轻松破位 一波凌厉上升之后 人民币汇率何去何从

　　自6月以来人民币一波凌厉的升势让市场开始对人民币汇率的关注逐步提升，市场上甚至有人开始憧憬6.7甚至6.5这样的一些似乎已经远离市场记忆的位置。作为一个既“全球化”、又“利率化”，既“情绪化”又”基本面“化的指标，汇率升贬值的原因显得耐人寻味，复杂的影响因素在不同层面影响着汇率的走势。

　　目前结点，人民币走强的主要推手、人民币走强最直接的影响、接下来人民币汇率将会如何演绎无疑是最受瞩目的问题。

　　数据来源：中国人民银行

　　人民币升值最直接的影响自然是咱们手里的人民币更值钱了！这对于爱出国旅游的同学和出国留学党来说，自然是再好不过的消息，但对于做出口的企业，却不是什么好事情。一直以来，美国都在逼迫人民币升值，人民币升值意味着美元计价的提高， 这将使得中国出口商品在国际市场上竞争力的大幅下降。

　　从资本市场的角度，人民币升值无疑使得国内市场对寻求保值升值的全球资产吸引力的提升。债券市场，在中美利差维持高位的背景下，汇率大幅上升将进一步提升债券的吸引力。而对于权益市场而言，虽然汇率对金融市场是相对复杂的，并不能直接影响股价，但汇率的反弹往往有利于提高外资增配国内权益市场的动力。

　　一般认为，一国货币价值的升贬取决于该国经济的强弱。这一逻辑背后体现的是：稳健的经济为货币标值的资产提供背书；强大的经济通常意味着充沛的官方储备资产；持续增长的经济代表充分就业与通胀的平衡。从影响汇率的因素来看，一般分为两类：一是基本面因素，主要涵盖经济增长和货币政策；二是短期扰动因素，包括风险和预期的管理以及货币当局的行为。

　　今年5月以来，人民币走强的推手到底有哪些？有机构人士指出，一方面，是由于美元自身的走弱。美联储于今年上半年开启了缓解国内经济压力的无限量QE政策，直接导致了美元的走弱。另一方面，今年5月以来，随着疫情的相对可控，央行的货币宽松政策开始悄悄收缩。中国十年期国债收益开始大涨，而此时美国的十年期国债收益还是很低。巨大的利差自然吸引了大量的热钱，也成为了这次人民币升值的主要推动力之一。

　　天风证券(行情601162,诊股)对此的观察是，自 6 月份以来人民币兑美元汇率呈现持续的升值态势，升值幅度为 4.3%。对比不同阶段美元指数贬值幅度和人民币兑美元汇率的升值幅度可以发现，8月份和 7 月份人民币兑美元汇率的变化幅度与美元指数变化呈现一定背离主要因素在于，8月 25 日中美关于第一阶段贸易协议的评定取得积极进展，缓解了人民币的悲观预期。这也可以解释为何人民币兑美元汇率在 8月 25 日以来呈现加速升值，以及CFETS汇率指数在 7月呈现贬值态势，而 8 月转为升值。