今年以来永续债发行规模逾3800亿元 银行永续债需求弱化概率增大

　　据Wind终端统计，今年以来已有21家银行发行永续债，发行规模合计为3811亿元。分析人士称，银行通过发行永续债补充资本，不仅能够提升、巩固自身的风险抵御能力，也能更好服务实体经济。但需要关注的是，根据资管新规要求，理财整改过程当中资产配置可能出现结构性变化，引致永续债需求边际弱化。

　　发行银行范围扩大

　　Wind数据显示，截至9月14日，今年以来已有包括中国银行(行情601988,诊股)、农业银行(行情601288,诊股)、邮储银行(行情601658,诊股)等在内的21家银行发行23只永续债，发行规模合计为3811亿元。

　　从发行主体看，21家银行中有3家国有大银行、2家股份制银行，其余均为城商行、农商行；城商行、农商行占比超过七成。某银行研究员称，今年以来永续债发行银行范围扩大，呈现“由大型银行向中小银行、由上市银行向非上市银行”扩散的趋势。中小银行作为服务中小企业的主力军，通过发行永续债补充资本，不仅有助于提升、巩固自身的风险抵御能力，也能更好地服务实体经济。

　　从发行规模来看，中国农业银行“拔得头筹”，今年以来两笔永续债发行规模分别为850亿元和350亿元，共计达1200亿元；其次为邮储银行，单笔发行规模为800亿元。发行规模最小的则为湖州银行，为12亿元。

　　值得注意的是，3家国有大银行和2家股份制银行发行规模合计达3200亿元。而城商行、农商行中，除江苏银行(行情600919,诊股)、杭州银行(行情600926,诊股)和华融湘江银行发行规模超过50亿元外，其余均在50亿元以下。

　　需求或边际弱化

　　银保监会数据显示，截至今年二季度，银行资本充足率为14.21%，较年初下降0.43个百分点。永续债作为资本补充的重要工具，过去一直受到银行青睐。

　　华泰固收团队表示，今年以来，受银行补充一级资本需求、国企有降杠杆考核影响，永续债发行规模和净融资额保持高位。发债主体向信用资质较强的AAA品种及国有企业集中，银行永续债供给尤其多，但需求端出现弱化。中国银保监会近期发布的《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》和人社部针对年金管理人下发的征求意见稿中，对于永续类型的品种，都要求按照发行人对其权益工具或者债务工具的分类认定。新规使得部分投资人投资永续债券占用权益工具额度，也造成了近期的抛压。6月以来，永续债利差略有扩大，银行永续债尤为显著，估值压力显现。

　　天风固收团队认为，5月以来金融监管部门相关政策就永续债记法表述发生变化，叠加理财整改过程当中资产配置可能出现结构性变化，引致永续债需求边际弱化。