市场连续调整 等待方向明朗

　　本周，A股市场遭受重挫。上证指数、中小板指、创业板指全周分别下跌 2.83% 、5.19%、7.16%。私募人士认为，市场依旧有震荡上行的基础，但短期或以震荡筑底为主，需持续关注量能变化。投资者可适当观望，等待新的方向明朗后，再做定夺。

　　杨德龙 （知名私募人士）：

　　时刻坚守价值投资理念

　　近期A股市场出现了调整，主要是受到美股见顶回落的拖累，美股大跌对于全球资本市场都形成影响，A股也不例外，当然对A股的影响是短期的，一旦美股出现起稳反弹，A股也将见底回升。

　　美股的大跌也验证了之前我的预判，我认为美股这一轮上涨主要是美联储放水催生了资产泡沫，不是美国经济基本面的回升，因此资产泡沫有可能会破裂，出现二次大跌。和3月份一次大跌形成呼应。当然二次大跌的深度不会达到一次大跌那么深，持续的时间不会那么长，但标志着美股从单边上攻的走势进入到高位震荡阶段，后市美股还会出现震荡反复。

　　黄金方面，黄金和白银这些贵金属今年以来我一直看好它们的走势，因为新冠疫情对于经济的冲击很大，特别是欧美经济出现大幅下滑，作为避险品品种贵金属会出现快速回升。黄金价格在突破了2000美元每盎司的整数关口之后创出历史新高，随后出现了一定震荡回落，但从中长期的角度来看黄金白银这些贵金属的价格的趋势依然是向上的。

　　石油方面，价格持续上涨的动力不大，主要因为全球经济目前仍然处于下滑之中，受到疫情的影响比较大。

　　我在3月份提出，全球金融市场确认完成需要经过三个阶段简称三段论，现在已经得到市场的验证，第一阶段是流动性枯竭阶段，所有的资产都出现泥沙俱下的下跌，包括股票、债券、黄金商品，特别是原油。4月份随着美联储大量的放水，全球央行降息，全球资产泡沫再起，进入到第二阶段，第二阶段是大幅反弹阶段，但现在第二阶段开始逐步接近尾声，从反弹之后开始出现高位回落，第三阶段要等到海外疫情出现拐点，每日新增确诊人数出现趋势性下降，这时全球金融市场巨震才会真正完成，出现了真正的经济面支撑的牛市。现在正在处于第二阶段的尾声，第三阶段还未来临。

　　当前A股已经进入到震荡调整的阶段，内部因素和外部因素共同作用导致市场下跌。市场对于消费白马股这些优质股票的分歧也在加大，过去几年以消费类白马股为代表的优质资产大幅上升，被称为A股的核心资产。

　　我一直看好这些白龙马股，从2016年我提出白马股到现在这些优质资产已经涨了好几倍。现在从短期来看这些白马股的估值都不便宜，还是否值得继续持有。我的观点非常明确，这些核心资产，他们之所以成为核心资产，是因为它们具有比较大的投资价值，既有现有的业绩，又有行业的龙头地位，同时又有未来的成长性。这些核心资产是A股市场为数不多的好企业。价值投资最重要的就是做好公司的股东，我们要去做核心资产的股东，不要去炒垃圾股和低价股。

　　最近有一些游资利用创业板将个股涨跌幅限制从10%提高到20%的机会大幅拉升低价股，来吸引散户跟风。虽然对市场不干预，只要不违规，不会对相关人员进行监管处罚，但这也不意味着放任不管，对于恶意拉抬股价的行为要有一定的警示。天山生物(行情300313,诊股)停牌对于低价股的炒作起到一定的警示作用，被资金爆炒的低价股纷纷大跌。

　　从另一方面理解，往往在牛市时，会有一部分散户资金喜欢买低价股，喜欢消灭低价股，其中逻辑简单粗暴，因为低价股基础低，流通盘小，股价的拉升容易，很多散户以为低价股从两元到四元就是翻倍，比较容易炒，但这背后酝酿着比较大的风险，因为这些企业的基本面太差，不具备长期的投资价值。不过我们尊重市场不同的投资风格，因为有一些喜欢炒短线炒题材的投资者，他们也是市场不可或缺的一部分。完整的资本市场既有长期的投资者，也有短期的投机者，这在任何市场都是一样的。正是投机者的存在使得市场的交易活跃，有比较好的流动性，同样给市场带来了发展的机会，流动性差的市场更难吸引大资金入场，A股市场的成交量一直在全球主要股市里面都是最高的。外资在选择投资市场的时候，流动性好也是重要的方面。我们不要参与这些炒作行为，但我们要认识到在牛市形成之后，各种投资风格的人都有。

　　从长期来看，大家要想获得长期稳定的回报，就要做价值投资，做好公司的股东，通过跟风炒作赚到的收益，早晚会通过跟风炒作推掉，很难形成复利增长，要做好公司的股东，可以从容的应对市场的波动，即使近期像白酒、医药、食品饮料这些消费白马股，回调幅度比较大，但持有这些股票仍然能睡得着觉，因为大家坚信这些企业的镜面，不断的成长，他们的股价早晚创新高。你买这些股票，只会输时间，不会输钱。

　　对于大多数投资者来说，还是要选择价值投资，做好公司的股东，现在越来越多的投资者加入价值投资圈，这就是好的现象，说明价值投资已经成为主流的投资理念。对于不会做行业分析和个股选择的投资者，一方面要加强相关的学习。包括对公司上下游以及财务报表分析的学习，同时也可以通过买入一些优质基金来做投资，毕竟基金经理在投资方面具有更好的专业度，投资基金的风险比投资股票还是要小一些，因此选择好基金也非常重要。

