鼓边谭 | 向社保基金学习，克服炒股短期行为

（原标题：鼓边谭 | 向社保基金学习，克服炒股短期行为）

特约 | 周俊生

全国社保基金理事会日前发布基金受托运营2019年年度报告。报告显示，2019年，社保基金权益投资收益额2917.18亿元，投资收益率14.06%。在2019年这一个风云激荡的年份，社保基金在股票市场上能够收获到这样的收益，这无疑是一个理想的成绩。比起当年A股市场的上升，这样的收益率谈不上太高，但对于社保基金来说，在去年经济运行并不很理想的状态下能够有超过10%的收益率，仍然可以让人刮目相看，也证明了让社保基金入市以增厚基金这一决策的正确性。

当年决策社保基金入市时，市场上不乏争议。很多人认为，社保基金是老百姓养老的“血汗钱”，而股市风险莫测，一旦入市亏损会造成养老金发放的困难。这种说法不无道理，但是由于在社保基金建立初期，为了支持当时的国企改革，未向原企业收取已退休工人养老金，而是改由基金发放。这种由在职者缴纳的基金支付已退休者养老金的“链式结构”本来是比较合理的，也是国际上的通行模式，但是由于基金建立以后的将近30年里我国人口结构特别是劳动力结构的急剧变化和通货膨胀的压力，导致社保基金在养老金支付上的包袱越来越重，有的省份甚至已出现亏空，虽然国家财政可以支持，但单靠这一条不能从根本上解决问题。因此，仿照国外模式，在不妨碍即时支付的前提下推动社保基金入市，通过这种投资来做大基金，便成了水到渠成的选择。

从2003年开始，社保基金入市到现在已有17年历史。从2010年以来的数据来看，在近10年里，社保基金投资收益总额超过1万亿，仅在2018年市场大跌的时候出现投资亏损，收益率为-2.28%，但相比上证指数当年24.59%的跌幅，仍远远跑赢大盘。而在近10年间，社保基金投资收益率仅在2014年、2019年跑输大盘；在2010年、2011年、2016年上证指数跌幅均超过10%的背景下，社保基金均实现了正收益。

股市是个风险场，这是大家熟知的事实。社保基金入市，虽然有受托机构的专家操作，但同样面临风险。事实上，在A股市场上折戟沉沙的大机构并不少。但社保基金的投资却能够越做越大，靠的是什么？靠的就是一种稳健的投资风格。社保基金注重长期投资、价值投资，不被市场的短期表现“牵着鼻子跑”，因此大盘的一时涨跌基本上不能影响它，它的投资绩效体现在长期表现方面。社保基金的这种投资方格（风格），显然是很值得普通投资者学习的。

A股市场上的普通投资者，有一个普遍的共性，就是天天密切关注大盘。这种投资风格形成的一个结果便是频繁进出，这样，即使逮到了一个成长股，也很容易因为短期的波动而心急慌忙地抛掉了，从而与更大的收获失之交臂。以前A股市场规模不大的时候，还极容易造成大盘的波动，A股市场曾经长期表现为“牛短熊长”，虽然形成的原因错综复杂，但大量个人投资者操作过于频繁，使市场难以稳定，应该是其中的一个原因。有的个人投资者甚至在大户室里同时使用几台电脑，这个抛出那个吸筹，看着热闹，不仅容易触及违规，而且也很难获得收益，忙忙碌碌，都是在为券商创造佣金，为税务局创造税收。

说起向社保基金学习，很多投资者就会盯着社保基金每季度公布的投资组合进行研究。这确实是学习的一个重要内容，但并不是全部。其实，由于信息披露先天存在的滞后性，社保基金公布投资组合时，往往已经时过境迁，有的可能已经不在组合之中，有的即使仍在，价位也不一样了，因此投资者如果跟着社保基金买卖个股，效果不见得好。学习社保基金，关键要是要学习其不为一时得失而频繁操作这种稳健的投资风格，首先要选准个股，一旦选准就不必为其一时得失而惊慌，要克服炒股中的短期行为，树立中长期投资的理念。虽然这样做丧失了短线投机交易的收益，但大大降低了风险，是一种更适合个人投资者特点的市场操作风格。

（文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场。）