程难以推进的情况。“暂缓表决”多是由于IPO项目没有硬伤，但由于是否给出“过会”票还存有争议，所以搁置了出具结果的时间。一般来说，企业还需要二次上会，根据企业反馈情况来决定是否放行。

“近期多家IPO企业被按下终止键或暂停键，和监管从市场承受力考虑的出发点有关。”一家券商的投行人士表示，随着注册制试点的进一步扩围，新股发行明显加速，新股供给增多，给大盘造成了一定的压力，监管层从严把质量关的角度出发，防止“带病申报”。这虽然降低了IPO的过会率，但保证了新股的质量，给市场释放了监管从严的信号。

实际上，这是一直以来监管层对新股发行审核的延续。今年以来，在维护市场基本稳定运行基础上，证监会坚持新股常态化发行，针对申报企业情况，统筹审核进度，每周核发一定数量的IPO批文，既不因各种因素暂停IPO，也不因各种因素降低把关质量，助力企业解决较为迫切的资金短缺问题，推动科技创新与经济发展深度融合，发挥好资本市场服务实体经济发展、服务维护经济稳定发展大局的作用。同时，根据市场情况保持平稳发行节奏，适当加大支持企业融资力度，但不搞大跃进式的集中核发批文，持续明确市场预期，维护市场稳定。

严查异常交易

监管层也在加强监管，近期被热炒近半个月的天山生物、长方集团、豫金刚石停牌核查。目前，深交所正全面排查天山生物等公司的交易情况，发现有些交易可能涉嫌新型股价操纵。

早在9月3日，深交所便将天山生物列入重点监控股票，严密监控交易情况，同时提醒投资者应增强风险意识，理性合规参与交易，切忌盲目跟风炒作，避免侥幸投机心理。随后，天山生物、豫金刚石、长方集团又因股票交易异常波动，公司股票自9月9日开市起停牌核查。

根据规定，异常交易行为包括“虚假申报、拉抬打压股价、维持涨(跌)幅限制价格、自买自卖或者互为对手方交易、严重异常波动股票申报速率异常”等六类，连续涨停板，其中就可能存在“维持涨(跌)幅限制价格”的异常交易行为。一般来讲，深交所若发现并认定投资者实施异常交易行为，可对其“口头警示、书面警示、约见谈话、将账户列为重点监控账户”等自律监管措施。

随着三只低价股遭停牌，深交所发文剑指“炒小炒差”的市场行为。深交所表示，天山生物市盈率显著高于同行业平均水平，股价上涨缺乏业绩支撑，已严重脱离公司基本面，一旦股价回落，高位接盘的中小投资者将遭受不必要的损失。投资者应增强风险意识，理性合规参与交易，切忌盲目跟风炒作，避免侥幸投机心理。

上述投行人士表示，“建制度、不干预、零容忍”是资本市场监管者坚持的九字方针，从近期释放的监管信号看，资本市场在持续做好新股审核、交易监管工作，积极防范市场风险，坚决打击恶意扰乱市场秩序的违法违规行为，维护市场交易秩序，以保护投资者合法权益。