　　玉名 （私募基金经理）：

　　下周有望逐步企稳

　　本周指数持续跳水，形成破位，下周有望逐步企稳，尝试止跌。实际上，周五午盘后有意思的就是创业板注册制次新股，卡倍亿(行情300863,诊股)翻红后直接20%涨停，引发了第二批、第三批次新股炒作，也算是一种持续下跌后的休整尝试，是游资行为。

　　近期市场经历了从逼空到分化震荡，再到调整的走势过程。资金情绪是一个从信心爆棚、亢奋、谨慎、冷静的一种切换。资金短线丰厚利润后获利兑现，并且导致踩踏的行为。先是海天味业(行情603288,诊股)为首的消费，随后天山为首的低价绩差股疯狂后停牌，导致创业板低价绩差股集体跳水，说白了都是涨多了，过火了，无论白马还是绩差都如此。在8月份以来就给大家强调了，这样周期，市场资金是一个明显调仓的，攻击到防御明显。

　　所以，大资金追涨意愿很低，从逐步萎缩的量能也能看出来，资金的谨慎。这样周期即便有热点活跃，也不是7月那种逼空了，就是有节奏的上攻，可以踏实地做低吸博弈。只是很多时候，股民没有从7月那种攻击模式切换过来，总感觉市场要大涨了，这才是问题的核心。

　　随着市场逐步调整应验，“择时赚大钱”思维才是最重要的。对于普通股民来说，一年能有4波操作就很不错。所以，8月之后，就是转向防御，当时提到的目的有两点，第一大资金撤离了，9月跳水，但大资金8月就已经对疫苗，免税等大热品种的派发，只不过当时人寿，中信双雄大金融护盘，大家觉得似乎没那么可怕。其次，保护大额利润，如果我们全年总是在操作，不懂得休息，那么必然，总会回吐。

　　股市中没有所谓的大师，说句不好听的，阿猫阿狗用爪子拍在局部也能赚钱，甚至可能比巴菲特还准，毕竟这是一种操作的概率，但关键是我们能不能让赚钱模式变得稳定输出，反复使用。那么有属于自己熟悉的行业和模式，熟悉的个股，就非常重要了，做好自己该做的功课，严格执行计划，最终产出属于自己的那部分利润。

　　股市和生活中是不同的，工作中你的失误，不可能获得奖赏，但在股市中，错误的行为有时候反而会得到阶段性的收获。此时股民会因为这一次奖励，以后总会找寻类似的，从而成为思维定式，殊不知那本身就是错误的。而且并不是操作越频繁利润越大，有些时候要静下来反思得失，修正自己的模式。赚得糊涂钱，即把”偶然性”当作必然性。比如某天买入一个股票，其实无论如何第二个交易日也有50%的概率是会涨的。但是如果真涨了，有人就不会考虑到其中的偶然性因素，而是认为自己的决策高明。能明明白白地亏，然后对应对改变，回到正确的盈利模式上，并坚持下去，才会有好的收益。

　　黄智华 （资深投资人）:

　　大盘短期有回稳可能

　　近周大盘上行乏力而回落，大消费概念展开调整，周五白酒股回稳，大盘呈现一定抵抗支撑，部分白酒企业有涨价的消息，在一定程度支撑其股价。

　　由于放宽涨跌幅限制，创业板近期不少低位低价品种较为活跃，但波动也大，本周四创业板跌幅超过10%的股票达到343只，其中跌幅达到20%标准的股票近50只，市场认为，近段该类部分股票短期积累巨大涨幅，而基本面却无明显改善迹象，本身存在较大获利回吐和调整需求。而部分创业板公司重要股东的减持计划或对此产生一定影响。

　　经过周三、周四大跌后，部分创业板品种周五又大涨，其实不少创业板股票长期下跌，处于低位，出现一定程度收复性回升也正常，未来部分有基本面支持的低位超跌创业板品种仍有被反复挖掘的机会，不过不是短线高手参与难度也大，往往是赚了这只，那只可能亏更多，涨跌幅放宽限制，波动加大，部分中小盘的创业板品种既是机会，也存在风险。

　　从走势看，按之前分析，近一年市场呈现60日自然周期转折波动，如沪指2020年以来的1月6日、3月5日、5月8日、7月9日时段，均冲出高点而后展开调整。今年7月9日见高受压后，调整了两周。今年9月上旬，特别是9月7日白露节气前后处这60日周期时窗。

　　结果，大盘9月3日冲出高点，9月7日破位调整，近周调整再体现60日周期时窗效应。

　　经过近一周多的调整后，大盘短期或有回稳的可能，沪指如能收复3300点，未来不排除仍有回补今年9月4日下跌缺口的机会。

　　银行、券商股本周继续反弹乏力，有的进一步走弱。之前指出，大盘向上突破需要金融板块发力，而银行等金融股近期走势偏弱，未来市场回升仍有待成交量的放大。

　　据有关报道，今年上半年，银行业金融机构利润同比下降12%，这主要是由于银行为实体经济减负，以及加大拨备计提力度等因素导致的。尽管经济下行压力加大，银行业盈利水平同比也下降，但银行股估值处历史低位，不少周期股股价跌回今年5月低位区形成抵抗。在扩内需政策作用下，市场需求继续恢复，周期股未来或逐渐迎来被市场低位关注的机会。

　　当然，目前市场总体可操作性不强，追涨易挨套，如钢铁股本周一度拉起，后又跌回去。另外，数据显示，7月1日至9月10日晚，A股共有934家上市公司的2039位重要股东在下半年披露了拟减持公告，偿还个人债务、流动性变现是减持的主要原因。